英伟达公布2027财年第一季度营收816亿美元，同比增85%，环比增20%，但盘后股价跌约1.5%，后续一周继续走低。

英伟达预计二季度营收910亿美元，上下浮动2%，虽超市场预期，但环比仅增12%，增长减速。且业绩指引不包括中国数据中心计算业务营收，显示供应端存在实际限制。

人工智能基础设施市场正从训练向推理转型，推理需求增长，自主人工智能计算能力需求增1000%。Blackwell使推理成本降10倍，单位人工智能工作量营收压缩。英伟达预计2027年Blackwell和Vera Rubin平台营收达1万亿美元，Vera Rubin预计每个插槽营收潜力比Blackwell高约5倍，2026年下半年批量出货。

英伟达供应链地位强，预计2026年占台积电CoWoS先进封装总产能60 - 70%。但其人工智能芯片市场份额从约92%降至约70%，超大规模数据中心定制芯片部署增加，推理是定制芯片优势领域。

英伟达有望通过Vera Rubin转型扩大领先优势，但未来回报可能集中在2026年下半年及以后。当前需关注环比增长减速、推理经济模式及定制芯片部署增加对风险/回报比的影响。若Vera Rubin如期推出且推理需求加速增长，减速是小插曲；若推理经济模式压缩超规划或定制芯片份额超30%，回报曲线将平缓。

声明：市场有风险，投资需谨慎。本文由AI大模型基于公开信息生成，不代表Hehson财经观点。文中所有信息、数据及图表仅供参考，不构成任何形式的投资建议或决策依据，相关信息以实际公告为准。如有疑问，请联系：biz@staff.sina.com.cn。