核心事件：MicroStrategy（现已更名为Strategy公司）规模640亿美元的比特币投资押注因比特币价格下跌出现浮亏，当前该公司市值已低于其持有的比特币资产价值，市场分歧点从是否短期清算转向明确损失的承担主体。
关键数据：
- 截至6月22日，Strategy公司共持有847363枚比特币，累计投入成本641亿美元，平均每枚买入成本为75651美元，为全球企业最大比特币持仓。
- 当前比特币价格跌破6万美元，创下2024年以来新低。
- 受FASB 2025年起实施的ASU 2023-08号公允价值计量准则影响，Strategy 2026年初录得144.6亿美元未实现亏损，净亏损125.4亿美元，摊薄后每股亏损38.25美元。
- 其10.1亿美元可转换债券的兑付时间节点为2027年9月15日，目前公司仅持有14亿美元储备资金用于覆盖债务兑付与优先股股息诉求。
损失将按风险敞口从高到低扩散至五大群体：
- 普通股股东：公司增发新股买入比特币的操作会直接摊薄现有股东对应比特币的权益占比。
- 其他比特币储备企业的投资者：相关效仿企业此前的股价溢价已消退，多数股价跌幅远超比特币自身跌幅，高位入场投资者深度套牢。
- 被动型基金与指数基金投资者：明晟（MSCI）提议将数字资产占总资产超50%的企业从其全球指数剔除，Strategy符合剔除标准，若剔除追踪相关指数的产品将被迫不计价抛售其股份。
- 可转换债券持有人与优先股股东：资金出借前提为公司可持续再融资，若2027年比特币持续低迷，该前提将失效，相关兑付诉求需依靠公司储备资金覆盖。
- Strategy公司自身：最初承诺比特币只买不卖，后续已松口称必要时可出售比特币完成兑付、维护融资渠道。
后续关注点：当前Strategy无强制平仓风险，全部债务为无担保债务，核心压力节点为2027年9月的可转换债券兑付期，若届时股价低于转股价格，公司需支付全额现金兑付，市场需关注后续比特币价格走势、公司融资能力以及大额比特币持仓的退场流动性风险。
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