转自：贝壳财经

8月17日，广东众生药业股份有限公司（简称“众生药业”）对外披露收购公告，拟以自有资金2826.2068万美元，收购Southern Orchard Limited、Snow Owl.LLC、BioTrack Capital Fund I,LP三家境外机构合计持有的众生睿创12.06%股权。收购完成后，众生药业对众生睿创的持股比例将由77.12%提升至89.18%，众生睿创仍为其控股子公司。此次收购，是众生药业在上市对赌条款触发之后，持续收回创新平台少数股东权益的又一次动作。

对赌到期，多轮回购

资料显示，众生睿创成立于2018年10月23日，注册资本1.645亿元，由众生药业副总裁陈小新博士担任法定代表人及董事长。作为众生药业孵化的创新药平台，众生睿创自2018年成立之初便引入多家外部投资机构，Southern Orchard Limited、Snow Owl.LLC是A轮融资阶段入场的原始投资方，BioTrack Capital Fund I,LP于2019年完成跟投，三家境外机构持股时间均已超过七年。

2022年C轮融资时，股东协议中约定了对赌条款：众生睿创需在2024年12月31日前实现合格上市，否则触发大股东众生药业的赎回义务。由于众生睿创没能完成既定上市目标，自2024年末起，众生药业便开始持续股权赎回。

2024年12月，众生药业以约3.8亿元赎回湖州景鑫、向康倚锋等7名投资人持有的众生睿创9.86%股权，持股比例从61.11%升至70.97%；2025年3月，众生药业以1.13亿元赎回紫金弘云、青岛信鸿持有的2.63%持股，持股比例升至73.60%；同期赎回交银科创0.66%持股，持股比例升至74.26%；2025年7月，众生药业以2000万元人民币及1515.43万美元赎回BioTrack、LBC持有的众生睿创2.86%股权，持股比例达到77.12%。本次收购完成后，众生药业对众生睿创的持股比例将由77.12%提升至89.18%。

众生药业表示，创新药的研发具有较高的技术壁垒与人才壁垒，本次交易后公司将加强对控股子公司的控制权，进一步提升新药研发实力，并从“研、产、销”构建完整产业布局。同时，凭借公司平台、资源、资金对众生睿创进行持续赋能，实现高效管理，加快推进研发项目落地。

创新转型仍存考验

此前，受集采降价等政策影响，众生药业传统业务承压明显。2024年，众生药业中成药营收13.18亿元，同比下滑5.25%，化学药、原料药等板块营收也均出现下滑，全年归母净利润亏损2.99亿元。

2025年，众生药业实现扭亏，实现营业收入25.23亿元，归母净利润2.76亿元。不过，占其主营业务收入52.71%的中成药实现营收13.22亿元，销售毛利率约69.03%，同比下降约1.02%；占主营业务收入36.48%的化学药实现营收9.2亿元，销售毛利率约48.98%，同比增长约0.43%。未来，依靠传统业务拉动业绩增长的空间持续收窄，向创新药企转型或许是众生药业的必经之路。

而众生睿创仍处于亏损状态，2025年净亏损约4115万元，2026年前三个月继续亏损818万元。众生睿创作为众生药业创新药研发布局的核心平台，已形成“呼吸+代谢”双赛道布局。其中，RAY1225注射液是具备全球自主知识产权的GLP-1/GIP双激动剂。今年1月，众生睿创将RAY1225注射液中国区域的生产与商业化权益授权给齐鲁制药，知识产权、国内MAH持有人身份以及全部海外权益均保留在自身手中。协议约定，满足条件下可获取合计最高10亿元款项，包含首付款2亿元以及最高8亿元开发、销售里程碑，产品上市后还可以拿到双位数比例销售提成。

不过，RAY1225所处的GLP-1类药物赛道竞争日趋激烈，国内外企业纷纷布局。国际上，诺和诺德的司美格鲁肽、礼来的替尔泊肽已形成稳固市场格局，且持续通过适应症扩容巩固优势。国产创新药企业则加速突围，形成多靶点、多剂型的竞争矩阵。

对于此番完成大额股权收购后，公司将如何平衡传统业务修复与创新药高额研发投入等问题，8月18日，众生药业对新京报记者回应，公司在传统中成药、化学制剂业务方面具备成熟的市场渠道、稳定的现金流与持续修复能力。本次股权收购，将进一步优化内部管控体系、提升资源统筹效率，通过合理把控研发节奏与投入成本，实现传统业务提质增效、创新业务稳步迭代的双向平衡，保障公司整体经营稳健可持续。

新京报记者 张兆慧

编辑 王鹿

校对 穆祥桐