作者通常专注石油天然气领域，对未实现营收却被高定价的生物技术公司谨慎，uniQure 就属此类。

该股自 4 月下旬低点几乎翻倍，市场认为 FDA 变化或使该公司治疗亨廷顿病的实验性基因疗法 AMT - 130获批且股价低估。但实际上，2025 年 4 月 FDA 授予 AMT - 130 突破性疗法认定，9 月 uniQure 宣布积极 I/II 期 topline 结果，11 月 FDA 和公司在批准途径上不再一致，2026 年 3 月 FDA 要求更多数据，公司安排二季度召开 B 类会议商讨 III 期试验设计，这是监管延迟。

FDA 要求的 III 期试验需数亿美元成本、耗时数年。uniQure 2025 财年营收 1610 万美元，净亏损 1.99 亿美元；2026 年一季度营收 360 万美元，净亏损 5350 万美元，年化烧钱速度约 2.14 亿美元，一季度末有 5.866 亿美元现金和投资，管理层称资金可支撑到 2029 年下半年。

公司市值约 18 亿美元，反映了获批、上市、盈利等理想情况，但实际几乎无收入且每季度烧钱 5300 万美元。若 AMT - 130 未满足 FDA 要求、英国获批但美国未批准或资金耗尽进行股权融资，股价都会受影响。

4 月 30 日，uniQure 宣布与英国 MHRA 预提交会议成功，预计三季度提交上市许可申请，若获批英国将成 AMT - 130 首个获批市场，但英国市场小，无法解决美国问题和阻止资金流失。

作者认为基因疗法获批后高估值需实际商业销售业绩支撑，uniQure 无销售业绩、产品和可观收入，当前市值未对风险折价，无安全边际，不建议买入。虽 AMT - 130 的 I/II 期试验结果积极，但投资需价格低于内在价值且有缓冲空间，uniQure 不具备。

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