营业收入：营收规模大幅扩张，黄金业务是核心

2025年招金黄金实现营业收入526,904,355.93元，同比2024年增长58.13%，营收规模实现大幅扩张。从收入结构来看，矿业板块贡献了99.02%的营业收入，其中黄金产品销售是绝对核心，收入规模达521,724,376.96元，同比增幅达58.89%，这主要得益于全球黄金量价齐升的行业环境，以及公司核心资产瓦图科拉金矿产能恢复与释放，全年黄金产量24,619.64盎司，同比增长68.64%。 地区方面，斐济地区贡献了99.32%的营业收入，收入规模达523,311,842.56元，同比增幅59.38%，是公司营收增长的主要来源。

项目	2025年金额（元）	2024年金额（元）	同比增减
营业收入	526,904,355.93	333,212,837.61	58.13%
黄金产品销售收入	521,724,376.96	328,347,469.05	58.89%
斐济地区收入	523,311,842.56	328,347,469.05	59.38%

盈利指标：扭亏为盈，盈利质量待提升

净利润与扣非净利润

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为158,857,625.01元，同比2024年的-127,428,018.66元实现扭亏为盈，增幅达224.66%；扣非后净利润为87,938,419.86元，同样实现扭亏，同比增幅190.74%。 不过公司盈利中非经常性损益占比较高，当年非经常性损益合计70,919,205.15元，占净利润的44.64%，主要来源为处置子公司新金国际的投资收益30,606,110.65元以及可抵扣亏损带来的所得税费用影响50,000,392.41元，这部分收益不具备持续性，公司核心经营业务的盈利质量仍有提升空间。

项目	2025年金额（元）	2024年金额（元）	同比增减
归属于上市公司股东的净利润	158,857,625.01	-127,428,018.66	224.66%
扣非后净利润	87,938,419.86	-96,917,497.29	190.74%
非经常性损益	70,919,205.15	-30,510,521.37	-

每股收益

2025年基本每股收益为0.17元/股，同比2024年的-0.14元/股实现由亏转盈，增幅221.43%；扣非每股收益为0.09元/股，同样扭亏为盈。每股收益的改善与净利润的大幅增长直接相关，但扣非每股收益与基本每股收益存在一定差距，也体现出非经常性损益对盈利指标的拉动作用。

项目	2025年（元/股）	2024年（元/股）	同比增减
基本每股收益	0.17	-0.14	221.43%
扣非每股收益	0.09	-	-

费用管控：财务费用大降，管控成效显现

2025年公司期间费用合计108,440,461.49元，同比2024年的151,870,087.02元下降28.60%，费用管控成效显著，其中财务费用降幅最为突出。

销售费用

报告期内公司无销售费用发生，与2024年一致，主要因为公司黄金销售以直销为主，且核心客户较为集中，无需大额销售投入。

管理费用

2025年管理费用为68,419,079.77元，同比2024年的71,383,466.27元下降4.15%，主要是公司优化管理流程、压缩非必要开支所致。管理费用中职工薪酬、中介费用占比较高，分别为35,455,697.45元、10,253,616.96元，合计占管理费用的66.78%。

财务费用

2025年财务费用为40,021,381.72元，同比2024年的80,486,620.75元大幅下降50.28%，主要原因是公司报告期内清偿非金融机构借款，利息费用从65,501,941.41元降至28,551,913.62元，降幅达56.41%。同时汇率损益同比基本持平，租赁负债利息支出也有所下降。

研发费用

报告期内公司无研发费用发生，公司目前业务以黄金采选为主，研发投入较少。

项目	2025年金额（元）	2024年金额（元）	同比增减
管理费用	68,419,079.77	71,383,466.27	-4.15%
财务费用	40,021,381.72	80,486,620.75	-50.28%
利息费用	28,551,913.62	65,501,941.41	-56.41%

研发投入：无研发费用，研发资源待布局

报告期内公司未发生研发费用，也未披露研发人员相关情况。公司核心业务黄金采选属于传统矿业，当前阶段以产能恢复和现有资源开发为主，尚未布局研发资源。但从长期发展来看，矿业领域的勘探技术、采选工艺优化等研发投入，对资源增储、降本增效至关重要，公司后续需关注研发资源的布局。

