Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2026年4月8日，武汉吉和昌新材料股份有限公司（以下简称“吉和昌”）披露招股书。吉和昌计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司主要从事表面与界面处理相关特种功能性材料的研发、生产和销售，基于环氧衍生新材料、磺内酯衍生新材料、乙炔衍生新材料三大合成及应用技术体系形成了数百种中间体、添加剂产品矩阵，广泛应用于新能源电池、光伏硅片切割、水性涂料、电子及通用电镀工程等领域

从收入结构看，新能源电池材料业务收入占比为34.76%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型	占主营业务收入比例
新能源电池材料	34.76%
特种表面活性剂	34.41%
表面工程化学品	29.70%
其他	1.13%

招股书显示，吉和昌的主要财务指标如下：

财务指标	20251231	20241231	20231231
流动比率（倍）	2.13	1.82	1.75
速动比率（倍）	1.73	1.46	1.41
资产负债率（合并）	31.66%	37.40%	39.41%
应收账款周转率（次）	6.33	7.21	7.44
存货周转率（次）	4.91	4.97	4.56
息税折旧摊销前利润（万元）	10871.77	9913.89	9451.09
归属于母公司所有者的净利润（万元）	6532.19	5634.63	5621.29
每股经营活动产生的现金流量（元/股）	0.80	1.10	0.25
每股净现金流量（元/股）	-0.17	0.34	0.20
归属于发行人股东的每股净资产（元/股）	6.11	5.26	4.87
加权平均净资产收益率	13.79%	12.94%	14.50%
每股收益 (元/股)	0.78	0.66	0.65

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，吉和昌已经触发21条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为4.38亿元、5.17亿元、5.29亿元，同比变动18.05%、2.26%；净利润分别为5621.29万元、5634.63万元、6532.19万元，同比变动0.24%、15.93%；经营活动净现金流分别为2143.26万元、9128.05万元、6633.24万元，同比变动325.90%、-27.33%；毛利率分别为31.59%、27.28%、28.64%；净利率分别为12.83%、10.89%、12.35%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为4.4亿元、5.2亿元、5.3亿元，复合增长率为9.87%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为2.26%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.6亿元、0.6亿元、0.7亿元，复合增长率为7.8%。

在收入质量上，需要关注：

营收增速与销售费用走势背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动2.26%，销售费用同比变动-3.06%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长20.9%，营业收入同比增长2.26%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.58、0.62、0.57。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长2.26%，经营活动净现金流同比下降27.33%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为31.59%、27.28%、28.64%，最近两期同比变动分别为-13.64%、4.98%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为28.64%高于行业均值26.04%，存货周转率为4.91次低于行业均值6.31次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为28.64%高于行业均值26.04%，应收账款周转率为6.33次低于行业均值8.32次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.19%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.2亿元、0.2亿元、0.2亿元，研发费用/营业收入分别为4.1%、3.39%、3.19%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为3.19%，销售费用/营业收入为3.59%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.87亿元、3.81亿元、4.14亿元，占总资产之比分别为55.98%、54.39%、55.58%；非流动资产分别为3.04亿元、3.19亿元、3.31亿元，占总资产之比分别为44.02%、45.61%、44.42%；总资产分别为6.92亿元、7.00亿元、7.45亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为39.41%、37.40%、31.66%；流动比率分别为1.75、1.82、2.13。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为12.29%、存货占总资产之比为10.50%，固定资产占总资产之比为28.32%，有息负债占总负债之比为19.45%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为7.44，7.21，6.33，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率6.33低于行业均值8.32。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率4.91低于行业均值6.31。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.9亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.8亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长16.37%，营业成本同比增长0.35%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.4亿元，较期初增长50.39%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为31.66%，高于行业均值31.46%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为12.83%、10.89%、12.35%，最近两期同比变动分别为-15.09%、13.37%。

四、募集资金情况

吉和昌本次公开发行股票数量不超过2800.00万股，拟募集资金为2.90亿元，其中10158.44万元用于年产1.2万吨光伏材料、表面处理化学品和相关副产品项目，10537.16万元用于年产2,000吨集成电路用电镀化学品项目，5262.34万元用于研发中心建设项目，3000.00万元用于补充流动资金。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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