芯导科技（688230.SH）近日发布修订后的问询函回复公告，对发行可转债及支付现金购买瞬雷科技、吉瞬科技股权事项中的关键问题进行补充说明。公告显示，公司已决定取消原计划募集的5000万元配套资金，相关资金需求将由公司自行解决。同时，公告详细披露了标的公司瞬雷科技的销售模式、收入构成、成本控制及关联交易等核心经营数据。

根据公告，芯导科技原计划通过募集配套资金5000万元用于支付部分现金对价及中介机构费用。经审慎分析，公司决定调整方案取消募集配套资金，该调整不涉及交易对象、标的资产变更，不构成对交易方案的重大调整。截至2025年12月31日，芯导科技账面货币资金1.39亿元，交易性金融资产19.31亿元，公司表示现有资金足以保障日常经营及本次交易现金对价支付需求。

瞬雷科技销售模式与客户结构

问询函回复显示，瞬雷科技采用"直销为主、经销为辅"的销售模式，2024-2025年经销收入占比分别为23.33%和27.23%。公司产品以标准化产品为主，其中直销模式下标准化产品占比超69%，经销模式下标准化产品占比超26%。

报告期内，瞬雷科技前十大经销客户不存在主要经营其产品的情况，采购额占经销商全部采购额比例普遍较低。主要经销商安徽通旺达、上海源量电子等因下游客户需求增加，采购占比相对较高。经销商库存周转良好，2025年末主要经销商存货周转天数仅9.97天，期后回款比例达98.17%。

客户稳定性方面，2024-2025年销售额10万元以上的经销客户数量从62家增至74家，存续经销商贡献收入占比分别达90.62%和94.79%。公司表示，经销商新增与退出主要系日常开拓和管理导致，对收入影响较小。

收入增长与产品结构分析

瞬雷科技2024-2025年主营业务收入分别为2.17亿元和2.40亿元，同比增长10.48%。增长主要来自瞬态浪涌防护器件，收入占比超70%，2025年该产品销售收入达1.79亿元，同比增长15.22%。

分应用领域看，汽车电子为主要收入来源，2025年收入1.16亿元，占比48.53%，毛利率47.05%；工业控制领域收入0.31亿元，毛利率40.68%。公司解释，不同应用领域毛利率差异主要因产品结构不同，汽车电子领域以中高功率TVS产品为主，消费电子领域则以小尺寸ESD产品为主。

值得注意的是，2025年开关型过压防护器件收入1007.34万元，较上年下降47.57%，主要因剥离子公司湖南奕瀚所致。剔除该影响后，瞬雷科技自身该产品收入基本稳定。境外收入从369.52万元降至32.32万元，同样受湖南奕瀚剥离影响。

成本控制与毛利率水平

瞬雷科技2024-2025年主营业务毛利率分别为39.77%和41.56%，高于同行业平均水平。公司采用Fab-lite生产模式，芯片制造和封测环节结合自产、委外和外采三种方式。2025年自产芯片占比28.28%，外采芯片占比70.66%；半导体器件自主封测占比27.81%，委外封测占比37.96%，外采占比34.23%。

成本构成方面，自产模式下直接材料占比59.26%，直接人工11.85%，制造费用28.89%；委外模式下晶圆成本占比52.59%，封装测试费47.41%。公司表示，Fab-lite模式兼顾了成本控制与产能弹性，较IDM模式降低了资本投入，较Fabless模式保障了核心工艺自主可控。

与同行业对比，瞬雷科技毛利率高于捷捷微电、扬杰科技等同行，主要因产品结构中汽车电子占比高（48.53%），且直销模式占比达72.77%，减少了中间环节成本。

期间费用与研发投入

2024-2025年，瞬雷科技销售费用分别为1732.98万元和2152.43万元，销售费用率7.96%和8.96%，高于行业平均水平。公司解释，主要因销售人员人均创收较低（2025年475.53万元/人），且客户分散需较多销售人员维护。销售人员平均50人，人均薪酬30.19万元，高于研发人员人均23.19万元。

研发费用方面，报告期内分别为906.85万元和982.38万元，研发费用率4.16%和4.09%，低于行业平均。公司研发人员22人，占员工总数12.06%，人均薪酬23.19万元。研发方向主要集中于瞬态浪涌防护器件的迭代升级，与同行业相比研发领域相对集中。

应收款项与存货管理

截至2025年末，瞬雷科技应收账款余额9224.32万元，占营业收入38.41%，应收账款周转率2.80次，低于同行业可比公司。公司表示，主要因直销模式占比高，给予客户信用期较长（平均181.92天），而经销模式回款周期仅124.46天。期后回款情况良好，2025年末应收账款期后回款比例达95.84%。

存货方面，2025年末存货账面价值4104.63万元，其中原材料占23.20%，库存商品占44.51%。公司存货跌价准备计提比例6.47%，与同行业基本一致。库龄1年以内存货占比86.46%，2年以上存货已全额计提跌价，存货管理整体稳健。

关联交易与合规性

公告披露，瞬雷科技2024年底剥离原控股子公司湖南奕瀚后，2025年仍向其采购陶瓷放电管619.49万元。湖南奕瀚主营陶瓷气体放电管，与瞬雷科技TVS产品形成前级与后级防护搭配。交易价格与第三方价格基本一致，差异率在±10%以内，定价公允。公司表示，该关联交易未来将持续，但金额较小（占采购总额4.80%），不会对业绩产生重大影响。

本次交易方案调整后，芯导科技将以自有资金支付1.27亿元现金对价，同时发行可转债支付剩余交易对价。公司表示，取消配套募资不会影响交易推进，目前各项工作进展顺利。独立财务顾问、律师等中介机构已对相关事项出具核查意见，认为本次调整合规合理，标的公司经营数据真实准确。

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