文｜姜娅  刘济玮  王诗然

2026年是中国弹性假期制度的元年。政府工作报告明确提出推广中小学春秋假，江苏、安徽、四川等省已率先落地，春假3天与清明3天形成6天连休，直接激活以亲子家庭为核心的新增出行需求。我们测算，中性情景下清明3天出游人次约1.41亿（同比+11.8%）、旅游花费约636亿元（同比+10.6%），春假+清明6天窗口总花费约1,049亿元（同比+15.0%），增速较2025年清明提速约4至8个百分点。

更值得重视的是后续政策节奏：秋假尚未大规模落地，若2026年下半年广东、山东、河南等大省跟进，政策覆盖人群将超过全国义务教育在校生的50%，第四季度旅游旺季有望显著拉长，全年休闲旅游增速大概率超出市场当前预期。

产业链受益的关键逻辑在于：本轮增量以人次扩张和行程时长延长为主，而非单纯客单价抬升，因此流量变现效率高、下沉渠道覆盖广的OTA平台和受益于入住率提升的中高端连锁酒店确定性更强，高度依赖客均消费溢价的纯高端资产相对受益有限。同时，据OTA平台数据，酒店供给侧持续收敛（全国酒店客房量同比增速从年初+7.4%降至3月底+6.9%），供需共振格局正在形成，当前是布局全年行情的较好窗口。

▍清明前瞻：预订量加速积累，亲子需求超出常规季节性。

根据航旅纵横数据，截至2026年3月26日，清明假期国内航线机票预订量已突破204万张，同比增长约20%，距假期首日（4月4日）仅余约8天，预订节奏明显快于往年同期；出入境航线预订量超60万张，同比增长约12%。更值得关注的是客群结构：18岁以下旅客同比增长约30%，显著高于整体机票增速；据OTA平台数据，13至18岁旅客景区门票预订同比增长约3.3倍。这一异常偏离常规季节性的亲子增量，正是春假政策定向激活青少年出行需求的直接验证，该客群在非春节、非暑假的窗口历来不是民航和景区的主力。据航班管家数据，清明机票裸票均价约660元（同比+11.6%），含税均价约722元（同比+7.1%）；据航旅纵横数据，3月31日至4月1日飞行人数环比前两日激增1.6倍，4月1日单日同比增长5.3倍。酒店端同步验证：据去哪儿旅行数据，宁夏、广西、海南、云南等热门省份预订较去年同期翻倍，成都出发飞三亚机票+5倍、飞海口+3倍。我们判断，本次清明旅游行业表现有望超预期，市场对春假增量有所低估。

▍政策梳理：首批省份落地推进，秋假增量仍在路上。

首批省份落地节奏超预期，政策执行力度显著强于2025年试点阶段。江苏（约960万学生，我们估算，下同）和安徽（约800万学生）已完成省级统一部署，春假3天与清明3天无缝衔接形成6天连休；四川成都、乐山、眉山等地集中落地，覆盖约650万学生；浙江绍兴等地约150万学生连清明，宁波/杭州等地约600万学生春假连五一。本报告测算口径为与清明直接衔接的约2,620万人（广义覆盖约3,600万人，差额约980万人主要来自浙江连五一部分及四川部分地区），使用广义口径将显著高估清明季增量。上述落地速度和覆盖面均超市场预期，验证政府工作报告政策意图正在快速转化为执行部署。

更重要的是秋假。政府工作报告中"春秋假"是一个整体政策框架，各省秋假政策尚未大规模落地，当前仅少数地市有试点。若按春假的推广节奏类比，2026年秋季（9至10月）有望迎来第二波政策催化——届时将与中秋、国庆假期形成新的叠加效应。此外，2027年及后续年份，已落地省份的转化率将随家庭决策习惯成熟而提升，尚未落地的广东（约1,400万学生）、河南（约1,100万）、山东（约1,000万）等省份若陆续跟进，政策覆盖人群可能超过全国义务教育在校生总量（约1.6亿）的50%。这意味着春秋假对休闲旅游的增量贡献在2026年只是起点。

▍客流测算：我们预计清明人次同比+11.8%、花费+10.6%，增速较2025年近乎翻倍。

我们将出行人群拆分为四类：A为传统清明游客（构成自然增长基准）；B为延伸型游客（原本清明出游，利用春假将行程拉长至6天，约1,100万人，新增花费约28亿元但不增加人次统计）；C为纯春假激活型（仅春假3天出行、清明前返回，约147万人，不计入清明官方口径）；D为6天激活型（原本不出游、被连假触发，约587万人，全程在旅途中、全部进入清明3天官方统计）。增量预测的关键变量是群体D的转化规模。中性情景下（出行转化率25%，人均花费持平），清明3天旅游人次约1.41亿（同比+11.8%），花费约636亿元（同比+10.6%），6天总花费合计约1,049亿元（同比+15.0%）；人次增速高于花费增速，反映本轮驱动来自人次与行程时长扩张，而非客单价大幅提升。情景区间：悲观情景（转化率20%+人均消费-5%）下花费约586亿元（+1.9%），乐观情景（转化率30%）下约664亿元（+15.4%）。

▍受益方向：推荐OTA、酒店、景区，关注全年春秋假主线。

受益不在于客单价全面抬升，而在于新增短途周边游需求、出行时长延长对平台流量和住宿RevPAR的结构性提振。我们优先推荐以下方向：

1）OTA：某平台在下沉市场是最直接受益方。江苏/安徽/四川是平台用户密度最高的省份，恰与春假首批落地省份高度重合。平台在微信生态内的低线城市流量优势与春假激活的亲子短途需求精准匹配；且在交通+住宿一站式场景中，短假期弹性消费对OTA的流量变现系数更高。据同程旅行数据，3月以来江苏用户搜索热度周环比+230%，Q2业绩弹性值得期待。中长线亲子游与出境游是携程的核心受益场景。春假政策激活的家庭客群中，选择机+酒打包出行的比例高于散客，直接利好平台度假产品板块。截至3月26日国内机票预订+20%、出入境+12%均已有所印证，清明后验证数据若超预期，五一、暑假旺季的GMV预期有望进一步上调。

2）酒店：酒店行业供给增速持续收敛，全年量价改善的确定性高。中高端酒店是春假增量中客单价弹性最强的子链条。春假家庭出游场景对含亲子配套的中高端酒店的偏好显著强于经济型，据酒店之家数据，Q1高档型RevPAR同比+11.2%已验证档次分化趋势。

▍风险因素：

出行转化率低于预期，宏观消费偏弱制约客单价，春假政策折扣效应，极端天气或突发公共卫生事件等不可抗力因素。

▍投资策略。

我们认为，市场对本轮春假政策的影响普遍低估了两个层面的乘数效应：一是首年政策的"预期差"——在家庭出游计划形成之前，市场无法量化多出3天连假对出行决策的激活力度，而实际机票预订和酒店数据已在清明前2周给出了明确高频验证；二是秋假的"期权价值"——2026年秋季有望迎来首批省份的秋假落地，若与中秋国庆形成类似清明+春假的衔接效应，第四季度旅游旺季将显著拉长，届时全年休闲旅游总花费增速有望再上一个台阶。据酒店之家数据，全国酒店客房量同比增速持续从年初+7.4%降至3月底+6.9%，供给收敛与需求激活的共振格局正在形成。历史上，每一次国内出行政策窗口打开后，OTA平台和头部连锁酒店的估值修复都发生在数据验证季度的前1至2个季报周期内。本次清明前瞻数据的超预期，正是这个修复窗口的起点。我们维持社会服务行业"强于大市"评级。