主要财务指标：A份额本期利润2828万元 C份额1046万元
报告期内（2026年4月1日-6月30日），基金A、C份额均实现盈利。A份额本期利润28,284,356.20元，加权平均基金份额本期利润0.1316元；C份额本期利润10,463,241.54元，加权平均基金份额本期利润0.1201元。期末A份额资产净值298,967,448.95元，份额净值1.4459元；C份额资产净值151,387,603.28元，份额净值1.4003元。
| 主要财务指标 | 南方道琼斯美国精选REIT指数（QDII-LOF）A | 南方道琼斯美国精选REIT指数（QDII-LOF）C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益 | 3,572,422.92元 | 1,341,959.02元 |
| 本期利润 | 28,284,356.20元 | 10,463,241.54元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.1316元 | 0.1201元 |
| 期末基金资产净值 | 298,967,448.95元 | 151,387,603.28元 |
| 期末基金份额净值 | 1.4459元 | 1.4003元 |
净值表现：A/C份额均跑赢基准 近三月超额收益0.51%/0.41%
报告期内，A份额净值增长率9.68%，同期业绩比较基准收益率9.17%，超额收益0.51个百分点；C份额净值增长率9.58%，超额收益0.41个百分点。长期来看，A份额自基金合同生效起至今累计净值增长率47.08%，跑赢基准15.97个百分点；C份额累计增长42.46%，跑赢基准11.35个百分点。
| 阶段 | A份额净值增长率 | A份额业绩比较基准收益率 | A份额超额收益 | C份额净值增长率 | C份额业绩比较基准收益率 | C份额超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 9.68% | 9.17% | 0.51% | 9.58% | 9.17% | 0.41% |
| 过去一年 | 13.54% | 11.72% | 1.82% | 13.54% | 11.72% | 1.82% |
| 过去三年 | 24.60% | 18.32% | 6.28% | 23.09% | 18.32% | 4.77% |
| 自基金合同生效起至今 | 47.08% | 31.11% | 15.97% | 42.46% | 31.11% | 11.35% |
投资策略与运作：全复制跟踪指数 警惕AI抱团“解抱团”风险
基金采用完全复制法跟踪道琼斯美国精选REIT指数，报告期内保持对基准的有效跟踪。管理人指出，二季度美股受AI交易驱动呈现强劲走势，但市场已形成极致抱团，AI赛道交易拥挤。展望下半年，宏观层面美联储加息预期或存在错误定价，当前市场定价年内加息1.5次以上，而管理人判断就业数据或因世界杯效应消退后恶化，通胀受油价下行压制存在下行动能，美联储年内加息概率极低，美债利率或下行推动货币宽松。
资产配置方面，管理人认为下半年或出现AI“解抱团”交易，传统行业表现有望优于AI相关股票。此前中东局势动荡推高油价压制经济，资金极致抱团AI；二季度末地缘缓和后油价下行，经济压制风险缓解，资本开始向非AI板块再平衡，预计这一趋势将延续。
业绩表现：A/C份额均超基准 长期超额收益显著
截至报告期末，A份额净值1.4459元，报告期内净值增长9.68%；C份额净值1.4003元，增长9.58%，均高于同期业绩基准9.17%的收益率。长期来看，A份额过去五年净值增长25.70%，跑赢基准10.56个百分点；C份额过去五年增长23.52%，跑赢基准8.38个百分点，体现出对标的指数的有效跟踪及长期超额收益能力。
宏观展望：类似90年代降息周期 REIT板块或迎配置机会
管理人判断当前宏观环境类似上世纪90年代“三高”（高增速、高通胀、高利率），预计将进入缓慢持久的降息周期，与1995年预防式降息类似。历史数据显示，90年代降息周期中道琼斯美国精选REIT指数收益超50%。当前美国经济衰退风险低，美联储政策空间充足，美股或在波动中继续上行，房产价格在高通胀及经济不衰退背景下有望保持稳健，房地产板块表现或优于大盘。
资产组合：权益投资占比81.68% 美国市场配置超84%
报告期末基金总资产463,601,385.39元，其中权益投资378,655,073.89元，占比81.68%；基金投资11,619,892.19元，占比2.51%；银行存款和结算备付金合计30,016,076.42元，占比6.47%；其他资产43,310,342.89元，占比9.34%。投资区域方面，100%配置于美国市场，公允价值378,655,073.89元，占基金资产净值比例84.08%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 378,655,073.89 | 81.68 |
