财报解读
营业收入微增1.75% 医药零售业务表现亮眼
2026年上半年，鹭燕医药实现营业收入105.83亿元，较上年同期的104.00亿元增长1.75%，保持了稳定增长态势。
分业务板块来看，医药批发业务实现收入94.45亿元，占总营收的89.26%，同比仅增长0.43%，增速放缓；医药零售业务表现突出，实现收入8.66亿元，同比大幅增长25.76%，占总营收的8.18%；医药工业业务收入2.47亿元，同比下降11.64%。
分产品看，药品业务收入87.53亿元，同比增长1.16%；医疗器械收入13.65亿元，同比增长13.72%；中药饮片收入3.89亿元，同比下降11.28%。
分地区看，福建省内收入75.38亿元，同比增长3.60%，占总营收的71.23%；四川省收入18.03亿元，同比基本持平；江西省收入9.74亿元，同比下降1.86%；其他省市收入2.67亿元，同比下降19.12%。
净利润同比下滑7.46% 扣非净利润降幅扩大至9.88%
报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润1.43亿元，较上年同期的1.55亿元下降7.46%；扣除非经常性损益后的净利润为1.38亿元，同比下降9.88%，降幅大于净利润降幅，表明公司主营业务盈利能力有所减弱。
基本每股收益为0.37元/股，同比下降7.50%；扣非每股收益为0.36元/股，同比下降10.00%。
| 指标 | 本期金额（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 净利润 | 1.43 | 1.55 | -7.46% |
| 扣非净利润 | 1.38 | 1.53 | -9.88% |
| 基本每股收益（元/股） | 0.37 | 0.40 | -7.50% |
| 扣非每股收益（元/股） | 0.36 | 0.40 | -10.00% |
加权平均净资产收益率下降0.54个百分点
公司加权平均净资产收益率为4.26%，较上年同期的4.80%下降0.54个百分点，反映公司运用净资产盈利的能力有所减弱。
应收账款规模略有下降 仍占总资产46.91%
截至2026年6月末，公司应收账款余额为61.87亿元，较上年末的63.63亿元下降2.77%，占总资产的比例为46.91%，虽有所下降但仍处于较高水平。应收账款账龄结构如下：
| 账龄 | 期末账面余额（亿元） | 占比 |
|---|---|---|
| 1年以内 | 56.50 | 89.76% |
| 1-2年 | 5.35 | 8.50% |
| 2-3年 | 0.66 | 1.05% |
| 3年以上 | 0.43 | 0.69% |
| 合计 | 62.94 | 100.00% |
公司已计提应收账款坏账准备1.08亿元，应收账款账面价值为61.87亿元。应收账款规模较大主要与公司医药分销业务模式有关，客户主要为公立医院，账期相对较长。
应收票据规模大幅增加
报告期末，公司应收票据余额为89.55万元，较上年末的7.82万元大幅增加，主要为商业承兑汇票。公司已计提坏账准备4.50万元，账面价值为89.55万元。
存货规模略有下降
截至报告期末，公司存货余额为29.31亿元，较上年末的30.35亿元下降3.43%，占总资产的比例为22.22%。存货主要包括库存商品、原材料等，公司已计提存货跌价准备1.05亿元。
销售费用增长8.97%
报告期内，公司销售费用为2.55亿元，较上年同期的2.34亿元增长8.97%，主要系职工薪酬及服务费增加所致。销售费用占营业收入的比例为2.41%，较上年同期的2.25%略有上升。
| 指标 | 本期金额（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动 | 占营收比例 |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 2.55 | 2.34 | 8.97% | 2.41% |
管理费用下降1.65%
公司管理费用为1.57亿元，较上年同期的1.60亿元下降1.65%，主要系职工薪酬有所下降。管理费用占营业收入的比例为1.49%，较上年同期的1.54%略有下降。
| 指标 | 本期金额（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动 | 占营收比例 |
|---|---|---|---|---|
| 管理费用 | 1.57 | 1.60 | -1.65% | 1.49% |
财务费用下降11.92%
财务费用为0.85亿元，较上年同期的0.96亿元下降11.92%，主要系利息支出减少。财务费用中，利息支出0.80亿元，利息收入0.11亿元。
| 指标 | 本期金额（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | 0.85 | 0.96 | -11.92% |
| 其中：利息支出 | 0.80 | - | - |
| 其中：利息收入 | 0.11 | - | - |
研发费用增长32.78%
公司研发费用为376.49万元，较上年同期的283.55万元增长32.78%，主要系职工薪酬增加。研发费用占营业收入的比例为0.04%，仍处于较低水平。
| 指标 | 本期金额（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动 | 占营收比例 |
|---|---|---|---|---|
| 研发费用 | 376.49 | 283.55 | 32.78% | 0.04% |
经营活动产生的现金流量净额由正转负 骤降147.98%
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-1.01亿元，较上年同期的2.11亿元大幅下降147.98%。主要原因是公司为推进集采品种续签及执行，整体采购、备货及付款规模较上年同期明显增长。
| 指标 | 本期金额（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | -1.01 | 2.11 | -147.98% |
投资活动产生的现金流量净额-0.76亿元
投资活动产生的现金流量净额为-0.76亿元，较上年同期的-1.10亿元减少流出31.30%，主要系在建工程投入减少。
| 指标 | 本期金额（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额 | -0.76 | -1.10 | 31.30% |
筹资活动产生的现金流量净额2.82亿元
筹资活动产生的现金流量净额为2.82亿元，较上年同期的-1.09亿元大幅增加358.86%，主要系银行借款增加。报告期末，公司短期借款余额为44.30亿元，较上年末增长8.35%；长期借款余额为4.29亿元，较上年末增长31.12%。
| 指标 | 本期金额（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额 | 2.82 | -1.09 | 358.86% |
| 短期借款（期末） | 44.30 | - | 8.35% |
| 长期借款（期末） | 4.29 | - | 31.12% |
风险提示
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现金流风险：公司经营活动现金流净额由正转负，主要系采购付款增加所致。若该状况持续，可能对公司资金周转造成压力。
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应收账款风险：公司应收账款规模较大，占总资产比例接近47%。尽管主要客户为公立医院，信用风险较低，但仍需关注医保支付政策变化可能导致的回款延迟风险。
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利润下滑风险：公司净利润及扣非净利润持续下滑，反映主营业务盈利能力减弱。在药品集采持续推进的背景下，公司需警惕毛利率进一步承压的风险。
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债务风险：公司借款规模有所增加，资产负债率较高。截至报告期末，公司资产负债率为74.78%，较上年末的75.20%略有下降，但仍处于较高水平。
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子公司担保风险：公司子公司成都禾创药业集团有限公司存在收购前原股东隐瞒的对外担保事项，若该担保事项未能顺利解决，可能对公司经营业绩造成不利影响。
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行业政策风险：医药流通行业受政策影响较大，集采扩面、医保支付改革等政策可能对公司经营产生不确定性影响。
投资者应密切关注公司现金流状况、应收账款回收情况以及行业政策变化，审慎评估投资风险。
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