◎记者 陈玥

在权益市场稳步回暖、科技投资人气提升的当下，兴证全球基金多元资产配置部却推出了一只稳健型多元配置FOF新品——兴全盈泰多元配置。这背后有何考量？

作为公募FOF管理规模行业第一的团队，兴证全球基金多元资产配置部打造了覆盖10%至90%风险资产中枢的完整产品线，而兴全盈泰多元配置正是其中风险最低的一环。“团队将其风险资产中枢锁定在15%的低波区间，通过纳入A股、海外权益（MSCI World）和黄金等多元资产，为投资者寻找具备确定性的路径，力争将风险和波动降至最低。”兴全盈泰多元配置拟任基金经理蒋寒尽说。

反者道之动

“他们知道在舞会上逗留太久，马车会变回南瓜和老鼠，但谁也不愿意错过一分一秒的狂欢。”巴菲特曾这样说。

对于市场，蒋寒尽表示：“我们不喜欢用简单的‘看空’或‘看多’来定义。”

“我们的决策基于一套内部运行多年的四维打分体系——涵盖宏观经济、估值、政策和流动性四个维度，综合评估后进行月度战术资产配置（TAA）调整。当前数据显示，宏观经济和估值两个维度的分数都比较低。虽然资金面尚可，但考虑到市场已处于偏高位置，因此我们的策略是‘留有余地’，先确定中长期的风险资产中枢（SAA），再根据打分做适度偏离。”

即将由丁凯琳、蒋寒尽担纲管理的兴全盈泰多元配置，风险资产中枢设定为15%（7%A股+5%海外权益+3%黄金），在公司多元资产配置类产品线中，属于风险资产中枢较低的产品。

弱者道之用

当前，简单的股债搭配已无法满足收益与求稳的需求。对此，蒋寒尽表示，核心逻辑在于“低相关性资产的多元化分散”——通过纳入A股、海外权益和黄金等低相关资产，可把“有效前沿”向外推，在不降低预期收益的情况下显著降低组合波动。

“关于兴全盈泰多元配置，我们引入了海外权益和黄金。这不是为了博取高收益，而是为了分散风险。”蒋寒尽特别提到，“MSCI世界指数与国内偏股基金指数（930950.CSI）之间往往呈现负相关性，两者长期回报都不错，但涨跌步调存在交错。将两者有机搭配，可以显著改善持有体验。经过测算，同样是15%持有比例的风险资产，我们的多元组合夏普比率能达到1.6左右，显著高于单一配置国内权益的固收+产品。”

“更重要的是，我们不仅做资产配置，还做策略配置，通过多种方式挖掘具备确定性的阿尔法。”蒋寒尽介绍。具体而言，构建了从量化初筛、定性调研到持续跟踪的完整基金研究流程。在策略层面，有专门的团队研究股指期货贴水增强、场内折价基金、定增套利、可转债量化等多元阿尔法来源。

“这些看似不起眼的策略机会，构成了低波产品在低利率环境中维持相对合理预期回报的基石。比如场内折价，部分科创、创业板ETF在特定时点存在一定的折价空间，为我们提供了额外的收益增厚来源。还有打新，今年以来科创板机会较多，我们通过挖掘打新贡献高的偏债基金，来增厚纯债部分的收益。此外，股指期货贴水也为我们的权益仓位提供了稳定的增强收益。这些策略不是单打独斗，而是相互配合，共同为组合的稳健运作保驾护航。”蒋寒尽说。

“我们非常在意控制回撤。”蒋寒尽说，“我们希望给稳健型资金提供一个平滑过渡的‘安全垫’。我们的目标很简单：稳定跑赢基准的阿尔法、更优的持有体验及严格的投资纪律。”