核心事件：布伦特原油跌破80美元，当前市场交易的是相关协议预期下的情绪修复，而非霍尔木兹海峡实际通航恢复的实质进展，60天最终协议路线图已快速挤出油价中的战争风险溢价，市场逻辑从此前的供应短缺转向后续库存消化。

关键数据与指标：

• 霍尔木兹海峡运力最紧张时期，每日供应损失规模达1200万至1500万桶，推动布伦特油价冲高至近120美元/桶，当前供应中断规模已收窄至每日500万至600万桶
• 若霍尔木兹海峡全面重开，约9300万桶被困非伊朗原油将进入全球贸易体系，叠加伊朗原油重回流通预期进一步放大供应压力
• 原油8月合约报价75.06美元，下跌79美分，近月合约向低价次月合约滚动，显示短期供应充裕
• 当前亚洲炼厂已提前锁定6-8月原油供应，叠加炼油利润率低迷，新增采购意愿不足
• 霍尔木兹海峡承载全球约五分之一的原油及液化天然气供应，目前仅出现少量试探性通行，周一仅有1艘LNG货轮经海峡驶往印度

市场影响与逻辑：当前油价回落完全基于极端航道封锁预期被证伪，无需等待供应完全恢复正常。后续若供应恢复速度快于需求消化能力，油价将持续承压；若市场信心在实物流通完全恢复前走弱，油价下行速度将加快；若航运信心复苏停滞，油价跌势将被遏制。市场多空双方存在明显分歧：多头聚焦60天协议落地带动风险溢价快速消退，空头担忧核心矛盾未解决，冲突仍有反复可能，且暂时无法确认油运实质恢复。

后续关注点：市场需持续验证以下核心信号，若迟迟无法达标，交易逻辑将重回下一轮冲突风险定价：

• 经霍尔木兹海峡的油轮、LNG船通行量稳步提升，而非仅单次试探
• 扫雷等安全工作落地后，航运企业全面恢复海峡通航
• 被困原油回流贸易体系的实际速度匹配市场消化能力
• 炼油企业仅在利润率改善的前提下启动新增采购
• 无新增军事冲突或外交变故，避免风险溢价重新抬升

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