2月21日，上交所官网显示，因南方航空物流股份有限公司（以下简称：南航物流）以及保荐机构中金公司撤回发行上市申请，根据《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第六十三条的有关规定，上交所决定终止对南航物流首次公开发行股票并在沪市主板上市的审核。
南航物流于2023年12月31日申请主板IPO，2024年1月29日收到审核问询，但截至2025年2月21日撤回IPO时仍未回复挂网。
南航物流以“智联全球产业，赋能美好生活”作为使命，借助全球化的航线网络，广深、上海的综合性航空物流枢纽，打造多层次的航空物流产品体系，以全方位信息系统为支撑，致力于为国内外客户提供安全、高效、精准、便捷的航空物流服务，已成为国内领先的航空物流服务供应商之一。公司于2018年成为国务院国资委“双百企业”，于2019年成为国家发改委第四批混合所有制改革试点企业，在2021年度及2022年度国务院国资委对“双百企业”的专项考核中，连续两年获评最高等级的“标杆企业”称号。
公司主营业务可分为航空速运、地面综合服务和供应链综合解决方案。借助丰富的运力资源，完善的航空和货站网络布局，完备的地面及航空保障体系，具有优势的航空物流服务品质和领先的信息化技术水平，公司能够高效地为客户提供航空物流综合性服务。经过长期的积淀与发展，公司服务的客户已覆盖传统航空货运代理、快递物流、跨境电商、合作航司、生产厂商等领域，拥有众多知名客户。截至本招股说明书签署日，南航物流独家经营17架全货机，同时还经营南方航空旗下丰富的客机货运资源，已建成了以广深、上海为枢纽，覆盖全国、联通世界的服务网络。
报告期内，公司主营业务收入的构成情况具体如下：
截至本招股说明书签署日，南航物流独家经营南方航空旗下航空综合物流业务，航空运力资源丰富。借助丰富的运力资源和密集的网络体系，公司在航空速运领域具有显著的竞争力。且公司的全货机航线均以国际航线为主，也为公司的航空速运业务带来更强的盈利能力。
此外，截至2023年6月30日，公司在全国13个城市拥有货站资源，形成了覆盖全国的货站操作及仓储服务体系，能够为客户提供包括货物的安检、搬运、装卸、分拣在内的货站操作和地面服务。借助密集的货站网络，公司的地面综合服务板块收入也呈稳步上升趋势。
由传统的航空速运业务向能够朝着两端延伸的供应链业务发展，是航空物流企业普遍的发展方向。报告期内，公司也加大了对于供应链综合解决方案的投入力度，逐步发展起同业项目供应链、整机运力销售业务和跨境电商解决方案三大业务，相关业务板块已经成为公司未来持续发展的重要动力。
未来，公司将继续实现“智能化、国际化、协同化”三个转变，并借助信息化升级的机会，打造“一体化智慧物流系统平台”，致力于成为智慧赋能、链接产业的国际航空物流领先者。
公司发行前总股本181,818.182万股，本次拟申请发行人民币普通股不超过32,085.56万股（超额配售选择权行使前）。
截至2023年6月30日，南方航空直接持有发行人55.00%股份，为发行人的控股股东。南航集团直接及间接持有南方航空66.52%的股份，为发行人的实际控制人。
根据公司第一届董事会第七次会议、第六次临时股东大会决议，公司本次拟公开发行不超过32,085.56万股A股普通股股票，募集资金全部用于公司主营业务相关的项目。
本次募集资金扣除发行费用后，将投资于以下项目：
2020年、2021年、2022年、2023年1-6月，南航物流实现营业收入分别为153.25亿元、196.88亿元、215.38亿元、77.88亿元；同期实现扣非归母净利润分别为39.43亿元、56.14亿元、46.36亿元、12.35亿元。
公司选择适用《上海证券交易所股票上市规则（2023年修订）》第3.1.2条第一款所规定的上市标准，即“最近3年净利润均为正，且最近3年净利润累计不低于1.5亿元，最近一年净利润不低于6,000万元，最近3年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元或营业收入累计不低于10亿元”。
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发行人主营业务毛利率呈先升后降趋势，存在波动风险
报告期内，公司主营业务毛利率分别为38.53%、40.71%、30.71%以及24.00%，呈先升后降趋势。
2020年及2021年公司毛利率水平较高，主要系报告期内客机腹舱运力减少、国际航空运力紧张，航空货运价格大幅提升所致。2022年毛利率有所下滑，主要系航油的采购价格受国际原油市场波动的影响大幅提升，使得公司最主要的变动成本航油成本相应增加，进而导致2022年主营业务毛利率下降。2023年1-6月，公司主营业务毛利率进一步下降，主要系全球经济增速放缓、欧美国家通胀水平居高不下、海外市场消费需求下降，导致航空货运需求有所下降。
