来源：叶檀财经

文/金肿圆

全球最大的梦想即将上市，估值2万亿，万一冒险家成功了呢？

极限蹦极，仍在继续。

5月18日，韩国股市开盘后大跌，股指跌幅一度达5%，交易所旋即启动KOSPI熔断机制，暂停程序化交易5分钟。

冷静了5分钟之后，加速狂热，韩国股指迅速翻红，最高上涨达2%。从-5%到+2%，指数在蹦极。

大A科技股同样在蹦极。

科创板开盘一度下跌超过0.5%，但在半导体板块的带领下暴力拉升，一度上涨接近3%。3%之后又开始颠簸，好像飞机遭遇强气流，除了系好安全带，别无他法。

市场除半导体之外寸草不生。盘中再度爆出新“股王”超越茅台的消息。不知何时开始，茅台俨然成了科技股的背景墙，一踩一拉，对比强烈。可怜的茅台！

人类历史上最大的冒险即将揭幕，你愿意参与吗？

还记得曾经的中石油现象吗？在市场最狂热的时候盛极而衰。如今的可谓处于极盛期。

大洋彼岸，人类历史上最大的IPO即将揭幕。

5月16日，据路透社等媒体消息，SpaceX上市进程大幅加快，原定于6月下旬的上市计划，最早提前至5月20日。

原因是美国证券交易委员会给马斯克开了“小灶”，大幅加快对SpaceX的审查。

在媒体披露IPO加快之前，SpaceX的内部动作暗示了这一点。据独角兽早知道公众号，5月15日，SpaceX发布内部信，经董事会批准的普通股“一拆五”方案已于5月4日生效。

SpaceX每股公允价值已从526.59美元调整为约105.32美元。

在名义价值不变的情况下，拆股的最大理由是为了给散户上车的机会，刺激更多投资者加入资本盛宴。熟悉港股和A股类似操作的朋友们对此不会陌生。

据华尔街见闻报道，SpaceX正加大全球散户的配售力度，在全球市场展开路演。公司CFO Bret Johnsen表示，SpaceX有望成为全球散户参与度最高的IPO。

截至5月18日，SpaceX的估值已经提高到2万亿美元，融资目标超过700亿美元。

SpaceX试图让全球散户相信，这是稳赚不赔的买卖，但2万亿估值还能有上涨空间吗？

话分两头，马斯克能够再创历史拜老川所赐。几天前，老川特意带着马斯克等一班人马来到中国，马斯克带着小X穿着中式服装闪亮全世界；如今美国证券交易委员会又给马斯克开小灶，震惊全世界。要说老川没什么想法，是不可能的。

老川和老马之间，早已不是冰释前嫌，而是你侬我侬。

背后有没有利益勾兑？不清楚。但老川把美国股市推到历史巅峰的企图心，世人皆知。

中国不甘落后，除了有点像山寨版马斯克的俞浩外，超级IPO将横空出世。5月17日，上交所消息，ChangX科创板IPO状态变为“已问询”。

据招股书披露的最新数据，ChangX拟募资295亿，用于存储技改和技术研发。

身处人类有史以来最牛的一场存储牛市，ChangX的业绩相当炸裂。一季度营收508.00亿元，同比暴涨719.13%，利润330.12亿元，同比暴增1268.45%。

预计上半年营收将介于1100亿元至1200亿元，同比增长612.53%至677.31%，净利润可能达660亿元至750亿元，同比增长1714.67%至1934.85%。

