长江商报消息 ●长江商报记者 潘瑞冬

从一个小县城走出，给机器人造关节，历时11年，“90后厂二代”张杰迎来了他的敲钟时刻。

6月30日，来福谐波（03952.HK）登陆港交所，在两个交易日的波动后，7月3日，受机器人概念涨停潮带动，来福谐波股价大涨44.95%，盘中触及100港元/股关口，总市值达97.19亿港元。

来福谐波主营谐波减速器，它是机器人关节的核心部件。2015年，张杰学成归国，从父辈手中接过这家工厂，开始与谐波减速器“死磕”。如今，来福谐波已成为中国机器人精密传动核心部件提供商，是继绿的谐波（688017.SH）后，国产谐波减速器领域的第二家上市公司，也是港股谐波减速器第一股。

张杰表示，此次上市是来福谐波连接全球的重要里程碑，未来将加速公司全球化布局。

人形机器人市场前景广阔，但当前仍处于产业规模化前夜，2025年，来福谐波营业收入强劲增长142%，归母净利润尚未转正，盈利能力仍有待验证。

“死磕”谐波减速器的“90后”

现年34岁的张杰能够站在港交所敲钟，一切始于家族产业转型的一次关键抉择。

张杰本科就读于北京物资学院，后赴美国新泽西理工学院攻读机械工程管理硕士与MBA。他的家族在浙江绍兴嵊州当地做轴承生意，公司叫新华轴承。

2013年，新华轴承引进南京信息工程大学的谐波减速器技术，与袁安富、王长茂共同出资设立来福谐波。2015年，张杰学成归国，从父辈手里接过了这家公司。

谐波减速机是人形机器人实现轻量化、高扭矩的核心，彼时，日本哈默纳科凭借数十年技术积累垄断全球市场，国内工业机器人厂商只能高价采购进口减速器，单台采购成本动辄数千上万元。行业普遍认为，谐波减速器材料配方、齿型设计、热处理工艺壁垒极高，不少同行浅尝辄止，选择代工低端零部件以规避研发投入风险。但张杰坚定将企业绝大部分现金流持续投入研发。

他押注谐波减速器的笃定，逻辑简单而清晰：“谐波减速器贵机器人就会贵，机器人贵整个市场就起不来，但机器人市场一定会起来，所以做这个产品未来是有机会的。”

作为后来者，张杰决定先从“模仿”起步，产品设计理念对标哈默纳科，但设计路线绕开国际巨头专利布局，来福谐波推出了δ齿型谐波减速器新品，产品价格仅为其对标产品的一半左右。

来福谐波在学习中优化，而与此同时，在中国谐波减速器领域，绿的谐波已成为行业龙头，来福谐波作为追赶者，压力不言而喻。

张杰加快了产品研发步伐。2018年至2021年，来福谐波产品存在噪音大、寿命不足等问题，对标绿的谐波成熟自研工艺，张杰带队拆解全部变量，迭代齿形结构、提升加工精度、定制专用润滑脂、优化轴承匹配，耗时两年多完成性能根治，定位精度做到±15角秒、寿命突破万小时，对标绿的谐波高端型号指标。

产品研发问题解决了，但来福谐波所处的县级市，对公司未来研发人才引进形成了掣肘。综合考虑研发人员流失风险后，张杰最终选择折中方案：在南京、重庆、杭州设立研究院，所有样机、验证工作统一在嵊州总部完成。同时他还和重庆大学共建实验室、设立百万奖学金，长期储备精密传动人才，对冲竞争对手完整自研团队优势。

2022年至2023年，张杰推动来福谐波完成了研发团队的整体迭代。招股书显示，此后来福谐波产品不良率从早期的两位数百分比降至个位数。

技术突破落地后，市场拓展的难题接踵而至。头部整机厂商供应链认证周期长达12至24个月，外资品牌长期绑定客户形成稳固合作，国产零部件很难切入核心采购体系。张杰带队逐家拜访国内工业机器人企业，以性价比+定制化服务打开中小厂商市场，依靠稳定交付积累产品口碑，逐步拿到头部企业定点订单。

营收高速增长尚未盈利

领投来福谐波的北极光创投合伙人黄河，对张杰的印象是：“他的学习能力和执行能力都非常强，同时有着浙商的商业敏感度和机械制造行业的家庭背景。”

谐波减速器研发取得阶段性成果后，凭借敏锐的商业嗅觉，张杰预判人形机器人将成为行业下一轮增长风口。早在2022年，他便提前布局适配人形设备的高扭矩谐波减速器与一体化关节模组。

关节模组成为张杰培育的第二增长曲线。他在南京设立专项研发基地，集成自研谐波减速器、电机、编码器、驱动器，推出CLH低压、CMH高压两大系列，覆盖14至40全尺寸型号，具备大中空、低振动、高精度特性，支持按需定制。

2024年，来福谐波低压模组实现量产；2025年高压模组落地，适配人形、协作、足式机器人，对接智元、图灵等厂商。2025年该业务快速放量，板块收入6850万元，同比增幅超2200%，营收占比达26.2%。公司以成套硬件方案提升客户黏性，避开单纯减速器价格战，产品均价大幅提升，显著拉高整体毛利水平，全年毛利率升至25.6%。

张杰对谐波减速器的死磕和对一体化关节模组的布局，在2025年都迎来了收获。数据显示，2025年来福谐波实现营业收入2.61亿元，同比大增142%。

2026年，他更是实现关键一跃，成功叩响资本市场大门。6月30日，来福谐波登陆港交所。张杰在上市当天表示，全球机器人产业竞速中，来福谐波要做的是让中国精密传动不再受制于人，此次港股上市是来福谐波迈向高质量发展，链接全球的一个重要里程碑。

本次IPO，来福谐波募资约10.73亿港元，将助力产能扩建、前沿研发、海外市场拓展与产业链投资。

根据灼识咨询报告，按2025年出货量统计，绿的谐波在中国机器人谐波减速器供应商中排名第一，市场占有率27.5%，来福谐波排名第二，市场占有率21.4%；按收入计算，绿的谐波排名第一，市场占有率27.6%，来福谐波排名第二，市场占有率12.9%。

值得注意的是，目前，来福谐波尚未盈利，2025年亏损1.71亿元，剔除赎回负债公允价值等非经常项目后，经调整净亏损仍有890.1万元。对比之下，绿的谐波早已实现盈利，2025年归母净利润为1.24亿元。

在海内外同行激烈角逐的行业环境下，张杰仍需持续摸索长效竞争破局路径。

责编：ZB