核心业绩数据概览

报告期内，公司完成收购广西锆业51%股权，正式构建“家居+锆钛矿选矿”双主业协同发展格局，多项核心财务指标出现大幅变动，部分潜在风险点值得投资者高度关注。

核心变动指标	2025年本期数	2024年上年同期数	变动比例	变动核心原因
营业收入	555,706,939.83元	181,117,951.13元	206.82%	收购广西锆业子公司并表所致
筹资活动产生的现金流量净额	49,279,349.93元	16,404,203.46元	200.41%	收购广西锆业子公司并表所致
财务费用	14,891,377.67元	6,754,944.66元	120.45%	收购广西锆业子公司并表所致
营业成本	469,326,859.70元	114,131,287.13元	311.22%	收购广西锆业子公司并表所致

营业收入：双主业驱动规模翻倍

2025年公司实现营业收入55,570.69万元，同比大幅增长206.82%，增量完全来自新增的锆钛矿选矿业务。其中原有家居业务实现收入1.83亿元，同比增长9.57%，毛利率39.65%，较上年增加2.42个百分点，家居主业经营基本保持稳定；新增选矿业务实现收入3.02亿元，但该业务整体毛利率仅为0.92%，钛精矿、金红石及其他产品甚至出现负毛利，整体盈利贡献十分有限。

业务板块	营业收入	营业成本	毛利率
家居行业	182,558,179.74元	110,177,230.12元	39.65%
选矿行业	302,245,499.63元	299,450,561.29元	0.92%

值得投资者注意的是，报告期内公司前五名客户销售额20,146.22万元，占年度销售总额41.56%，其中关联方济南域潇集团有限公司销售额2,184.43万元，占年度销售总额4.51%，客户集中度偏高，单一客户波动将对营收稳定性产生直接影响。

净利润：持续减亏但尚未扭亏

2025年归属于上市公司股东的净利润为-5,932.84万元，同比减亏6,315.1万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-8,915.74万元，同比减亏2,990.91万元。减亏主要来自家居业务去库存、关停亏损直营店降本增效，以及非经常性损益合计2,982.91万元的正向贡献，但公司整体仍未摆脱亏损状态，且选矿业务低毛利特性拉低了整体盈利水平，2025年选矿板块自合并日至期末已经亏损1,084.05万元。

2025年基本每股收益为-0.23元/股，上年同期为-0.47元/股；扣非每股收益为-0.34元/股，上年同期为-0.65元/股，每股亏损幅度收窄，但仍未实现正向收益，投资者需警惕持续亏损带来的后续经营压力。

费用端：结构性分化明显

报告期内期间费用呈现明显分化，销售费用大幅下降，财务费用翻倍增长：

费用项目	本期发生额	上年同期数	变动比例	变动原因
销售费用	52,081,440.34元	70,897,256.50元	-26.54%	本期关停持续亏损的直营店，相关销售费用项目发生减少
管理费用	58,384,328.88元	59,372,779.40元	-1.66%	本期较上期变动较小
研发费用	6,377,933.12元	7,850,550.73元	-18.76%	研发材料及人工投入减少所致
财务费用	14,891,377.67元	6,754,944.66元	120.45%	收购广西锆业子公司并表所致

销售费用的下降是家居板块主动优化渠道的成果，通过关闭低效直营店直接降低了运营端的固定成本。但财务费用翻倍增长，叠加选矿板块本身低毛利特性，将持续侵蚀公司利润空间，后续若融资成本进一步上升，盈利修复难度将显著加大。

研发与人员情况：跨界布局补人才短板

截至报告期末，公司研发人员数量达102人，占公司总人数的比例为15.09%，较2024年增加20人，主要来自新增并表的广西锆业研发团队，补充了锆钛矿选矿领域的技术人才储备。从人员结构看，30-40岁、50-60岁研发人员各有32人，人员梯队兼顾了经验储备和创新活力，截至期末公司累计获得156项专利，其中发明专利14项，为双主业后续技术迭代提供支撑。

但报告期内研发投入总额占营业收入比例仅为1.15%，整体研发强度偏低，在锆钛矿选矿技术迭代、家居产品创新层面的投入仍有明显不足，长期看可能影响双主业的核心竞争力构建。

现金流结构：经营端转正 筹资端依赖外部支持

报告期内公司现金流结构发生重大转折，经营活动现金流转正，投资活动、筹资活动呈现明显扩张特征：

现金流项目	本期数	上年同期数	增减变动
经营活动产生的现金流量净额	80,847,405.83元	-37,585,111.66元	由负转正，同比增加1.18亿元
投资活动产生的现金流量净额	-28,176,837.70元	17,147,944.35元	同比减少4,532.48万元
筹资活动产生的现金流量净额	49,279,349.93元	16,404,203.46元	同比增加3,287.51万元，增幅200.41%

经营现金流转正主要来自并表后广西锆业的选矿业务现金贡献，叠加家居业务去库存回款效率提升。投资活动现金流转为净流出，核心是公司支付5,544.90万元现金收购广西锆业51%股权所致。筹资活动现金流翻倍增长，主要来自控股股东及关联方的借款支持，报告期末关联方合计向公司提供资金拆入余额达14,160.56万元，公司对关联方资金支持的依赖度较高，后续若关联方资金供给收缩，将直接影响公司流动性安全。

核心风险提示

投资者需重点关注公司当前面临的多项经营不确定性： 1. 选矿业务盈利风险：新增锆钛矿选矿业务当前整体毛利率仅0.92%，钛精矿等核心产品甚至亏损，若后续锆钛毛矿采购价格进一步上涨、下游钛白粉等需求不及预期，该板块亏损幅度可能扩大，直接拖累整体业绩。 2. 高存货占用资金风险：截至报告期末公司存货余额达3.31亿元，占资产总额的25.45%，存货占用大量营运资金，若后续市场竞争加剧导致部分库存滞销，将进一步拉低资金周转效率，加剧流动性压力。 3. 单一供应商依赖风险：报告期内公司前五名供应商采购额32,008.39万元，占年度采购总额80.09%，其中海域(香港)矿业有限公司关联采购额达13,431.53万元，占采购总额33.61%，上游供应商集中度极高，地缘政治、海运波动等因素极易导致原材料供应不稳定、价格大幅上涨。 4. 持续经营压力风险：截至报告期末公司母公司未分配利润为-32,556.05万元，存在大额未弥补亏损，资产负债率高达80.42%，处于较高水平，虽然2025年营收扣除后金额超过3亿元满足撤销退市风险警示的基础条件，但主业尚未实现稳定盈利，后续经营仍面临较大挑战。

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