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 联系人：梅锴/牟一凌/季宏坤

核心结论

个人投资者(杠杆资金、龙虎榜等)依然是当前市场的主要买入力量，但买入幅度节前季节性回落，而北上、主动偏股基金的反复较为明显，ETF则在继续加速净流出，后续关注节后个人投资者的季节性回补幅度。

报告内容精选

交易热度&波动率：市场交易热度略回落，主要指数波动率大多同样有所回落。化工、轻工、公用事业、电子、建材等板块的交易热度均处于90%分位数以上。钢铁、有色等板块的波动率处于90%历史分位数以上。

盈利预测：全A的26/27年净利润预测重新同时被上调。行业上，计算机、煤炭、石油石化、有色、通信等26/27年净利润预测均被上调。

北上资金活跃度继续回升，基于我们的测算，北上重新净买入A股。结构上，北上可能主要净买入电子、机械、电新等板块，主要净卖出通信、有色等板块。

两融活跃度继续小幅回落，但仍处于2026年1月下旬以来的相对高位。行业上，两融主要净买入电子、金融、化工等板块，净卖出电新、计算机、石油石化等板块。

龙虎榜交易热度继续回升，电力及公用事业、房地产、电新等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升。

主动偏股基金仓位有所回落，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓军工、房地产、食品饮料等板块，主要减仓电子、通信、化工等板块。

股票ETF继续被加速净赎回，且依然以机构ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，券商、红利等相关的ETF被净申购，沪深300、中证500、上证50等ETF被主要净赎回。从ETF分拆行业来看，ETF净卖出各类板块，其中，电子、有色、电新等被主要净卖出。

参与者共识高频跟踪：ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度均变化不大，其中，ETF和北上的买入共识度依然处于相对低位。整体而言，个人投资者(杠杆资金、龙虎榜等)依然是当前市场的主要买入力量，但买入幅度节前季节性回落，而北上、主动偏股基金的反复较为明显，ETF则在继续加速净流出，后续关注节后个人投资者的季节性回补幅度。

测算误差：数值模型是对历史的拟合，拟合本身存在误差，另外，统计样本本身也可能造成测算结果的误差。

注:本文摘自:2026年5月6日已经发布的《资金跟踪系列之四十三：两融净买入放缓，北上重新回流》，如需完整报告或数据库，欢迎联系国金策略团队或对口销售。

证券研究报告：《资金跟踪系列之四十三：两融净买入放缓，北上重新回流》

对外发布时间：2026年5月6日

报告发布机构：国金证券股份有限公司

证券分析师：梅锴

SAC执业编号：S1130525060004

邮箱：meikai＠gjzq.com.cn

证券分析师：牟一凌

SAC执业编号：S1130525060002

邮箱：mouyiling@gjzq.com.cn

联系人：季宏坤

邮箱：jihongkun＠gjzq.com.cn