业绩表现：营收承压下盈利韧性凸显

2026年上半年，长虹华意（000404）在行业整体面临挑战的背景下，展现出强劲的盈利韧性。报告期内，公司实现营业收入58.09亿元，同比下降12.36%；归属于上市公司股东的净利润2.51亿元，同比微降2.60%；扣除非经常性损益后的净利润2.41亿元，同比显著增长12.64%。值得关注的是，经营活动产生的现金流量净额达到4.25亿元，同比大幅增长57.88%，现金流状况持续改善，为公司后续发展提供了坚实的资金保障。

指标	本报告期	上年同期	同比增减
营业收入（亿元）	58.09	66.28	-12.36%
归母净利润（亿元）	2.51	2.57	-2.60%
扣非归母净利润（亿元）	2.41	2.14	12.64%
经营活动现金流净额（亿元）	4.25	2.69	57.88%
基本每股收益（元/股）	0.3578	0.3696	-3.19%
加权平均净资产收益率	5.66%	6.21%	-0.55个百分点

主营业务：高端产品结构升级成效显著

压缩机业务稳居全球龙头地位

作为全球全封闭活塞压缩机行业的领军企业，长虹华意上半年实现销量4,756万台，同比基本持平，连续十三年保持全球产销首位。其中，变频压缩机销量1,745万台，同比增长3.6%，占总销量比重提升至36.7%，产品结构持续优化。商用压缩机销量793万台，虽同比下降4.7%，但NMD/NMS系列变频商用压缩机在冷链、便利店等高端场景的渗透率持续提升，为公司贡献了更高的利润空间。

新能源汽车空调压缩机业务逆势突破

面对新能源汽车行业的阶段性调整，子公司浙江威乐表现出色，实现销量65万台，同比仅下降3.0%，显著优于行业13.4%的国内销量降幅。E28轴装新品、二合一集成新品批量交付，产品覆盖48V-800V全电压平台，在静音、可靠性等关键技术领域取得突破，为后续增长奠定了坚实基础。

产品结构与毛利率优化

公司通过产品结构升级有效对冲了原材料成本上涨压力。全封闭活塞压缩机毛利率同比提升1.39个百分点至14.77%；新能源汽车空调压缩机毛利率大幅提升5.39个百分点至10.92%，主要得益于高端产品占比提升及规模效应显现。

产品类别	营业收入（亿元）	占比	同比增减	毛利率	同比变动
全封闭活塞压缩机	51.09	87.96%	-9.73%	14.77%	+1.39pct
新能源汽车空调压缩机	3.55	6.10%	-8.45%	10.92%	+5.39pct
原材料及配件	2.89	4.98%	-44.82%	10.36%	+1.60pct

技术创新：原创突破引领行业标准

核心技术指标行业领先

报告期内，公司在高效节能领域取得重大突破：R290商用变频压缩机COP值达2.0，定频压缩机COP值达1.90，性能指标双双领跑行业。超高效定频压缩机、异种电源压缩机等多款新品获得国内外战略客户批量定点，技术优势转化为市场竞争力。

标准制定话语权持续增强

公司深度参与4项国家标准及1项行业标准起草修订，覆盖绿色产品评价、能效等级等关键领域；牵头推进3项国际标准转化为国家标准，巩固了在全球制冷压缩机技术规范制定中的核心地位，进一步提升了行业影响力。

创新成果获权威认可

"碳氢冷媒制冷压缩机关键技术"项目斩获中国轻工业联合会科技进步一等奖；VTL系列超高效变频压缩机摘得AWE2026艾普兰核芯奖；三款产品荣获中国家电产业链金钉奖，技术创新能力获得行业高度认可。截至期末，公司累计拥有授权有效专利568项，其中发明专利96项，为持续创新提供了坚实的知识产权保障。

全球化布局：海外基地贡献稳定收益

境外资产运营稳健

西班牙巴塞罗那子公司实现净利润1,413万元，墨西哥子公司贡献净利润457万元，合计占公司净利润比重达7.46%。海外生产基地充分发挥贴近市场优势，有效规避贸易壁垒，其中墨西哥基地产能利用率维持在90%以上，运营效率显著。

国际化产能布局加速

公司持续推进泰国生产基地规划建设，进一步完善"中国+欧洲+美洲+东南亚"的全球化产能网络，为应对地缘政治风险、拓展新兴市场提供产能保障。海外市场实现营业收入19.86亿元，占总营收比重34.19%，全球化布局成效显著。

运营效率：全价值流改善成效显著

费用管控能力提升

公司在费用管控方面表现出色，销售费用同比下降35.71%，管理费用同比下降25.62%，主要得益于精细化成本管控及数字化升级。同时，研发投入2.19亿元，同比增长5.71%，重点投向变频控制、低碳技术等核心领域，为长期发展提供技术支撑。

智能制造水平升级

子公司通过国家智能制造能力成熟度（CMMM）三级认证，入选浙江省未来工厂试点企业。AI质检、机器视觉等技术与制造深度融合，设备自主判断与自适应能力显著提升，向灯塔工厂级智能生产基地迈进，生产效率和产品质量得到进一步提升。

供应链韧性增强

通过全价值流分析改善，在设计开发、供应链、制造等环节挖掘降本增效空间，构建"分析-改进-固化-再优化"长效机制，有效对冲原材料价格波动影响，供应链韧性显著增强。

行业展望：把握冷链与新能源机遇

行业增长空间广阔

2026年上半年，中国全封闭活塞压缩机行业总销量16,218万台，同比增长8.6%；新能源汽车产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比增长6.7%和7.3%，其中出口销量同比激增122.3%，为公司业务增长提供了广阔的市场空间。

战略布局精准前瞻

公司持续聚焦高效化、变频化、静音化、轻量化、智能化技术方向，同步推进家用压缩机升级与新能源汽车压缩机产品迭代，有望在冷链物流扩容与新能源汽车全球化浪潮中充分受益，未来增长潜力巨大。

点评：盈利韧性超预期 价值重估机遇显现

长虹华意在行业需求承压背景下，通过产品结构升级、技术创新与全球化布局，实现扣非净利润两位数增长，凸显龙头企业的经营韧性。变频压缩机占比提升、海外基地稳健运营、现金流持续改善等积极因素，为业绩长期增长奠定坚实基础。随着智能制造升级与泰国基地建设推进，公司全球竞争力有望进一步增强，当前估值水平具备较高安全边际，建议长期关注其高端产品放量与海外市场拓展带来的价值重估机会。

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