哈尔滨哈投投资股份有限公司（证券代码：600864，证券简称：哈投股份）于2026年6月24日发布公告，就上海证券交易所《关于哈尔滨哈投投资股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函》（上证公函〔2026〕990号）相关问题进行了回复。公司会同年报审计机构容诚会计师事务所（特殊普通合伙）对问询函中涉及的热电业务、股票质押业务、交易性金融资产、其他应收款及关联方存贷款等五大方面问题进行了认真分析和核查。

热电业务：政府补贴减少致净利润由盈转亏 业绩变化符合行业趋势

公告显示，2025年哈投股份热电业务实现主营业务收入16.20亿元，同比下降6.46%；确认主营业务成本14.82亿元，同比下降4.43%；实现净利润1,473.06万元，同比由盈转亏。公司表示，净利润由盈转亏的主要原因是政府供热补助同比大幅减少。

具体来看，2023年至2024年供热期，政府给予供热企业供热补贴3.85元/平方米；2024年至2025年供热期，补贴调整为0.94元/平方米；2025年至2026年供热期，政府未再继续给予供热补贴。2025年度公司确认供热补贴收入1,488.72万元，较2024年度确认的8,815.48万元同比减少7,326.76万元。若扣除上述补贴，公司热电业务2025年实现归母净利润-2,483.53万元，2024年度为-3,962.15万元，呈减亏趋势。

公司将自身供热业务与华电能源、大连热电、惠天热电等东北地区同行业上市公司进行了对比。数据显示，2025年公司供热业务营业收入15.05亿元，毛利率12.53%，虽同比小幅下降1.49个百分点，但在可比公司中仍处于相对较高水平。剔除供热补贴收入后，公司毛利率同比上涨2.67个百分点，与同行业上市公司变动趋势一致，业绩变化符合行业整体趋势。

近两年热电业务营业收入和营业成本情况

项目	2025年度收入(万元)	2025年度成本(万元)	2024年度收入(万元)	2024年度成本(万元)
主营业务	161,677.27	147,658.86	172,638.05	154,667.77
其他业务	354.63	515.95	608.45	375.43
合计	162,031.91	148,174.81	173,246.00	155,043.19

2025年供热业务与同行业公司对比（部分数据）

公司简称	营业收入(万元)	营业成本(万元)	毛利率(%)	毛利率同比增减(%)
哈投股份	150,483.70	131,625.50	12.53	-1.49
哈投股份(扣除补贴)	148,994.98	131,625.50	11.66	2.67
大连热电	52,759.49	47,878.27	9.25	10.96
惠天热电	198,488.61	207,396.29	-4.49	7.08
华电能源	314,258.59	412,386.73	-31.23	10.84

关于建材业务收入、成本双降但制造费用同比大幅上升44.29%的问题，公司解释称，主要原因是渣粉产品销售收入大幅增加（增长218.32%），其生产过程中需消耗大量燃料及辅助材料，导致制造费用从2024年的81.96万元增长至2025年的471.33万元，增长比例达475.07%。

股票质押业务：14.21亿元全部逾期 累计计提减值10.05亿元

截至2025年末，哈投股份股票质押业务形成的买入返售金融资产余额为14.21亿元，逾期比例100%，累计计提减值准备10.05亿元，计提比例70.71%。公司披露了6笔存续股票质押合约的具体情况，融资对象均不涉及关联方，所有项目均已逾期且公司已全部胜诉。

截至2025年末股票质押合约情况

融资人	融资余额(亿元)	减值计提(亿元)	质押标的及担保物情况	质押标的市值及担保物价值(亿元)	涉诉情况
邱茂国	3.80	3.71	0.76亿股R广茂1股票	0.07	已胜诉，标的公司破产重整，暂无法处置股权
阿拉山口市灏轩股权投资有限公司	3.30	1.38	0.50亿股珈伟新能股票及阳谷振华新能源股权	1.90	已胜诉，融资人破产，质押标的处置纳入破产程序
北京浩泽嘉业投资有限公司	2.86	2.61	0.37亿股R天夏1股票及云南昆明地块	0.28	已胜诉，标的公司进入破产清算程序
恒润互兴资产管理有限公司	2.41	2.32	0.71亿股天润3股票	0.08	已胜诉，推进标的股票拍卖
方炎林	1.24	0.02	0.25亿股宜通世纪股票	1.49	已胜诉，对质押标的进行处置前评估
亿阳集团股份有限公司	0.60	0.01	0.16亿股ST信通股票	1.09	已胜诉，破产重整中部分受偿，未受偿部分展期
合计	14.21	10.05		4.91

