6月1日，福贝宠物向港交所递交上市申请，拟募资用于全球销售网络扩张、品牌建设及产线升级、产品研发。
这家有“宠食界富士康”之称的企业，是国内第二大宠物食品第三方制造商，2023年6月曾主动撤回A股主板IPO，时隔三年转道港股重启上市进程。
三年前撤了，三年后换个市场又来了。宠物赛道的资本化正在提速。
产业端的布局同样在密集展开。近年来，上市公司跨界布局宠物食品赛道的热度持续攀升，伊利于2023年推出宠物食品品牌“依宝”；阿迪达斯在2025年年初试水推出宠物亲子装；同年11月，光明食品旗下公司也推出首个宠物食品品牌“光明友益”。
这些上市公司在核心业务增速放缓的背景下，不约而同将宠物赛道作为第二增长曲线。
一级市场同步回暖，前瞻产业研究院数据显示，宠物食品赛道2025年融资数量回升至8起、金额达9.6亿元，江苏、浙江、安徽等地已纷纷落地聚焦宠物赛道的产业基金。
资本用脚投票，创业者也在加速涌入，最直观体现是品牌端供给的快速放量。今年天猫618，有超3200个宠物新品牌首次参战，创历年之最。过去三年，天猫上平均每4.4天诞生一个宠物新品牌，且这一节奏未见衰减。
这些信号指向同一件事：宠物赛道正在从情绪驱动转向产业资本驱动。
持续热络的宠物经济背后，三个问题值得拆解：整个赛道增长逻辑发生了什么切换？谁在进场、往哪个方向去？赛道扩容之后，谁能真正留下来？
01
从吃饱到养好，宠物消费正在经历一场结构性换挡
今年618，宠物行业最值得关注的并非总量增长，而是消费结构的显著分化。
一个关键指标是天猫宠物消费的“恩格尔系数”，即宠物主粮消费占宠物总支出的比重。天猫618数据显示，这一系数今年较去年同比下降5个百分点。主粮仍在增长，但份额却在松动，这意味着增量正在向主粮以外的品类溢出。
另外还有一个值得观察的切面是，近万款宠物新品在天猫618前上架，集中分布在分龄分阶粮、功能粮、保健品、智能用品等高客单赛道。
其中“银发专用”商品增速尤为突出：老年猫处方粮成交增长近80%，老年猫主食罐增长超300%，老年猫狗营养膏增长超260%，表现远超行业大盘。
618首周战报）
天猫平台交易端呈现出的结构变化，与券商从需求端的研究指向了同一个方向。
《2026年中国宠物行业白皮书》数据显示，2025年城镇犬猫数量1.26亿只，同比增长仅1.8%，数量红利已近尾声，但同期市场规模达到3126亿元，同比增速超4%，预计2028年将突破4050亿元。
可见，增量来源不再是养宠人群扩张，而是单宠消费支出的持续提升，且支出结构向非基础品类迁移。
中信证券研报指出，国内养宠群体以90后、00后为主，占比超60%，这类群体更注重宠物的生活质量，愿意为“情感消费”付费，推动单宠消费持续提升。华鑫证券在近期发布的宠物行业专题同样判断，中国宠物行业已迈入“精细化养育”时代，食品、医疗、服务各赛道正加速分化，满足宠物从生到养、从病到终的全生命周期需求。
天猫平台数据记录的是消费者用真金白银投票的结果，券商研究分析的是消费者行为变化的驱动力——两个视角交叉验证，指向同一个结论：增长驱动力正在从"量"切换至"价"。
消费结构分化意味着，赛道的真实天花板远高于养宠人口规模所暗示的水平。
资本看中宠物赛道的逻辑不是"还有多少人会养宠"，而是每一只猫狗背后的消费清单能拉多长。
换言之，从主粮延伸到功能零食、营养补充剂、处方粮，从基础猫砂扩展到智能猫砂盆、恒温窝垫、出行装备，单宠消费清单持续拉长，才是撑起整个赛道继续扩容的核心变量。
02
泛消费品牌批量入场，
十年前乳企做奶粉的剧本在重演
泛消费品牌入局的落地动作正变得越来越可追踪。
以光明食品为例，去年11月，在第八届中国国际进口博览会上，光明食品旗下上海面粉公司正式推出宠物食品品牌“光明友益”，首批发布了4款高端主粮产品。
与一般新品牌依赖代工起量的路径不同，“光明友益”直接复用光明在农产品加工、冷链物流和质量控制上的既有能力，从立项到产品上市，整个周期显著短于从零起步的宠物新品牌。
当然这条路径并非光明独有。从妙可蓝多布局宠物奶酪，到贝因美（维权）推出宠物分阶乳制品系列，乳企跨界宠食的案例正在密集出现。
放眼全球，这一逻辑也早已被验证，宠物食品赛道全球前两位的玛氏和雀巢，均脱胎于乳企或具备深厚的乳品业务基因。
从这个角度看，这些跨界行为不是试水，而是同一套打法在起作用。当核心业务增速放缓，成熟行业积累的供应链、研发体系和品牌认知需要寻找下一个高增长出口，宠物赛道恰好承接了这股溢出产能。
食品企业做宠粮，供应链可复用；乳企做宠物健康品，研发体系可嫁接；服饰品牌做宠物穿搭，品牌信任可延伸。这与十余年前乳企扎堆进军婴幼儿营养品的底层逻辑一致。
产业带的地理格局，为这场产业迁移提供了现实的土壤。广东依托消费电子和五金制造的产业积累，天然适配宠物智能用品和出行装备的供应链需求；山东作为饲料和禽肉加工大省，宠物粮生产所用的鸡肉粉、骨粉等核心原料，正是其传统优势品类的自然延伸；长三角凭借成熟的电商生态、设计人才密度和品牌运营能力，成为全品类品牌的孵化高地。
