关于AI“烧钱换规模”何时走到尽头，资本市场的争论从未停歇。迅策科技（03317.HK）交出的中报给出了明确答案：Token化红利加速兑现，营收同比增长近4倍、中期盈利近亿，盈利时间表被大幅前置，AI to B商业化的确定性拐点已然来临。

8月21日，迅策科技发布2026年中期业绩：营收9.67亿元，同比暴涨389%；归母净利润7251万元，去年同期亏损约8940万元，成立十年来首次实现上半年度盈利；毛利率60.1%高位稳定，客户留存率超90%。这不是一份“超预期”可以概括的财报，更像是AI数据基础设施赛道从“烧钱投入期”迈入“收获期”的信号弹。

各项指标领跑，经营质量持续优化

业绩迎来拐点，这看似只是一个财务指标的翻转，但细究其背后驱动力，是企业级AI落地需求集中释放、多元化行业渗透加速、Token业务模式落地、国际化业务持续拓展四重因素共振的结果。

企业级AI落地需求集中释放，企业正加速从数据处理向实时AI驱动决策转型。在业内看来，目前企业AI 落地的需求仍处于非常早期的起步阶段，强需求客户主要有两个方面，一是传统企业AI战略转型方针明确，二是业务角度对于AI带来的产出预期相对清晰。这类客户往往具备相当体量和专业积累，将AI预算视为公司核心战略投资而非运营费用，持续性高强度投入成为常态。

多元化行业渗透加速。上半年，公司多元行业收入占比升至87.6%。上半年切入智能网联汽车，与博泰车联开发物理AI与世界模型；与沐曦、天数智芯、壁仞构建“算力+数据”闭环，跨行业复制能力持续验证。

Token业务模式落地。上半年Token业务模式收入占比突破10%，ARR（年度经常性收入）增长强劲，已成为收入增长新引擎。这意味着公司正在从项目制、订阅制收入，加速向按Token调用量计费的模式切换，打开指数级增长空间。

上半年，公司海外收入同比大幅提升264%，打开了海外市场的增量空间。公司加速推动TokenOS操作系统及Token化商业模式在海外落地；并先后与深圳数据交易所、北京国际大数据交易所达成战略合作，完成国家级数据要素基础设施的战略卡位，为数据合规流通与Token业务的全球化拓展奠定了合规与生态基础。

细看数据，真正值得关注的不仅是增速本身，而是增长质量。上半年ARPU从164万元跃升至556万元，同比增240%，相当于去年全年水平；人均创收同比增长379%，在AI科技企业中处于显著领先地位；客户留存率长期维持在90%以上，充分印证了产品深度嵌入客户业务流程所带来的强锁定效应与高粘性特征。

此外，迅策科技推行FDE模式，直接进驻客户现场并肩作战，将AI技术嵌入企业核心业务流程并共同迭代，这种深度绑定使客户切换成本极高。高留存叠加高复购，增长飞轮已然转动。

Token业务模式验证 ，ARR增长强劲

上半年，公司最大的亮点莫过于Token业务模式落地，完成商业化验证。数据显示，上半年Token业务收入占比突破10%，4月Token调用ARR环比增长约300%，5月劲增320%，6月按季度环比突破410%。Token收入正加速成为“增长新引擎”。

相比增速，市场更关心Token定价的可持续性。值得一提的是，迅策做的不是通用Token，而是面向专业场景的场景Token。通用Token 与场景Token的根本差异在于面向的场景是否有专业化要求。通用Token主要面向日常通用场景，基于互联网等公开数据AI提供服务；场景Token主要面向特定专业场景，需要用到不同行业、或者企业的特有数据进行模型训练和推理使用。

业内人士认为，Token价值的核验核心在于AI成果是否满足专业需求，比如能源专用模型关心是否能在精准分析区域能源消耗预测，实现节能或者完成交易套利；高端制造产线AI协作模型，客户关⼼AI调用消耗Token 能否确实有效提高良品率，放大产能，抓住市场关键节点机会。

这就意味着，AI时代不同专业模型Token的单价会根据场景有很大差异，类似于互联网时代的Bit交易。比如普通宽带费400-500/年，彭博终端单账号25万/年，同样是卖Bit流量，价值不⼀样，价格差几个数量级。

Token市场同理：白领办公降本增效、工业良品率控制、金融对冲交易，定价差距可达数个数量级。由此可见，壁垒形成在高价值稀缺数据集上，溢价体现在高价值场景的业务上。场景Token的信息密度可达通用Token数十万倍，市场定价为普通大模型Token十倍。

TokenOS+TokenCloud协同作用，构建一站式AI基础设施

迅策前瞻性开创Token业务模式，让数据Token调用驱动AI业务决策。在产品层面更是首款TokenOS操作系统和TokenCloud平台，二者相互协同，共同覆盖“算力—数据—Token—模型—应用”全链路，使企业在算力、数据与模型之间降低部署成本、提升匹配效率，为企业客户提供一站式AI基础设施。

其中，TokenOS专注数据能力——精炼企业私有数据为高密度场景Token，为模型供给高质量数据燃料，解决“数据可用”的问题；TokenCloud专注模型能力及“数据+模型”能力——整合算力调度、模型推理优化、企业小模型精炼与调优编排，打通从数据接入到应用部署的完整链路，推动AI从通用能力向企业专属生产力转化，也精准回应了企业在AI落地中面临的算力紧缺、成本高企、数据治理繁琐、模型调优困难等系统性挑战。

据了解，场景Token的交付需要专业的数据、模型和专业的算⼒硬件⽅案。但在实际模型运转过程中，目前⾼精度、低成本⽣成专业Token受到AI服务硬件的制约严重，不同场景下的硬件选型，组⽹落地，推理加速很多环节都有瓶颈。TokenCloud的推出主要就是针对如何⾯向场景组织配套硬件⽅案。

这一布局精准切中行业痛点。信通院数据显示，2026年Q1国内高端智算算力缺口超35%，H100缺口达43万张，交付最长18个月。IDC预测，今年全球算力租赁市场规模将突破800亿美元，中国市场预计规模将突破2600亿元。

“四阶跃迁”战略打开增长天花板

迅策的战略路线图逻辑递进性极强：1.0阶段（2016-2025）以资管为试验田打磨实时数据能力，复制至多个行业；2.0阶段（2026年开启）TokenOS与TokenCloud推向市场，Token化模式全面跑通；3.0阶段（2026下半年推进）Token交换平台搭建跨行业合规流通闭环，商业模式从"Token调用收费"升级为"平台化生态收费"；4.0阶段聚焦企业小模型，完成全链路闭环。

每一阶段积累的客户、数据和Token供给，都是下一阶段所需的生产资料，形成"数据资产—客户粘性—技术壁垒"层层递进的飞轮。

公司7月完成约3亿美元配售及可转债融资，约23.5亿港元入账，为算力部署、新行业拓展与全球化布局备足弹药。

这份亮眼的财报，标志着迅策科技已正式迈入价值兑现的拐点。公司凭借自研Token体系构筑坚实护城河，以“跨行业深耕+国际化扩张”双引擎打开营收增长空间。未来，随着Token交换平台生态走向成熟、企业级小模型应用加速落地，利润端的想象空间将被进一步放大——迅策科技已驶入高速发展的快车道。

亮眼的业绩只是起点。这份财报背后，是迅策科技从投入期迈入盈利释放通道的质变。自研Token体系，多元化与国际化拓展，叠加四阶跃升的纵深落地，利润端弹性正被逐级放大。在AI to B这条长坡厚雪的赛道上，迅策科技已率先跑通盈利闭环，正在书写属于自己的长期主义叙事。