营收微降5.61% 净利润增长停滞
江苏神通2026年上半年实现营业收入10.08亿元，同比下降5.61%；归属于上市公司股东的净利润1.51亿元，同比仅增长0.10%，基本持平。扣除非经常性损益后的净利润1.44亿元，同比增长4.22%，略高于净利润增速。
营收与利润变动情况
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（万元） | 100,838.48 | 106,834.36 | -5.61% |
| 归母净利润（万元） | 15,054.23 | 15,039.23 | 0.10% |
| 扣非归母净利润（万元） | 14,357.44 | 13,775.47 | 4.22% |
| 基本每股收益（元/股） | 0.2966 | 0.2963 | 0.10% |
| 扣非每股收益（元/股） | 0.2829 | 0.2715 | 4.20% |
分行业来看，公司核心业务冶金行业收入1.65亿元，同比下降16.14%；核电行业收入3.18亿元，同比下降22.44%，两大传统业务板块均出现显著下滑。值得注意的是，节能服务行业收入2.44亿元，同比增长21.65%，成为唯一保持两位数增长的业务板块。
应收账款突破13亿元 占营收比例攀升至132%
截至2026年6月末，公司应收账款余额达13.30亿元，较期初的11.50亿元增长15.64%，远超营业收入增速。应收账款占总资产比例从期初的18.50%上升至21.31%，占营业收入比例高达132%，资金占用情况持续恶化。
应收账款与存货变动情况
| 指标 | 期末余额（万元） | 期初余额（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 132,994.17 | 115,001.78 | 15.64% |
| 应收票据 | 30,385.96 | 32,253.90 | -5.80% |
| 存货 | 103,179.81 | 90,155.42 | 14.45% |
公司应收账款前五名客户合计金额达6.42亿元，占应收账款总额的48.27%，客户集中度较高。其中邯钢能嘉钢铁有限公司一家就达2.73亿元，占比20.53%，存在较大的客户依赖风险。
投资活动现金流净额-2.60亿元 同比骤降229.73%
公司上半年投资活动产生的现金流量净额为-2.60亿元，较上年同期的2.00亿元大幅下降229.73%。主要原因是报告期内购买银行理财产品导致现金净流出，而去年同期为现金净流入，且收回日照瑞帆节能股权投资合伙企业投资款。
现金流量情况
| 指标 | 2026年上半年（万元） | 2025年上半年（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 1,429.29 | -3,595.76 | 139.75% |
| 投资活动现金流净额 | -25,974.65 | 20,022.80 | -229.73% |
| 筹资活动现金流净额 | -12,396.60 | -37,124.50 | 66.61% |
| 现金及等价物净增加额 | -36,941.97 | -20,699.44 | -78.47% |
值得注意的是，尽管经营活动现金流净额同比改善139.75%，但1429万元的净额规模仍远低于1.51亿元的净利润，表明公司盈利质量有待提升。期末货币资金3.38亿元，较期初的7.15亿元下降52.78%，现金储备明显减少。
期间费用管控分化 财务费用增长20.68%
上半年公司期间费用合计1.64亿元，同比下降1.93%。其中销售费用4680.77万元，同比下降9.81%；管理费用6341.15万元，同比增长7.10%；财务费用1002.45万元，同比增长20.68%，主要系利息支出增加所致。研发费用4429.20万元，同比下降8.72%，研发投入力度有所减弱。
期间费用变动情况
| 指标 | 2026年上半年（万元） | 2025年上半年（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 4,680.77 | 5,189.66 | -9.81% |
| 管理费用 | 6,341.15 | 5,920.58 | 7.10% |
| 财务费用 | 1,002.45 | 830.65 | 20.68% |
| 研发费用 | 4,429.20 | 4,852.18 | -8.72% |
风险提示：应收账款回收与现金流压力
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应收账款风险：13.30亿元的应收账款规模较大，占营收比例高达132%，且账龄结构显示1年以上应收账款达2.13亿元，存在坏账风险。
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现金流压力：投资活动现金流持续大额净流出，期末货币资金较期初减少52.78%，现金储备明显下降。
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核心业务下滑：冶金、核电两大核心业务收入分别下降16.14%和22.44%，对公司持续盈利能力构成挑战。
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存货减值风险：存货规模同比增长14.45%至10.32亿元，若市场需求不及预期，可能面临存货跌价风险。
江苏神通作为国内阀门行业的龙头企业，需重点关注应收账款回收情况，优化现金流管理，同时加大市场开拓力度，以应对核心业务下滑带来的经营压力。投资者应密切关注公司后续订单获取及现金流改善情况。
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