公司表示，未全额计提减值准备的原因是基于质押标的证券和增信资产价值，对可收回金额进行审慎测算。三阶段项目单项进行减值测试，融资余额扣除预计可收回金额后全额计提减值准备；一二阶段项目按迁徙率模型结合历史违约数据、当前经济状况及前瞻性调整因素计算预期信用损失金额。年审会计师认为，公司严格按照企业会计准则计提减值准备，减值测试过程充分、审慎，未全额计提减值准备具备合理性。

交易性金融资产：规模107.15亿元 部分违约资产估值审慎

截至2025年末，哈投股份持有的交易性金融资产达107.15亿元，占资产比例26.45%。报告期内确认公允价值变动净收益1.24亿元，去年同期为3.16亿元。交易性金融资产主要包括债券投资（52.47亿元）、理财产品投资（34.68亿元）、信托计划投资（12.39亿元）等。

其中，资管产品和信托计划中存在违约情况。资管产品方面，公司持有“浩瀚1号集合资产管理计划”，成本1.69亿元，市值3,325.36万元，该产品于2021年底提前终止，目前已通过股份折算分配并减持。信托计划方面，公司持有5只已违约集合信托计划，投资成本16.68亿元，市值12.19亿元，底层投向包括光伏电站、地产、大数据领域公司股权等。公司已累计回款1.56亿元，并依据受托人出具的预计可收回比例区间进行估值核算。

公司按季度列示了交易性金融资产公允价值变动情况，2025年各季度公允价值变动损益分别为-1.43亿元、1.53亿元、-0.43亿元和-0.91亿元，全年合计-1.24亿元。年审会计师认为，公司持有的部分金融资产虽已违约，但相关资产估值审慎、公允，未发现后续存在进一步下调的风险。

其他应收款：余额12.88亿元 减值计提7.8亿元

截至2025年末，哈投股份其他应收款余额12.88亿元，减值准备期末余额7.8亿元，减值比例70.44%。余额前五位的其他应收款合计11.07亿元，占比85.97%，主要为应收买入返售股票质押款和应收信托款，账龄均在2年以上，欠款对象均为非关联方且已逾期。

期末余额前五名其他应收款明细

欠款对象	期末余额(亿元)	坏账准备余额(亿元)	账龄	形成原因	担保物/保证人情况
华信超越(北京)投资有限公司	2.41	1.29	2-3年	股票质押处置后转入	唐山市路北区商业房地产，评估价值1.11亿元
北京弘高慧目投资有限公司	2.27	2.27	5年以上	股票质押处置后转入	融资人已破产清算
耀莱文化产业股份有限公司	2.25	1.64	4-5年	股票质押处置后转入	唐山市路北区商业房地产，评估价值0.61亿元
深圳鹏博实业集团有限公司	2.22	0.68	2-3年、3-4年	信托违约协议转入	北京某公司承担连带保证责任，其净资产15.95亿元
哈尔滨誉衡集团有限公司	1.92	1.92	2-3年	股票质押处置后转入	融资人已完成破产清算
合计	11.07	7.80

公司表示，对未全额计提减值准备的已逾期项目（如华信超越、耀莱文化、深圳鹏博），主要原因是存在房产抵押担保或连带保证责任，减值准备计提充分、审慎。年审会计师对此予以确认。

关联方存贷款：与哈尔滨银行发生额40.20亿元 规模增长主因融资增加及统计口径调整

报告期内，哈投股份与关联方哈尔滨银行存贷款业务发生额40.20亿元，同比增长1,374.39%。公司解释称，规模大幅增长主要由于子公司江海证券新增融资贷款业务（如发行“25江海01”债券由哈尔滨银行认购5亿元）、黑岁宝借款业务规模上升，以及统计口径由余额调整为发生额所致。

近三年，公司在哈尔滨银行的存款期末余额分别为3,942.92万元、26,030.88万元和50,058.09万元；借款期末余额（含应付债券）分别为10,627.38万元、26,358.39万元和89,584.98万元。公司表示，存贷款业务均为市场化行为，利率参照同期市场水平，不存在与控股股东及其关联方共用联合或共管账户、货币资金被其他方实际使用的情况。年审会计师核查后认为，公司与哈尔滨银行开展大额存贷款业务具有商业必要性与真实需求，定价公允，具有合理性。

容诚会计师事务所对上述所有问题均发表了明确核查意见，认为哈投股份的业绩变化符合行业整体趋势，向关联方销售热电产品具有必要性且定价公允，股票质押、交易性金融资产及其他应收款的减值计提充分、审慎，关联方存贷款业务合理。

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