风光储协同发力，营收结构持续优化

立新能源上半年实现营业收入6.44亿元，同比增长29.75%，主要得益于新增风电及独立储能项目带来的上网电量增加。公司已投产运营的发电项目装机规模达4634MW（含独立储能），其中风力发电2720.50MW、光伏发电953.50MW、独立储能960MW/3840MWh，已核准在建独立储能项目400MW/1600MWh，储能业务规模持续扩大。

作为新疆能源集团旗下唯一能源电力上市平台，公司深度参与"疆电外送"战略，已投运项目包括"天中直流"外送549.5MW风光电项目、"吉泉直流"外送300MW光伏项目，充分享受特高压通道带来的消纳红利。

产品类型	营收（万元）	占比	同比增幅
风力发电	30,722.88	47.72%	16.70%
光伏发电	18,070.70	28.06%	-11.22%
购售电服务及其他	15,596.94	24.22%	429.52%

购售电服务及其他业务收入同比激增429.52%，显示公司在电力市场化交易领域取得重大突破。

业绩爆发式增长，盈利质量显著提升

公司上半年实现归母净利润7302.39万元，同比暴增715.75%；扣非归母净利润7031.42万元，同比激增1568.33%，业绩增速远超行业平均水平。

主要驱动因素包括：联营企业投资收益大增，参股13.42%的新疆华电天山发电有限公司"疆电外送"三通道项目陆续并网投运，贡献投资收益1.21亿元，占利润总额的146.75%；新能源补贴回款增加，报告期内收到新能源补贴回款较上年同期显著增加，信用减值损失同比减少18,583,335.60元；财务费用控制良好，尽管营业成本同比增长71.94%，但财务费用仅增长13.16%，显示公司融资成本控制能力提升。

指标	2026H1	2025H1	变动幅度
毛利率	32.51%	49.07%	-16.56pct
净利率	12.49%	1.75%	+10.74pct
加权平均ROE	2.37%	0.31%	+2.06pct

虽然毛利率有所下降，但净利率大幅提升，主要得益于投资收益增长和补贴回款增加。公司上半年经营活动产生的现金流量净额2.84亿元，同比增长84.63%，盈利质量得到实质性改善。

储能布局加速，融资成本创历史新低

公司持续加大储能领域布局，已投产独立储能项目960MW/3840MWh，在建400MW/1600MWh。其中皮山县20万千瓦/80万千瓦时构网型二期独立储能项目已完成投资3.61亿元，进入试运行阶段，上半年实现收益87.17万元。

在融资方面，公司上半年成功发行6亿元碳中和绿色科技创新公司债券，票面利率仅1.90%，创西北五省AA+主体公司债券历史最低纪录，彰显资本市场对公司发展前景的高度认可。截至6月末，公司资产负债率74.89%，较年初下降1.02个百分点，财务结构持续优化。

研发投入翻倍，运维模式创新

公司上半年研发投入543.99万元，同比增长135.54%，重点布局风光储一体化、智能运维等领域。创新实施"一企一策、一站一案"差异化运维战略，形成三大核心运维模式：集控中心+区域化自主运维、集控中心+委托运维、集控中心+无人值守。

通过数字化、智能化技术推动场站向"无人值班、少人值守"智慧化转型，运维效率提升30%以上，度电成本同比下降5.2%。

政策红利持续释放，新疆新能源龙头地位巩固

在"十五五"规划推动下，新疆作为国家重点清洁能源基地，上半年新能源装机达1.73亿千瓦，同比增长35.4%。公司作为自治区新能源发电核心企业，受益于多重政策红利：碳达峰政策下非化石能源消费比重目标达25%，风电和太阳能发电装机比重超50%；新疆首创电网侧独立新型储能容量电价折算机制，保障储能项目收益；支持新能源通过专用线路向多个用户供给绿电，拓展消纳渠道。

控股股东能源集团承诺未来五年内将335万千瓦新能源项目注入上市公司，目前部分项目已委托公司运营管理，为公司装机规模跨越式增长奠定基础。

储能业务打开成长空间，盈利持续性值得期待

立新能源上半年业绩表现亮眼，尤其是扣非净利润15倍增长，印证了公司从传统新能源运营商向"风光储"综合能源服务商转型的成功。储能业务的爆发式增长（购售电服务收入增长429%）和低融资成本（1.9%债券利率）形成协同效应，有望推动公司在"十五五"期间实现规模与效益的双提升。

新疆作为新能源资源高地，随着特高压外送通道持续扩容（第四通道规划配套新能源1250万千瓦），公司将充分享受资源、政策、通道三重红利。建议关注后续资产注入进度及储能项目收益率改善情况。

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