此外，随着海运、铁路等运输网络逐渐通畅，叠加民航业复苏背景下腹舱运力恢复，全球供应链的整体运力供给不断增加。上述供需两方面的变化因素共同导致航空货运价格逐步从高位回落。
未来，随着航空业逐步恢复常态化运营，航空运力进一步释放，航空货运价格存在进一步回落的可能。同时，发行人主营业务的主要成本之一为航油，航油采购价格受复杂国际政治、经济环境影响程度较高，倘若未来价格出现大幅波动，将进一步影响公司的毛利率水平，从而出现毛利率大幅波动的风险。此外，发行人对外提供地面综合服务业务（如地面操作、仓储、卡车运输等）单价及成本若发生波动，也将影响公司毛利率水平。
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关联交易占比过高的风险
报告期内，受航空领域监管政策对于公司机队规模扩充存在一定限制、短期内取得部分国际航权时刻存在一定难度等客观因素影响，公司暂无法运营南方航空旗下全部货机，截至本招股说明书签署日仍有11架全货机由南方航空负责运营。为解决公司与南方航空在全货机航空货运业务方面的同业竞争问题，公司通过向南方航空采购货机运力的方式独家经营南方航空旗下航空综合物流业务；除此之外，由于行业经营模式的特殊性、客机腹舱物理上无法分割等原因，报告期内公司通过采购南方航空客机运力的方式为客户提供客机货运服务。
受上述事项影响，报告期各期公司向南方航空及其关联方采购金额占公司各年度营业成本比重均处于较高水平，且双方之间关联交易涉及业务种类众多、定价模式复杂，虽然公司制定了规范的关联交易管理制度以确保关联交易的公平公正，但仍存在着关联方通过关联交易损害公司及其他非关联股东利益的风险。
报告期内，公司对前五名供应商的采购情况如下表所示：
报告期内，航空客运市场需求下降明显，为充分利用闲置客机，公司与南方航空开展临时性客改货业务，利用南方航空旗下的客机，在不搭运旅客的情况下提供航空货运服务，加大货运运力投入。随着 2023 年上半年航空客运市场逐渐向常态化运营恢复，截至本招股说明书签署日，公司已暂停与南方航空之间的临时性客改货业务合作。报告期内公司客改货业务收入对公司整体营业收入具有一定的影响，未来随着航空客运市场的进一步恢复，南方航空的客机将主要投入到客运业务中，公司与南方航空之间存在不再开展客改货业务合作的可能，可能会对公司业绩产生不利影响。
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业务扩张导致的运营管理风险
报告期各期末，公司资产总额分别为96.91亿元、149.80亿元、168.19亿元和157.35亿元，报告期各期公司实现营业收入分别为153.25亿元、196.88亿元、215.38亿元和77.88亿元，实现净利润分别为40.30亿元、56.58亿元、46.82亿元和12.56亿元，公司主要财务指标规模较大。
随着业务规模的发展，公司机队规模也在不断扩大，对整体运营能力的要求也在不断提升。如果公司的飞行员培养、机务维修、国际业务运营等能力无法持续提升，难以与业务和机队的扩张趋势相匹配，则会对公司的长期稳定发展带来不利影响。此外，随着公司规模的扩大、员工人数的增加、组织结构的扩张，公司的组织结构和管理体系将日趋复杂，公司经营决策和风险控制的难度将逐渐增加，也可能导致公司运作效率的下降。
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募集资金投资项目风险
（1）募集资金投向风险
公司本次募集资金将投资于全货机购置和信息化及数字化建设项目。尽管公司已经针对本次募集资金投资项目进行了详细论证，并对募投项目实施的各个环节制定了具体的应对措施，但是在项目实施中仍可能会出现募集资金不能及时到位、项目延期执行等情况，在项目完成后也可能会出现政策环境变化、市场状况变化等诸多问题，这些都有可能给募投项目的预期收益带来较大的影响，从而影响到公司的经营业绩。
（2）募集资金投入带来的折旧摊销风险
公司本次募集资金将投资于全货机购置和信息化及数字化建设项目，其中全货机购置项目金额占比较大，且全部为固定资产投资，项目投产后公司的固定资产折旧将增加。由于募集资金投资项目需要一定的实施周期，短期内难以完全产生经济效益，其利润需在未来一定期间内逐步体现。因此，固定资产折旧增加可能会在短期内对公司的经营业绩产生不利影响。
（3）净资产收益率被摊薄的风险
公司本次募集资金到位后，资产规模和净资产将有显著提升。由于募集资金投资项目需要一定的实施周期，短期内难以完全产生经济效益，其利润需在未来一定期间内逐步体现。因此，短期内收益的增长速度将低于净资产的增长速度，从而可能会对公司的净资产收益率产生不利影响。
（转自：IPO热点）
