富恒新材（维权）（深圳市富恒新材料股份有限公司）近日披露了中审众环会计师事务所对其2025年年报问询函的回复。公告显示，公司2025年业绩出现大幅下滑，实现营业收入3.79亿元，同比下降14.38%；归属于上市公司股东的净利润为-1.01亿元，同比下降1653.32%；毛利率由上年的17.41%降至0.33%。审计机构因无法对第三方仓库存货所有权归属及部分应收账款可收回性获取充分适当审计证据，对公司2025年度财务报告出具了保留意见。

业绩下滑主因：下游需求疲软与行业竞争加剧

富恒新材表示，业绩下滑主要受下游需求变化、产品结构变动、定价策略及成本波动等多因素影响。下游家电、消费电子及传统燃油车市场需求持续疲软，国内家电保有量饱和，海外消费疲软导致出口下滑，传统燃油车市场萎缩，消费电子进入存量市场。同时，行业产能过剩，同质化价格战激烈，公司主动放弃高账期、超低毛利散单，导致营业收入下滑。此外，产能利用率走低使得固定成本摊销拉高单位生产成本，期间费用刚性上涨及坏账计提进一步侵蚀利润。

与同行业可比公司相比，富恒新材的业绩表现存在显著差异。2025年，金发科技、国恩股份等同行企业营业收入及净利润多呈增长态势，毛利率亦有提升，而富恒新材则出现营收下滑、净利润巨亏及毛利率大幅下降的情况。公司解释称，差异主要源于各公司在细分领域、下游行业侧重及客户结构上的不同。

为应对业绩下滑，公司已采取加大技术研发投入、优化原材料采购与库存管理、调整产品定价、加强优质客户合作等措施。

季度收入波动异常 第二季度出现负值

报告期内，富恒新材季度营业收入呈现异常波动，分别为1.68亿元、-1115.40万元、1.08亿元、1.14亿元。其中，第二季度营业收入为负，主要系公司在第四季度对前期收入冲减进行的会计处理及历史财务数据披露不准确导致的收入追溯调整所致，不涉及销售退回。

对于第一季度收入显著偏高的原因，公司称主要系2025年第四季度完成前期收入会计差错更正及对往期收入实施追溯调整，不存在将第二、三季度收入提前确认的情形。经核查，第一季度末确认的前五大收入对应的合同签订、货物交付及客户验收时间均在2025年1-3月，期后回款情况良好，不存在客户未签收或未完成验收即确认收入的情形。公司全年收入确认整体真实、合规。

各类产品毛利率全面下滑 苯乙烯类产品毛利率为负

2025年，富恒新材主要产品毛利率均出现大幅下滑。其中，苯乙烯类产品毛利率为-10.58%，同比下降24.28个百分点；改性工程塑料类毛利率2.01%，同比下降13.67个百分点；聚烯烃类毛利率10.90%，同比下降7.56个百分点。

公司解释，苯乙烯类产品毛利率为负主要受市场竞争加剧、客户结构变动及固定成本摊销增加影响；改性工程塑料类产品毛利率下滑则因新能源车企集中招标压价；聚烯烃类产品毛利率变动主要受个别客户产品结构影响。与同行业可比公司相比，公司各类产品毛利率存在较大差异，主要因产品定制化程度、客户结构不同所致。

偿债压力显现 存在一定流动性风险

截至2025年末，富恒新材货币资金为4638.19万元（其中受限资金1668.60万元），较年初下降50.08%；有息负债合计5.15亿元，资产负债率高达73.25%。公司经营活动现金流量净额为-2.86亿元，已连续三年为负，主要依赖筹资活动维持运营。

公司一年内到期需偿付金额为3.12亿元，偿债资金来源包括存量资金、经营性回款及银行授信。审计机构认为，公司存在一定的流动性风险及偿债压力，但对持续经营能力的影响相对可控。

应收账款周转率下降 坏账准备计提存疑

报告期末，公司应收账款账面余额3.35亿元，占资产总额的29.62%；应收账款周转率由1.11下降至0.88；一年以上应收账款余额2.39亿元，较上年增长168.41%。审计机构对逾期部分应收账款可收回性存疑，无法判断坏账准备计提的充分性。

公司称，应收账款周转率下降主要因下游行业回款环境恶化及营业收入下滑。一年以上应收账款占比提升系主要客户资金计划安排导致结算延迟，不存在放宽信用政策刺激销售的情形。对于主要长账龄及逾期客户，公司表示其均处于正常经营状态，未发现失信情况，坏账准备计提充分、谨慎。

存货大幅增长 第三方仓库存货权属存疑

截至2025年末，公司存货账面余额2.58亿元，较期初增长144.52%，其中新增存放于第三方仓库的原材料余额1.69亿元，占存货总额的65.56%。审计机构因第三方仓库空间开放、存货动态移动且与其他公司同类别原材料堆放临近，无法确认该部分存货所有权归属，对期末存货余额真实性、准确性及跌价准备计提充分性无法发表意见。

公司表示，存货增长主要因子公司中山富恒投产后预先采购原材料及部分原材料价格处于低位时囤积。对于第三方仓库存货未计提跌价准备，公司称其可变现净值高于成本，符合企业会计准则规定。但受下游需求疲软影响，未来存货存在进一步跌价风险。

期间费用逆势增长 主要源于子公司投产

2025年，公司销售费用1241.48万元，同比增长48.06%；管理费用1789.71万元，同比增长47.77%，与营业收入下滑形成反差。公司解释，期间费用增加主要系子公司中山富恒投产后人员及折旧摊销等费用增长、借款利息支出增加所致。中山富恒2025年产能利用率约为50%，收入贡献约2亿元。

主要客户供应商变动较大 新增合作具有合理性

报告期内，公司前五大客户及供应商均有4名为本期新增。前五大客户销售金额占比69.96%，其中比亚迪及其关联公司销售金额1.67亿元，占比43.97%；前五大供应商采购金额占比44.72%。部分新增供应商成立时间较短、员工人数较少。

公司表示，主要客户变动系原有客户需求萎缩及新增客户需求激增所致，新增客户与公司及关联方不存在关联关系或其他利益安排，主营业务未发生重大变动。与新增供应商合作系基于其价格、交期、品质优势，履行了必要的准入及比价程序。审计机构确认新增客户收入真实合理，主营业务未发生重大变动。

前期会计差错更正 大幅调减往期收入利润

公司于2025年年报披露同时，对2023及2024年度财务数据进行前期会计差错更正，调减2023年度营业收入2.35亿元、净利润2688.94万元；调减2024年度营业收入3.75亿元、净利润2952.59万元。收入调减主要因部分贸易业务由总额法改为净额法核算及跨期调整。公司称相关业务不存在“空转贸易”及资金闭环回流情形，本次更正已完成跨期调整全部影响。2024年度销售费用调增270万元系业务转让费用，对应真实业务活动。

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