主要财务指标：A/C类均录得亏损 期末净值不足0.61元
2026年二季度，民生加银品质消费股票A、C两类份额均出现亏损。其中，A类本期已实现收益为-39.50万元，本期利润-91.95万元；C类本期已实现收益-35.81万元，本期利润-74.68万元。从加权平均基金份额本期利润看，A类为-0.1200元，C类为-0.1083元，反映出每单位基金份额在报告期内均产生0.1元以上的亏损。
期末基金资产净值方面，A类为517.71万元，C类为386.63万元，合计904.34万元；期末份额净值A类0.6051元，C类0.5918元，均低于1元面值，且较历史净值持续下行。
| 主要财务指标 | 民生加银品质消费股票A | 民生加银品质消费股票C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -394,969.34 | -358,108.43 |
| 本期利润（元） | -919,481.54 | -746,783.19 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.1200 | -0.1083 |
| 期末基金资产净值（元） | 5,177,081.61 | 3,866,286.57 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.6051 | 0.5918 |
基金净值表现：近三月跑输基准超4个百分点 长期业绩持续低迷
报告期内，基金净值表现显著弱于业绩比较基准。过去三个月，A类份额净值增长率为-15.55%，C类为-15.64%，而同期业绩比较基准收益率为-11.51%，A/C类分别跑输基准4.04和4.13个百分点。从更长周期看，过去一年A类净值下跌27.26%，跑输基准12.63个百分点；过去五年A类净值累计下跌60.57%，跑输基准24.89个百分点；自基金合同生效以来（2020年4月23日至今），A类净值累计下跌39.49%，而基准仅下跌6.97%，跑输幅度高达32.52个百分点。
| 阶段 | A类净值增长率 | C类净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | A类跑输基准（百分点） | C类跑输基准（百分点） |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -15.55% | -15.64% | -11.51% | -4.04 | -4.13 |
| 过去六个月 | -21.65% | -21.81% | -16.08% | -5.57 | -5.73 |
| 过去一年 | -27.26% | -27.56% | -14.63% | -12.63 | -12.93 |
| 过去五年 | -60.57% | -61.25% | -35.68% | -24.89 | -25.57 |
| 自合同生效起至今 | -39.49% | -40.82% | -6.97% | -32.52 | -33.85 |
投资策略与运作分析：二季度配置创新药、食品饮料 三季度聚焦三大方向
基金管理人表示，2026年二季度A股市场高位震荡、板块分化，地缘战争引发市场波动，原油等大宗商品调整，AI科技板块活跃。国内经济出口强劲、二手房销售回暖，但消费修复缓慢，消费板块大幅回调；创新药估值优势显现，科技板块高位震荡但景气延续。
在此背景下，基金二季度“积极寻找投资机会，精选个股”，重点配置创新药、食品饮料等方向，并挖掘A 股和港股投资机会。对于三季度，管理人计划“自下而上精选个股”，重点关注创新药、新消费领域、互联网板块及估值优势显著的传统消费。
报告期业绩表现：A类净值跌15.55% 跑输基准4.04个百分点
截至2026年6月30日，民生加银品质消费股票A份额净值0.6051元，报告期内净值增长率-15.55%，同期业绩比较基准收益率-11.51%，跑输基准4.04个百分点；C份额净值0.5918元，净值增长率-15.64%，跑输基准4.13个百分点。业绩不佳主要受消费板块整体回调及组合配置未能有效对冲市场风险影响。
宏观经济与市场展望：出口科技带动经济 消费修复需较长时间
管理人认为，国内经济在出口和科技带动下运行良好，货币政策与财政政策保持宽松，政策托底效应明显。但消费修复需要时间，预计底部运行周期较长。国际方面，美国经济强劲，年内降息概率下降，全球风险资产压力加大。基于此，三季度投资将围绕创新药（估值优势）、新消费（消费升级方向）、互联网（平台经济价值）及传统消费（低估值）展开。
基金资产组合：股票占比84.10% 现金及等价物仅7.08%
报告期末，基金总资产949.67万元，其中权益投资（全部为股票）798.64万元，占比84.10%；固定收益投资（全部为债券）30.38万元，占比3.20%；银行存款和结算备付金合计67.22万元，占比7.08%；其他资产53.43万元，占比5.63%。高股票仓位（84.10%）显示基金维持积极进攻姿态，但在市场震荡环境下或放大波动风险。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 7,986,415.09 | 84.10 |
| 固定收益投资（债券） | 303,787.64 | 3.20 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 672,224.99 | 7.08 |
| 其他资产 | 534,280.05 | 5.63 |
