Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
2026年5月15日，上海珈凯生物股份有限公司（以下简称“珈凯生物”）拟计划在北京证券交易所发行上市。
珈凯生物本次公开发行股票数量不超过1025.83万股，拟募集资金为3.10亿元，其中保荐机构为东吴证券股份有限公司，审计机构为众华会计师事务所(特殊普通合伙)。
招股书显示，珈凯生物的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20251231 | 20241231 | 20231231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 5.30 | 3.30 | 1.43 |
| 速动比率（倍） | 4.83 | 2.91 | 1.14 |
| 资产负债率（合并） | 10.18% | 12.86% | 28.05% |
| 应收账款周转率（次） | 5.76 | 5.71 | 6.24 |
| 存货周转率（次） | 5.51 | 4.54 | 3.91 |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 9892.98 | 8769.25 | 7277.18 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 6626.93 | 5694.12 | 4751.92 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 2.23 | 2.03 | 1.43 |
| 每股净现金流量（元/股） | -0.46 | 0.84 | -1.01 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 10.77 | 9.83 | 7.80 |
| 加权平均净资产收益率 | 15.67% | 15.31% | 16.60% |
| 每股收益 (元/股) | 1.62 | 1.39 | 1.19 |
根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，珈凯生物已经触发15条财务风险预警指标。
一、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为2.18亿元、2.42亿元、2.63亿元，同比变动11.46%、8.34%；净利润分别为4751.92万元、5694.12万元、6626.93万元，同比变动19.83%、16.38%；经营活动净现金流分别为5774.68万元、8337.61万元、9152.92万元，同比变动44.38%、9.78%；毛利率分别为63.69%、63.09%、63.99%；净利率分别为21.85%、23.49%、25.23%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在成长性上，需要关注：
营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为2.2亿元、2.4亿元、2.6亿元，复合增长率为9.89%。
净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.5亿元、0.6亿元、0.7亿元，复合增长率为18.09%。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为63.69%、63.09%、63.99%，而行业均值分别为44.58%、45.92%、45.6%。
毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为63.69%、63.09%、63.99%，最近两期同比变动分别为-0.95%、1.42%。
毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为63.99%高于行业均值45.6%，应收账款周转率为5.76次低于行业均值18.46次。
研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.2亿元、0.2亿元、0.2亿元，研发费用/营业收入分别为8.45%、7.89%、7.37%。
销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为7.37%，销售费用/营业收入为16.12%。
二、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为1.09亿元、1.47亿元、1.92亿元，占总资产之比分别为24.93%、31.82%、39.05%；非流动资产分别为3.29亿元、3.16亿元、3.00亿元，占总资产之比分别为75.07%、68.18%、60.95%；总资产分别为4.38亿元、4.63亿元、4.92亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为28.05%、12.86%、10.18%；流动比率分别为1.43、3.30、5.30。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为9.03%、存货占总资产之比为3.45%，固定资产占总资产之比为55.30%，有息负债占总负债之比为21.20%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率5.76低于行业均值18.46。
总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.55低于行业均值0.68。
应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.1亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为0.5亿元，公司产业链话语权或待加强。
预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为262.2万元，较期初变动率为55.63%。
预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长55.63%，营业成本同比增长5.71%。
其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长59.67%，应收账款较期初增长-4.95%。
固定资产占比较高。近一期完整会计年度内，公司固定资产/资产总额比值为55.3%。
三、募集资金情况
珈凯生物本次公开发行股票数量不超过1025.83万股，拟募集资金为3.10亿元，其中30955.92万元用于年产50吨功能性植物提取物项目。
需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。
资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为10.18%。
珈凯生物主营业务为：化妆品功效原料的研发、生产及销售。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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