核心财务数据：规模翻倍增长 利润同比下滑59.2%
期末净资产突破53亿元 较期初增长104%
2025年末，汇添富稳福60天滚动持有中短债基金净资产合计5,316,233,165.94元，较2024年末的2,605,373,863.39元增长104.05%。其中，未分配利润从1.97亿元增至4.54亿元，增幅130.3%。
本期利润3119万元 同比下滑59.2%
报告期内，基金实现本期利润31,194,734.75元，较2024年的76,534,427.43元同比减少59.24%。主要因债券投资收益下滑，本期债券投资收益5934万元，较上年1.05亿元减少43.5%，其中买卖债券差价收入为-1207万元（上年为-124万元），公允价值变动收益-784万元（上年为165万元）。
基金净值表现：各份额均跑输业绩基准 C类份额差距最大
净值增长率全线低于基准 最大差距0.26个百分点
2025年，基金各份额净值增长率均低于业绩比较基准（1.54%）：
- A类份额：1.47%，跑输基准0.07个百分点
- B类份额：1.48%，跑输基准0.06个百分点
- C类份额：1.28%，跑输基准0.26个百分点
- E类份额：1.47%，跑输基准0.07个百分点
过去三年累计净值增长率方面，A类7.15%、C类6.51%，A类跑赢基准0.61个百分点，C类则跑输0.03个百分点。
投资策略与运作：高等级信用债为主 灵活调整久期应对市场波动
全年配置高等级信用债 灵活调整久期与杠杆
报告期内，基金以高等级信用债为主要配置方向，在货币政策适度宽松背景下，积极调整组合久期和杠杆水平。分阶段操作如下：
- 一季度：银行间资金价格高位，短端品种承压，收益率曲线平坦化，组合侧重短久期配置
- 二季度：央行降准降息后资金面转松，收益率整体下行，增加中短端债券配置
- 三季度：美联储降息后国内资金面宽松，短端收益率平稳，长端受权益市场情绪影响调整，组合维持中性久期
- 四季度：货币政策延续“适度宽松”，收益率窄幅震荡，通过灵活杠杆操作增厚收益
债券投资占比99.78% 前五大持仓集中度17.4%
截至2025年末，基金固定收益投资占总资产比例99.78%，其中债券投资61.20亿元。前五大债券持仓合计占基金资产净值17.4%，分别为：
| 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|
| 2128025 | 21建设银行二级01 | 358,396,068.49 | 6.74% |
| 230413 | 23农发13 | 151,975,273.97 | 2.86% |
| 250431 | 25农发31 | 150,704,712.33 | 2.83% |
| 170405 | 17农发05 | 137,926,438.36 | 2.59% |
| 200204 | 20国开04 | 126,273,402.74 | 2.38% |
费用与交易：管理费498万元 关联交易占比100%引关注
管理费498万元 托管费124.5万元
2025年，基金当期发生管理费4,981,377.58元（年费率0.20%），其中支付销售机构客户维护费247.13万元，管理人净管理费251.01万元；托管费1,245,344.39元（年费率0.05%）。与规模增长匹配，管理费较2024年的617.87万元下降19.4%，主要因基金净值增长率低于规模增长幅度。
全年交易费用9.98万元 关联交易占比100%
报告期内，基金通过关联方东方证券交易单元进行债券交易6.55亿元，占债券交易总额100%；债券回购交易304.7亿元，占回购总额100%。全年应付交易费用99,827.50元，主要为债券交易佣金。
持有人结构：个人投资者100%持有 机构参与度为零
期末持有人44.19万户 户均持有1.1万份
截至2025年末，基金总份额48.62亿份，持有人户数441,881户，户均持有11,003.88份。其中，C类份额47.39亿份，占比97.47%，对应32.59万户，户均持有14,540.04份；A类份额1.19亿份，占比2.45%，对应11.58万户，户均持有1,029.16份。所有份额均由个人投资者持有，机构投资者持有比例为0。
从业人员持有10.67万份 占比0.002%
基金管理人从业人员合计持有106,666.33份，占基金总份额0.002%，其中A类10.06万份、B类96.67份、C类0.50万份、E类0.10万份。基金经理未持有本基金份额。
份额变动：C类份额激增109.5% 成规模增长主力
全年净申购24.54亿份 规模翻倍
2025年，基金总申购份额355.66亿份，总赎回份额10.02亿份，净申购245.38亿份，期末份额较期初增长101.97%。分份额看：
- C类份额：期初22.62亿份，申购336.25亿份，赎回8.85亿份，期末47.39亿份，增长109.5%
- A类份额：期初1.42亿份，申购9.10亿份，赎回11.40亿份，期末1.19亿份，减少16.2%
- E类份额：期初0.40亿份，申购0.16亿份，赎回0.17亿份，期末0.39亿份，减少2.9%
管理人展望：2026年政策发力稳增长 聚焦高等级信用债配置
管理人认为，2026年全球经济风险加剧，特朗普关税政策不确定性、供应链重构及去美元化趋势将持续影响市场。国内经济将坚持内需主导，财政政策聚焦新质生产力和重大项目，货币政策“适度宽松”，实体经济融资成本维持低位。投资策略上，将密切跟踪政策节奏与资金面波动，坚守高等级信用债核心配置，灵活调整久期和杠杆，严控信用与流动性风险。
风险提示与投资建议
风险提示
- 业绩跑输风险：2025年各份额均跑输基准，C类差距达0.26个百分点，需关注策略有效性
- 关联交易集中风险：100%债券交易通过东方证券（管理人股东）进行，存在交易成本公允性隐忧
- 流动性风险：C类份额占比超97%，若市场出现大额赎回，可能影响组合流动性
投资建议
- 短期配置：适合60天滚动持有需求的稳健型投资者，当前份额净值1.09-1.10元，单位净值波动较小
- 长期关注：若2026年货币政策宽松落地，中短端债券或有交易机会，可关注基金久期调整带来的收益弹性
- 费用敏感型：优先选择A类份额（无销售服务费），持有超1年综合成本低于C类（年销售服务费0.20%）
（数据来源：汇添富稳福60天滚动持有中短债债券型证券投资基金2025年年度报告）
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