来源：中国商报

中国商报（记者 周子荑）8月13日晚，“辣条一哥”卫龙美味全球控股有限公司（以下简称卫龙）发布了2026年中期业绩。上半年，公司实现营收37.15亿元，同比增长6.7%；净利润为7.66亿元，同比增长4%。

对比往年，2024年，卫龙营收、净利润增速分别为28.6%和21.3%；2025年，公司营收、净利润增速分别为15.3%和33.6%。2026年上半年增速下滑明显。而仔细拆解财报数据可见，卫龙两大核心业务均出现不同程度的增长调整。

辣条降速扩大 魔芋增长放缓

分品类来看，财报显示，2026年上半年，卫龙旗下调味面制品（以下简称辣条）业务上半年收入为11.81亿元，同比下降9.8%，收入占比从37.6%下滑至31.8%。公司辣条业务从曾经的绝对主力降至如今仅占营收的约1/3。公司在财报中将其归因于“主动调整资源配置及线下传统渠道流量下滑”。

实际上，卫龙辣条业务在2024年仍保持4.6%的增长，收入达26.67亿元；但2025年收入降至25.54亿元，同比下降4.3%；2026年上半年降幅进一步扩大至9.8%。

而卫龙目前的主力产品蔬菜制品（魔芋爽为主）上半年收入为24.41亿元，同比增长15.8%，收入占比从2025年年中的60.5%升至如今的65.7%。对比往年，2024年卫龙蔬菜制品收入增速为59.1%，2025年增速降至33.7%，2026年上半年增速进一步降至15.8%。

这背后是蔬菜制品赛道正在发生的结构性变化。魔芋零食近年来备受追捧，盐津铺子2025年魔芋休闲制品收入为17.37亿元，同比大增107.23%。劲仔食品、洽洽食品、三只松鼠等也已入局。

对此，盘古智库高级研究员江瀚对中国商报记者表示，面对魔芋赛道玩家增多的局面，卫龙的优势不在于短期爆款，而在于其已建立的从上游原料绑定到智能制造的完整商业系统，但其仍需接受供应链效率与渠道渗透的持续检验。

产能扩张 利用率下滑

在收入增速放缓的同时，卫龙的产能仍在快速扩张。

财报显示，截至2026年6月底，上半年卫龙设计产能为22.37万吨，较上年同期的17.87万吨增长约25%。实际产量为16.68万吨，产能利用率为74.6%，较上年同期的79%回落4.4个百分点。

具体而言，截至2026年6月底，卫龙辣条业务产能利用率为78.5%，相比去年同期的80.8%略有下滑；而蔬菜制品业务产能利用率仅为71.3%，远低于去年同期的77.5%。

江瀚认为，在需求放缓的背景下，卫龙产能利用率下降是行业周期性调整与公司主动进行品类结构调整叠加的短期结果。这种扩张是公司为应对未来竞争、利用规模效应压低成本的举措，关键在于公司未来能否通过全域渠道运营迅速消化新增产能，避免资产沉淀。

单价下行 费用增长

在产能利用率下滑的同时，单价端也在承压。分品类来看，2026年上半年，卫龙辣条业务产量为6.42万吨，同比下降2.3%，低于收入9.8%的降幅；蔬菜制品产量为9.53万吨，同比大增29.8%，远高于收入15.8%的增幅。可见，两个核心品类的单价均在下行。

江瀚表示，卫龙辣条和蔬菜制品单价都在下滑，背后是在零食量贩等渠道重构下，公司主动或被动让渡部分利润以换取市场份额。

同时，费用端却在增长。2026年上半年，卫龙销售及经销费用同比增长26.9%至6.69亿元，销售费用增速是收入增速的4倍，而净利率由21.1%降至20.6%，经营溢利同比下降3.26%。

江瀚说，这是卫龙在品类切换与竞争加剧并存阶段主动进行的战略性投入，旨在通过品牌建设抢占心智。其销售费用增速远超收入增速，说明“以费换量”的弹性尚未充分显现，短期内不可避免地挤压了经营溢利和净利率。

此外，卫龙的第三增长点目前尚在培育。2026年上半年，卫龙其他产品收入为9247.5万元，占比仅为2.5%。

江瀚对记者表示，卫龙的转型方向没有错，关键在于能否在魔芋赛道竞争白热化之前，通过全域渠道运营消化新增产能，将前瞻性布局转化为规模效应。