《2026天猫618宠物新品牌观察》指出，近八成宠物新品牌出自国内，广东、浙江、江苏三地贡献超四成——产业带的资源禀赋，既决定了品牌从哪里长出来，也框定了它们擅长的赛道边界。
03
品类分化加速，小宠与智能用品成新增量
猫狗之外，宠物赛道的裂变体现在全新品类的快速成长。
以小宠异宠赛道为例，布卡星是一个值得关注的样本。这家2019年成立、专注仓鼠等小宠用品的新品牌，目前已是天猫、抖音、拼多多、京东等平台小宠类目多个榜单的头部品牌，产品线从基础笼具延伸至主粮、垫料等众多品类。
布卡星的爆发并非孤例——每5个宠物新品牌中有1个不做猫狗生意，小宠、异宠、水族等品类独立成军，且入驻速度更快。这是一条在天猫上率先跑出的新增量赛道。
小宠崛起的背后是需求端的代际迁移。蛇、守宫、蜥蜴等爬宠占用空间小、安静、打理成本低，正好对上了城市独居青年想要低成本陪伴的需求。
根据《2025年中国宠物行业白皮书》，2024年国内异宠饲养人数已达1707万，2025年市场规模预测逼近百亿元，年增速高达35%。这一增速远超传统猫狗赛道，且品类教育尚未完成、品牌认知近乎空白，意味着先入局者有机会同时定义品类标准和品牌心智。
《2026年中国宠物行业白皮书》）
而裂变也同样发生在猫狗赛道内部。猫狗食品仍是新品牌第一选择，但份额松动，猫狗居家用品稳居第二，智能用品和户外用品是最明显的分流去向。新品牌的主战场正在从“喂好”迁向“住好”。
这些裂变方向，本质上处于不同的产业成熟度阶段。猫狗主粮已进入品牌化竞争的中场，比拼的是供应链效率和品牌资产厚度。智能用品仍处于产品定义期，谁先做出真正解决用户痛点的产品，谁就能定义品类。小宠异宠更早期，仓鼠粮、鹦鹉食品、爬宠饲养设备这些品类连行业标准都尚未统一，供应链尚待整合。
对于新进入者而言，选择哪个赛道，本质上是在选择不同阶段的竞争烈度和机会窗口。
04
利润承压与品牌出清：谁能穿越周期？
赛道在扩容，品牌在涌入，但利润端的压力已经先一步到了。
今年一季度，乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份营收分别同比增长11.08%、39.23%和6.66%，但归母净利润分别同比下降39.50%、19.80%和63.70%。
海外代工业务波动叠加原材料价格上涨，正在系统性地挤压宠物食品上市公司的利润空间。
尚未上市的福贝宠物同样承压——招股书显示，2023至2025年营收分别为10.46亿、10.33亿和10.21亿元，毛利率从35.7%下滑至31.6%，增长引擎有所放缓。
利润端压力之外，品牌竞争格局也远未固化。冲进头部和留在头部，是两种完全不同的能力。
更关键的是，竞争规则正在被重新定义。国泰海通证券指出，宠物食品赛道由单一货架电商拓展到多平台的“渠道革新”、以及主粮产品由膨化粮升级为烘焙粮的“工艺革新”，两轮阶段性红利正逐渐消散。
下一阶段竞争将转向"营养革新"——功能粮、处方粮等产品成为新焦点。而"营养革新"的落地，是配方、基础研究、工艺、原料、供应链等多维度能力的综合进阶，对品牌的系统实力提出了远高于前两轮竞争的要求。
天猫报告数据也为这一判断提供了直接注脚：宠物新品牌TOP20一年更替率达到35%。也就是说每三个新品牌中就有一个会在一年内被挤出前列。
以此审视三家A股宠物食品上市公司，路径分化已相当清晰：
乖宝宠物(301498.SZ)：全链路自控体系最完整，国内智能工厂与泰国、新西兰产能形成协同，2025年综合毛利率42.52%，主粮毛利率45.52%，盈利韧性最强。自有品牌收入占比超73%，核心品牌麦富迪连续六年蝉联天猫综合排名第一，已从流量依赖跨越至复购驱动。品类矩阵覆盖主粮、处方粮、冻干、幼宠粮，弗列加特、霸弗、奶弗形成差异化梯队。
中宠股份(002891.SZ)：全球化产能布局最广，覆盖美、加、新、墨等多国，2025年境外营收33.49亿元占总收入64.13%，有效对冲贸易摩擦风险，综合毛利率约30%。境内自主品牌"领先"聚焦高端主粮和"科学预防"赛道，主粮营收15.53亿元同比增长40.39%，但品牌建设仍处投入期。
佩蒂股份(300673.SZ)：以咬胶为核心壁垒，2025年主营业务综合毛利率31.86%，同比逆势增长8.51个百分点。但新西兰主粮项目亏损拖累整体利润，境内自主品牌规模尚小，品类结构转型尚需时间。
三维对比之下，路径已然清晰。
供应链自控力强的品牌在利润端更具韧性，复购率高的品牌增长质量更优，品类扩展能力强的品牌远期天花板更高。财务数据是最诚实的裁判。
宠物赛道野蛮生长的阶段已结束，留存检验期正式开启，所有玩家已站在同一道分水岭前。
谁将出局，谁将胜出，答案或许最快将在Q2财报季浮出水面。
