（来源：世纪储能）

古瑞瓦特又一次站在了港交所的门前。6月16日，这家全球户用储能领域的头部玩家第三次递交招股书，这距离它首次叩门已过去整整三年。

时间拉回到更早的起点。2017年，古瑞瓦特的前身曾计划在深交所上市，并提交了上市辅导备案，但随后公司基于全球业务布局与市场环境变化的综合考量，决定转换赛道，于2021年9月正式终止A股辅导备案，转投港股。2022年6月，古瑞瓦特首次向港交所递表，同年11月顺利通过聆讯，却令人意外地止步于招股环节。2023年3月，二次递表，5月再度拿到上市“门票”，又因行业行情波动主动推迟。

两次过会、两次搁置，这种操作在港股市场实属罕见，背后折射出的不仅仅是企业个体的谨慎，更是整个行业周期剧烈震荡下的无奈选择。

为什么熬了三年又回来？答案藏在财务数据和行业格局的变化里。

古瑞瓦特这次交出的成绩单，和前两次递表时已经不是一个量级。2023年至2025年，公司营收分别为53.63亿元、44.76亿元和52.33亿元，年内利润分别为8.43亿元、0.20亿元和4.13亿元，呈现出V型反转的态势。

更重要的是业务结构的变化。储能系统收入从2024年的16.66亿元猛增至2025年的33.15亿元，一年涨了99%，营收占比从37.2%跃升至63.4%。其中储能逆变器收入约14.29亿元，同比增长76.4%；电池收入约15.80亿元，同比增长104.7%；All-in-one产品收入约3.06亿元，同比增长264.7%。与此同时，光伏逆变器收入从25.85亿元降至15.57亿元，连续两年下滑。赚钱的逻辑彻底变了，古瑞瓦特正从一家“卖逆变器的公司”变成一家“卖储能系统的公司”。

但内部蜕变只是故事的一面，外部环境的剧变同样在逼迫古瑞瓦特加速冲刺。

首先，行业地位需要资本来巩固。第三方机构弗若斯特沙利文2025年出货量数据显示，古瑞瓦特为全球第三大户用储能逆变器厂商，美洲市场户用储能逆变器市占率第一，同时为全球最大混合分体式户用储能方案供应商，销售网络已覆盖190个国家和地区。然而，行业地位从来不是护身符，储能赛道正从蓝海加速驶入红海，各路玩家疯狂扩产、价格战此起彼伏，没有充足的资本“弹药”支撑研发与海外渠道建设，随时可能在下一轮洗牌中掉队。

第二，港股正为储能企业打开一扇难得的时间窗口。2026年4月，思格新能源以324.2港元发行价登陆港股，首日市值一度冲破1600亿港元，“AI+光储”的叙事在港股市场获得了超预期溢价。这无疑向市场传递了一个积极信号——资本对于具备技术壁垒与全球化能力的储能企业依然愿意慷慨下注。古瑞瓦特手握“户储”王牌，自然不愿错失这一有利的市场窗口。

事实上，古瑞瓦特只是储能企业赴港上市浪潮中的一个缩影。2026年以来，亿纬锂能（维权）、海辰储能等企业重新递表冲刺；德兰明海、远信储能、为恒智能、德业股份等多家企业正在排队候场，思格新能源、高特电子已率先成功上市，储能企业的赴港“上市潮”已然成形。

然而，扎堆闯关并不意味着畅通无阻。现实是，港股IPO通道已经严重拥堵。据公开数据，截至2026年5月底，港交所共处理698宗上市申请，其中500宗仍在处理中，大量企业卡在“等待聆讯”阶段，审核流程被大幅拖慢。更重要的是，递表与上市之间横亘着巨大的成功率落差，有数据显示，2025年递表企业中仅76家成功上市，124家申请失效，成功率仅约35%。换言之，拿到入场券只是第一步，真正能够完成发行定价并平稳上市，考验的是企业的综合成色与市场窗口的精准把握。

流动性层面，港股资金总量虽充裕但分化极为严重。2026年前五个月，港交所IPO募资约1668亿港元，同比增长110.7%，但资金高度集中于AI、半导体、机器人等硬科技赛道，传统行业被边缘化，大量中小上市公司陷入低估值、低流动性、低关注度的“三低”困境。储能赛道作为碳中和语境下的核心资产，相较于传统行业享有一定溢价优势，但板块内部同样面临分化，具备差异化技术、规模化海外收入与清晰盈利模式的企业才能吸引长线资金，而单纯依赖低价竞争或国内市场的玩家将越来越难获得资本青睐。

值得关注的是，就在递表前一周的6月9日，香港交易所发布公告，宣布将指定股票指数期货合约于T+1时段的价格波动限制由±5%放宽至±6%。业内普遍认为，这一适度放宽有助于提升港股市场的价格发现效率和流动性，为上市公司股价表现提供了更大的波动空间。对于拟上市企业而言，这意味着市场定价机制将更加灵活，优质标的的估值上限有望被进一步打开。

古瑞瓦特第三次站在了聚光灯下。前两次过会却未敲钟，堪称主动的战略克制；而这一次，外部环境与内在质地都已截然不同。储能业务占比从37%涨至63%，赚钱的逻辑换了赛道；行业格局从零星上市演变为集体闯关，竞争的强度大幅升级。能否最终叩开这扇门、平稳落地并收获合理估值，不仅取决于港交所的审核节奏与市场的资金偏好，更取决于古瑞瓦特能否向投资者讲好一个足够扎实、足够性感的“光储”新故事。