现金流：投资现金流大幅净流入，筹资现金流净流出扩大

经营活动现金流

2025年经营活动产生的现金流量净额为33,326,306.02元，同比2024年的37,906,455.59元下降12.08%。经营活动现金流入小计704,378,265.24元，同比微降0.17%，主要是黄金销售回款与上年基本持平；现金流出小计671,051,959.22元，同比增长0.51%，主要是支付给职工以及为职工支付的现金、支付其他与经营活动有关的现金有所增加。经营活动现金流净额虽有下降，但仍保持净流入，反映公司核心业务具备一定的现金造血能力。

投资活动现金流

2025年投资活动产生的现金流量净额为421,791,805.99元，同比2024年的-58,017,599.50元实现大幅反转，增幅达827.01%。主要原因是报告期内公司处置子公司新金国际收到现金6.68亿元，使得投资活动现金流入小计达668,459,607.35元，同比增幅1706.58%；同时投资活动现金流出小计为246,667,801.36元，同比增长159.60%，主要用于瓦图科拉金矿的资产采购与在建工程投入。

筹资活动现金流

2025年筹资活动产生的现金流量净额为-380,883,247.26元，同比2024年的107,118,742.64元大幅下降455.57%。主要是报告期内公司偿还非金融机构借款及利息、结清沙暴金属流项目融资款，筹资活动现金流出小计达1,189,398,083.09元，同比增幅1606.22%；而筹资活动现金流入小计为808,514,835.83元，同比增长357.23%，主要是新增招金财务公司借款。

项目	2025年金额（元）	2024年金额（元）	同比增减
经营活动现金流净额	33,326,306.02	37,906,455.59	-12.08%
投资活动现金流净额	421,791,805.99	-58,017,599.50	827.01%
筹资活动现金流净额	-380,883,247.26	107,118,742.64	-455.57%

风险提示：多重风险并存，需持续关注

行业政策变动风险

矿业行业与国家及全球产业政策高度关联，矿业权、安全环保政策的调整会直接影响公司经营成本与合规性。公司核心资产位于斐济，当地环保法规日趋严格，若在尾矿管理、碳排放等方面未能满足要求，可能面临处罚、停产风险，同时环保投入增加也会推高成本。 应对措施：公司需持续跟踪国内外政策变化，加强与当地政府沟通，提前布局合规性投入，比如推进瓦图科拉金矿能源结构绿色转型，降低对重油和柴油发电的依赖。

黄金价格波动风险

黄金价格受地缘政治、通胀预期、美元走势等多重因素影响，2025年金价大幅上涨，但未来若出现回调，将直接影响公司营业收入与盈利水平。2025年公司黄金业务毛利率达40.28%，若金价下跌，毛利率将面临下滑压力。 应对措施：公司可研究运用套期保值等金融工具对冲价格风险，同时持续强化成本管控，降低单位生产成本，增强抗价格波动能力。

安全生产风险

矿山生产受自然灾害、人员素质、技术水平等因素影响，安全事故风险客观存在。瓦图科拉金矿作为运营91年的老矿山，设备老化、地下作业环境复杂，安全生产压力较大，若发生安全事故，将对公司生产经营、品牌形象造成负面影响。 应对措施：公司需完善安全生产责任体系，加大安全设施投入，强化员工安全培训，定期开展隐患排查治理，2025年公司实现安全环保“双零”，后续需持续保持高压态势。

海外经营风险

公司核心资产位于斐济，与国内在政治、法律、税收、文化等方面存在差异，存在政治稳定性、法律合规、汇率波动等风险。2025年公司外币报表折算差额损失7,445,656.22元，汇率风险已有所体现。 应对措施：公司需加强国别风险评估，与当地政府及相关部门保持密切沟通，运用汇率避险工具降低汇率波动影响，同时融入当地文化，构建和谐的营商关系。

董监高薪酬：核心高管薪酬市场化，与业绩挂钩

报告期内，公司董事长翁占斌从公司获得的税前报酬总额为96.05万元，总经理汤磊税前报酬总额为83.95万元，副总经理孙英翔税前报酬总额为115万元，财务总监杨丽敏税前报酬总额为68.19万元。 从薪酬水平来看，核心高管薪酬与行业市场化水平接轨，且与公司业绩改善相关，报告期内公司实现扭亏为盈，高管薪酬体现出一定的激励性。同时部分非执行董事不在公司领取薪酬，符合公司治理规范。

职务	报告期内税前报酬总额（万元）
董事长（翁占斌）	96.05
总经理（汤磊）	83.95
副总经理（孙英翔）	115
财务总监（杨丽敏）	68.19

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