北京时间4月3日（周五）晚间，美国劳工统计局(BLS)发布的3月非农就业报告数据大幅超出市场预期，引发对国际黄金市场周一开盘后金价可能进一步走低的猜测。

此次3月非农就业数据是美以伊冲突升级后的首份就业报告。数据显示，美国3月季调后非农就业人口增加17.8万人，远超此前6万人的市场预期，创2024年12月以来最高水平，较2月“负增长”的情况（修正值为减少13.3万人）形成鲜明反弹。失业率则小幅稳定在4.3%。

市场普遍解读，这一数据显示美国劳动力市场韧性远超此前悲观预期，甚至足以跟上人口自然增长步伐。数据公布后，美元指数DXY短线大幅拉升，最高报100.1。非美货币兑美元汇率普跌，其中欧元兑美元汇率、英镑兑美元汇率短线下挫近30基点。与此同时，美国国债收益率上行，10年期国债收益率最新上涨3.9个基点，报4.349%。

这一强劲数据削弱了市场对美联储降息的预期。美国卡森财富管理集团（CarsonGroup）首席宏观策略师索努・瓦吉斯（SonuVarghese）就表示，考虑到即将到来的严重通胀冲击，美联储继续考虑降息毫无道理。他甚至认为，“早在此次能源价格飙升前，通胀就已经是个问题。归根结底，去年的降息似乎是个错误”。

美联储年内降息概率的回落，使黄金等无息资产的持有机会成本显著抬升，构成直接的利空。中国人民大学财政金融学院教授、博士生导师陆利平在接受《中国报道》记者采访时表示，这份“大超预期”的成绩单，会进一步打压市场对美联储在2026年降息的押注，这对于无利息收益的黄金而言是利空消息。

陆利平预计，周一早盘金价将面临较大的短线回调压力，走势上大概率会先向下试探关键支撑位，消化美联储更长时间维持高利率的利空情绪。

随着降息预期降温，甚至加息的可能性开始显露，一些分析人士甚至进一步认为，资金从黄金等贵金属向生息资产回流已成为未来一段时间的必然趋势。

对此，中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英在接受《中国报道》记者采访时指出，从实际传导机制来看，非农数据对金价的实际影响未必会有市场想象中那么直接和强烈。

非农数据通常主要通过利率预期、美债收益率和美元指数间接影响金价：强劲的非农数据显示经济向好—降息预期降温—美元与美债收益率偏强—金价承压。刘英表示，这一逻辑需要结合通胀、市场流动性、地缘局势等多重因素综合判断，不能单一依据非农数据下定论。从市场表现看，美元指数始终在100附近窄幅震荡，并未走出明确单边趋势，这显示非农数据对金价的冲击明显弱化。

2026年以来，金价整体呈现高位震荡格局。1月冲高后，3月出现两次较为明显的回调，随后又阶段性反弹，4月2日再度回落，波动明显加大。刘英指出，这一走势与地缘政治冲突带来的避险情绪变化高度相关，市场呈现“买预期、卖事实”的特征，冲突落地后反而容易引发获利了结，导致金价短期走弱。

刘英认为，总体来看，当前金价仍以震荡为主，非农数据更多是短期情绪扰动，并非趋势性因素。对于黄金而言，其核心价值仍体现在长期避险、资产配置和抗风险层面，短期波动并不改变这一基本属性。

陆利平也指出，由于当前中东战事及能源通胀带来的避险情绪依然浓厚，黄金的抗风险属性仍在。因此，即使金价在周一开盘后短暂急跌探底，依然有望在避险资金的托底作用下企稳，整体呈现探底回升、宽幅震荡的走势。

（投资需谨慎，本文不构成任何投资建议。）

撰文：《中国报道》记者 王焱

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