| 合计 | 9,496,707.77 | 100.00 |
行业投资组合：境内制造业占比42.24% 港股医疗保健16.08%
境内股票投资中，制造业为第一大配置行业，公允价值381.98万元，占基金资产净值42.24%；信息传输、软件和信息技术服务业次之，51.03万元，占比5.64%，其余行业均未配置。港股通投资中，医疗保健（145.42万元，16.08%）、日常消费品（97.22万元，10.75%）、非日常生活消费品（78.20万元，8.65%）为主要方向，合计占基金资产净值35.48%。整体看，组合聚焦消费及相关制造业、医疗保健，但行业集中度较高。
| 境内行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 3,819,834.00 | 42.24 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 510,300.00 | 5.64 |
| 合计 | 4,330,134.00 | 47.88 |
| 港股通行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 医疗保健 | 1,454,176.79 | 16.08 |
| 日常消费品 | 972,150.64 | 10.75 |
| 非日常生活消费品 | 781,990.31 | 8.65 |
| 合计 | 3,208,317.74 | 35.48 |
前十大股票投资：恒瑞医药占比9.15% 前五大重仓合计38.92%
报告期末，基金前十大股票投资公允价值合计6,118.98万元，占基金资产净值67.66%，集中度较高。第一大重仓股为恒瑞医药（600276），公允价值82.74万元，占比9.15%；第二大重仓联影医疗（688271）70.86万元，占比7.84%；东方甄选（01797）、东鹏饮料（605499）、海天味业（603288）分别以7.70%、7.23%、7.00%位列第三至第五，前五大重仓合计占比38.92%。港股标的中，东方甄选、康方生物（09926）、三生制药（01530）、腾讯控股（00700）均进入前十，合计占比24.96%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600276 | 恒瑞医药 | 827,436.00 | 9.15 |
| 2 | 688271 | 联影医疗 | 708,610.00 | 7.84 |
| 3 | 01797 | 东方甄选 | 696,220.99 | 7.70 |
| 4 | 605499 | 东鹏饮料 | 654,179.00 | 7.23 |
| 5 | 603288 | 海天味业 | 633,356.00 | 7.00 |
| 6 | 09926 | 康方生物 | 604,159.04 | 6.68 |
| 7 | 600887 | 伊利股份 | 527,120.00 | 5.83 |
| 8 | 003010 | 若羽臣 | 510,300.00 | 5.64 |
| 9 | 01530 | 三生制药 | 509,042.39 | 5.63 |
| 10 | 00700 | 腾讯控股 | 447,963.35 | 4.95 |
开放式基金份额变动：A类净申购200万份 C类净赎回76万份
报告期内，A类份额呈现净申购，期初份额655.35万份，期间总申购268.98万份，总赎回68.75万份，期末份额855.58万份，净申购200.22万份；C类份额则净赎回，期初份额729.83万份，期间总申购89.81万份，总赎回166.31万份，期末份额653.33万份，净赎回76.50万份。C类份额净赎回或与短期业绩不佳、投资者风险偏好下降有关，而A类份额申购可能源于长期投资者逢低布局。
| 项目 | 民生加银品质消费股票A（份） | 民生加银品质消费股票C（份） |
|---|---|---|
| 期初基金份额总额 | 6,553,521.38 | 7,298,261.24 |
| 期间总申购份额 | 2,689,780.96 | 898,082.20 |
| 期间总赎回份额 | 687,543.31 | 1,663,055.76 |
| 期末基金份额总额 | 8,555,759.03 | 6,533,287.68 |
| 净申赎份额 | 2,002,237.65 | -764,973.56 |
风险提示：资产净值连续60日低于5000万元 或面临清盘风险
报告披露，本基金在2026年4月1日至6月30日期间，连续六十个工作日基金资产净值低于5000万元，已触发《公开募集证券投资基金运作管理办法》中关于基金合同终止的预警条款，基金管理人已向中国证监会报送解决方案。此外，基金当前股票仓位高达84.10%，在市场波动加剧背景下净值波动风险较高；业绩持续跑输基准也反映出投资策略有效性存疑。投资者需警惕基金清盘风险及业绩不达预期风险。
投资机会提示：创新药、新消费或成三季度布局重点
管理人在展望中明确，三季度将重点关注创新药（估值优势显著）、新消费领域（消费升级方向）、互联网板块（平台经济价值重估）及具有明显估值优势的传统消费。从当前持仓看，恒瑞医药（创新药）、东方甄选（新消费）、康方生物（创新药）等已占据重仓位置，若相关板块在三季度迎来估值修复或政策利好，或为基金业绩提供支撑。但需注意，消费修复周期较长，短期仍需警惕板块波动风险。
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