| 基金投资 | 11,619,892.19 | 2.51 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 30,016,076.42 | 6.47 |
| 其他资产 | 43,310,342.89 | 9.34 |
| 合计 | 463,601,385.39 | 100.00 |
行业配置：保健REIT占比18.92% 零售、工业REIT紧随其后
指数投资按行业分类显示，保健REIT以85,225,186.60元公允价值居首，占基金资产净值18.92%；零售REIT74,486,900.30元，占比16.54%；工业REIT54,015,206.83元，占比11.99%；数据中心REIT49,721,377.68元，占比11.04%；住宅REIT51,432,772.07元，占比11.42%。前五大行业合计占比69.91%，行业集中度较高。
| 行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 保健REIT | 85,225,186.60 | 18.92 |
| 零售REIT | 74,486,900.30 | 16.54 |
| 工业REIT | 54,015,206.83 | 11.99 |
| 数据中心REIT | 49,721,377.68 | 11.04 |
| 住宅REIT | 51,432,772.07 | 11.42 |
| 办公楼REIT | 13,312,579.40 | 2.96 |
| 自助仓库REIT | 29,067,298.16 | 6.45 |
前十大重仓股：Welltower、安博、Equinix位居前三 合计占比26.47%
期末指数投资前十大股票中，Welltower Inc（WELL）以49,050,454.24元公允价值居首，占基金资产净值10.89%；Prologis Inc（PLD）38,666,441.61元，占比8.59%；Equinix Inc（EQIX）31,472,589.09元，占比6.99%。前三大重仓股合计占比26.47%，前十大合计占比45.57%，头部集中度较高。
| 公司名称（中文） | 证券代码 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 沃尔塔公司 | WELL UN | 49,050,454.24 | 10.89 |
| 安博 | PLD UN | 38,666,441.61 | 8.59 |
| Equinix有限公司 | EQIX UW | 31,472,589.09 | 6.99 |
| 西蒙房地产集团公司 | SPG UN | 22,203,005.47 | 4.93 |
| 数字房地产信托有限公司 | DLR UN | 18,159,386.81 | 4.03 |
| Realty Income公司 | O UN | 17,691,647.03 | 3.93 |
| 公共存储 | PSA UN | 15,394,808.79 | 3.42 |
| Ventas公司 | VTR UN | 13,219,891.52 | 2.94 |
份额变动：A份额2.07亿份 C份额1.08亿份 总份额3.15亿份
报告期末，A份额总额206,774,331.28份，C份额108,114,437.47份，基金总份额314,888,768.75份。报告期内未发生基金拆分，份额变动主要源于申购赎回，但具体申赎数据未披露。
| 项目 | 南方道琼斯美国精选REIT指数（QDII-LOF）A | 南方道琼斯美国精选REIT指数（QDII-LOF）C |
|---|---|---|
| 报告期期末基金份额总额 | 206,774,331.28份 | 108,114,437.47份 |
风险提示与投资机会
风险提示：一是AI抱团“解抱团”可能引发市场波动，前期涨幅较大的AI相关REIT或面临资金流出压力；二是美联储政策预期修正若不及预期，美债利率上行可能压制REIT估值；三是美国商业地产空置率若超预期上升，或影响相关REIT现金流。
投资机会：在降息周期预期下，美国REIT板块历史表现优异，当前配置的保健、工业、数据中心等REIT或受益于经济韧性及利率下行；传统行业“解抱团”过程中，估值修复空间较大的零售、住宅REIT或存在配置机会。投资者需关注基金对指数的跟踪效果及市场结构性变化带来的影响。
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