（来源：中商信息CCM）

一、核心数据导读

1. 本周价格分析

2. 库存与开工

- 全链库存：仅15–20天（历史低位）

- 主产区开工率：约35%（中小矿关停、品位下滑）

- 出口管制：25种钨制品“一单一证”，出口量同比-40%

二、供需开工与库存分析

- 供给端：矿山复产缓慢、指标收紧（2026年开采11.5万吨，同比-8%）；持货商获利了结，现货流通小幅增加。

- 需求端：下游畏高观望，刚需为主；光伏钨丝、军工/半导体需求韧性强。

- 库存：低位支撑价格，大跌空间有限。

三、产业链传导分析

- 上游（精矿）：周内先跌后稳，95–100万区间震荡。

- 中游（APT/钨粉）：跌幅收窄，成本支撑明显 。

- 下游（硬质合金/钨钢）：成品稳价，废料跌幅偏大。

- 内外价差：欧洲APT溢价明显（约170–192万/吨）。

四、后市预测

- 趋势：高位震荡、小幅回调有限，95万/吨为强支撑。

- 驱动：低库存+供给刚性，下游按需补库；清明后交投或回暖。

- 策略：刚需分批入场，投机谨慎观望。