如此炸裂的业绩，如此亢奋的行情，ChangX的估值预计将达到1.5万亿以上。

另一家巨头ChangJ，近期也到了IPO关键阶段，最早6月就能提交上市申请，估值底线在3000亿。

2万亿级别的超级IPO袭来，A股会作何反应？按照过去的剧本，大概率是高潮落幕，这次如果想不一样，A股的成交量可能得突破4万亿，才撑得住。

隔着太平洋的两大国，默契地走上了同一条路，在充溢水份的市场放入大鲸鱼，说不定能够搞出一个高科技的新世界。

不同的是，东大瞄准的是半导体产业链，而西大瞄准的是地球外圈层和太空移民。实话实说，这样的宏大梦想，2万亿美元根本打不住。

所以，不要问市盈率，不要问什么时候能回本，万一太空移民成功了呢？就像南海泡沫时代，万一你投的那个探险家找到某一块新大陆了呢？

市场暴风雨来临前夜，雨点已经飘落

尽管科技股仍在狂欢，但暴风雨早已来临。过去一周，美国、英国、日本等全球最重要的债券市场遭遇史诗级抛售。

据英为财经等媒体数据，美国30年期国债收益率已经涨破5%，最新数字为5.13%，创2007年7月以来最高水平。

英国债市的表现更加夸张，30年期国债收益率已经飙升至5.85%，为本世纪最高水平。

日本方面，30年期国债收益率接近4.2%，创历史新高。

尽管债券收益率攀升到惊人的5%，但极度缺钱的美国政府仍在继续拍卖国债。按照美国财政部的计划，5月11日拍卖580亿美元3年期国债，5月12日拍卖420亿美元10年期国债，5月13日拍卖250亿美元30年期国债。

2007年以来，美国政府从未在5%高到离谱的收益率卖出过30年期美国国债。

美国缺钱，日本要维持汇率，英国要应对信任危机，诸多事件赶在一起，本来就是产生风暴的要件，何况嵌入美伊冲突、全球通胀的历史性背景，简直乱成了一锅粥。

高盛在最新的研报中说，美国债市困境，某种程度上是英国与日本的外溢效应造成的。如果问英国和日本债券的分析师，或许他们会反驳，美国才是祸乱之源。

相互推诿，彼此指责没有任何意义，事实是，我们正在遭遇一场非常标准且沉重的金融紧缩。

全球金融资产的定价锚——长期国债，正改写资产的折价率。长债收益率从3%、4%再到5%，低利率时代一去不复返。

历史上，每当泡沫遭遇高利率的时候，结局都是惨淡的。日本泡沫破灭是这样，美国泡沫也是这样。

基于此，不少吹哨人开始预警。

美银首席投资策略师Michael Hartnett表示，回顾历史，泡沫破裂往往伴随着收益率的快速上行，一旦5%的防线被严重突破，通往厄运的大门便将打开。

CFRA首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔认为，高通胀+高债券收益率的组合，可能削弱消费者与投资者信心，并引发股价回调。

美国前财长保尔森也发出警告，一旦美国国债开始失去市场买家，整个金融体系的“无风险锚”就会动摇。

所以，马斯克的市场冒险之旅，可能也是投资者的地狱之旅，如此快的上市速度，正是为了把市场的一切不确定因素抛到脑后。

市场下跌？无人买单？对不起，我已经上市了，与我无关。

谁是地狱之门的开启者？

谁会成为压垮市场的最后一根稻草？万众焦点都在新任美联储主席沃什身上。

5月15日，凯文·沃什正式接替鲍威尔出任美联储主席。作为美联储长期的批评者，沃什一直都认为，美联储长期大规模购债，是金融市场价格扭曲的罪魁祸首。他多次公开表示，美联储应该缩表。

治病确实得用猛药，但如果沃什此时缩表，会带来什么？金融市场更强烈的动荡，以及老川的虎视眈眈。

老川上任后，唯一能拿出手的业绩就是股市，沃什缩表，等同于沃什背刺老川。

降息+缩表可还行？为了平衡政治和经济阻力，沃什在此前的听证会上提出，渐进式降息+缩表的组合。

但该组合能成立的先决条件是，美国通胀得“配合”，通胀下行，这得问老川。关税+美伊冲突导致美国通胀有升温的趋势。

5月12日，美国劳工统计局发布的数据显示，4月美国CPI同比涨3.8%，核心CPI上涨2.8%，都超出市场预期。这也是2022年特殊时期以来，美国通胀的新高。

通胀之下能降息吗？市场的押的赌注是，不能。

5月16日，芝加哥商品交易所的“美联储观察”数据显示，市场不仅不相信降息，反而在押注加息。市场预计美联储2026年12月至少加息25个基点的概率提高到49%，到2027年，几乎没有人预计还会降息。

换言之，当前的市场定价，已经开始反映加息的影响了。

沃什该怎么办？少说为妙。

5月18日巴伦周刊报道，凯文·沃什预计采取和鲍威尔截然不同的态度与市场沟通。沃什向在参议院表态，美联储主席以及其他美联储人士发声相当频繁，透明度并不存在不足。他认为，追求真相比重复表态更重要。

问题来了，什么是真相？

真相是，沃什面对一个史无前例的烂摊子。通胀升温，降息显然不合适；国债收益率走高，加息也不可能。只能等待市场做出最极端的选择，然后出面收拾残局。

当然，一个明显的逻辑推论是，政府缺钱与市场狂欢之间，注定有一个是错的。是政府错了，还是市场错了？

市场永远不会错。

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