核心营收盈利表现

报告期内公司经营规模稳步扩张，核心盈利指标同步正向增长，但非经常性损益对利润形成一定扰动，需警惕盈利结构可持续性风险。

指标名称	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
营业收入	5.94亿元	5.29亿元	12.20%
归母净利润	1.38亿元	1.17亿元	17.56%
扣非归母净利润	1.27亿元	1.09亿元	16.51%
基本每股收益	0.3481元/股	0.2961元/股	17.56%
扣非每股收益	0.3197元/股	0.2729元/股	17.15%
加权平均净资产收益率	6.79%	6.47%	上升0.32个百分点

营业收入解读

当期侨源股份营业收入达5.94亿元，同比2025年半年度的5.29亿元增长12.20%，增长动力来自销售规模持续扩张，下游冶金、新能源等核心用气领域需求稳定释放，整体业务基本盘保持扩张态势。

归母净利润解读

归母净利润录得1.38亿元，同比上年同期的1.17亿元增长17.56%，增速显著高于营收增速，主要得益于成本端精细化管控叠加非经常性收益的正向贡献，盈利端的弹性部分来自非主业收益支撑。

扣非归母净利润解读

扣非归母净利润为1.27亿元，较2025年半年度的1.09亿元同比增长16.51%，增速略低于归母净利润，反映当期非经常性损益对利润形成明显增厚，其中国有政府补助、理财收益等项目合计贡献收益超1100万元，这类收益的可持续性存在不确定性。

基本每股收益解读

基本每股收益为0.3481元/股，较上年同期的0.2961元/股同比增长17.56%，与归母净利润增速完全匹配，说明当期盈利增长直接对应全体股本的收益增厚，股本层面未出现稀释盈利的异动。

扣非每股收益解读

扣非每股收益达0.3197元/股，同比2025年半年度的0.2729元/股增长17.15%，增速略低于基本每股收益，进一步印证非经常性收益对每股收益形成了额外增厚，扣非口径下的主业每股收益增长更贴近真实经营水平。

加权平均净资产收益率解读

当期加权平均净资产收益率为6.79%，较上年同期的6.47%小幅上升0.32个百分点，整体盈利水平保持平稳，未出现大幅波动，净资产的盈利转化效率维持在稳定区间。

核心资产质量变动

应收账款解读

报告期末公司应收账款账面价值2.31亿元，较上年末的1.76亿元同比增长31.14%，增长幅度显著高于同期12.20%的营收增速。前五大客户应收账款合计占比达32.53%，客户集中度相对较高。公司已对预计无法收回的948.81万元应收账款全额计提坏账准备，同时按组合规则计提对应坏账准备，整体坏账计提比例处于合理区间，但应收账款规模随业务扩张持续走高，若后续宏观经济波动导致下游客户经营状况恶化，公司仍存在一定的坏账回收风险。

应收票据解读

报告期末公司应收票据账面价值为0，上年末应收票据余额为29.99万元，全部为商业承兑票据，报告期内相关票据已完成兑付，期末无未到期商业承兑票据，应收票据相关敞口已完全清零，不存在票据兑付违约风险。

存货解读

报告期末公司存货账面价值为5052.79万元，较上年末的5324.47万元小幅下降5.10%，整体规模保持稳定。存货主要由库存商品和周转材料构成，报告期内存货跌价准备转回7.21万元，无大规模减值迹象。作为工业气体生产企业，产品属性决定存货周转效率较高，当前存货水平与日常生产备货需求匹配，不存在大规模滞销积压风险。

期间费用管控情况

报告期内公司期间费用整体管控成效显著，除研发费用外其余费用均实现同比下降，费用端对利润的拖累进一步收窄。

费用名称	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
销售费用	1400.31万元	1519.27万元	-7.83%
管理费用	2589.49万元	2627.53万元	-1.45%
财务费用	-13.98万元	41.63万元	-133.58%
研发费用	9.98万元	14.74万元	-32.28%

销售费用解读

当期销售费用为1400.31万元，同比上年同期的1519.27万元下降7.83%，优化空间来自职工薪酬、差旅费用及其他运营费用的精细化管控，销售端投入规模随业务效率提升有所收缩。

管理费用解读

管理费用录得2589.49万元，较2025年半年度的2627.53万元同比微降1.45%，无重大异常变动，各项管理开支保持平稳运行。

财务费用解读

财务费用为-13.98万元，上年同期为41.63万元，同比变动幅度达-133.58%，由正支出转为当期净收益，核心原因是报告期内利息收入同比大幅增加，覆盖当期利息支出后仍实现正向收益，财务端成本压力完全消解。

研发费用解读

研发费用仅9.98万元，较上年同期的14.74万元同比大幅下降32.28%，变动原因是报告期内研发人员数量减少，当期仅发生少量职工薪酬类研发投入，研发活动的收缩可能对公司长期技术迭代、新产品布局形成制约，需警惕后续技术竞争力下滑的潜在风险。

现金流运行全貌

报告期内公司三类现金流均实现大幅正向增长，整体现金储备规模快速攀升，资金面健康度显著提升。

现金流项目	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
经营活动产生的现金流量净额	1.49亿元	0.89亿元	67.96%
投资活动产生的现金流量净额	0.55亿元	0.13亿元	333.19%
筹资活动产生的现金流量净额	-0.26亿元	-0.94亿元	72.48%
现金及现金等价物净增加额	1.78亿元	0.07亿元	2435.42%

经营活动现金流净额解读

经营活动产生的现金流量净额达1.49亿元，同比上年同期的0.89亿元增长67.96%，核心驱动因素是报告期内销售收入增长带动现金回款规模大幅提升，销售商品提供劳务收到的现金达到5.47亿元，现金流回款质量明显改善，盈利的现金含量同步提升。

投资活动现金流净额解读

投资活动产生的现金流量净额为0.55亿元，较2025年半年度的0.13亿元同比暴增333.19%，主要原因是报告期内大量低风险银行理财产品到期赎回，收回投资收到的现金规模达到7.71亿元，带动投资端现金净流入大幅走高。

筹资活动现金流净额解读

筹资活动产生的现金流量净额为-0.26亿元，上年同期为-0.94亿元，净流出规模同比收窄72.48%，变动原因是报告期内公司新增银行长期借款，同时无大额到期债务偿还，仅需支付当期分红及利息，筹资端现金压力大幅缓解。

投资风险提示

当前侨源股份虽整体经营数据向好，但仍存在多项值得投资者警惕的潜在风险：一是应收账款31.14%的增速远超12.20%的营收增速，若后续下游客户经营承压，可能出现回款延迟甚至坏账损失，直接侵蚀公司盈利；二是研发投入大幅收缩超三成，长期来看可能削弱公司在工业气体领域的技术迭代能力，影响产品核心竞争力。同时公司当期非经常性损益占净利润比例约8.15%，这类收益不具备长期可持续性，后续投资者需重点聚焦主业核心盈利的增长质量，审慎评估公司长期经营韧性。

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