核心财务指标：净利润激增559% 净资产小幅下滑

2025年华商优势行业混合（A类代码：000390；C类代码：025348）实现显著业绩增长，同时基金份额出现大幅赎回。主要财务数据显示，基金全年净利润达36.38亿元，较2024年的5.52亿元同比激增559.07%；期末净资产67.51亿元，较2024年末的74.04亿元下降8.82%。

主要会计数据对比

指标	2025年	2024年	变动额	变动率
本期利润（亿元）	36.38	5.52	30.86	559.07%
期末净资产（亿元）	67.51	74.04	-6.53	-8.82%
期末基金份额（亿份）	36.11	69.12	-33.01	-47.76%
管理人报酬（万元）	6,421.13	9,878.95	-3,457.82	-35.00%

净值表现：A类份额收益率105.4% 大幅跑赢基准

2025年，华商优势行业混合A类份额净值增长率达105.40%，远超同期业绩比较基准（沪深300指数×55%+上证国债指数×45%）的10.14%，超额收益95.26个百分点；C类份额自2025年8月29日增设以来，净值增长率14.41%，跑赢基准2.04%，超额收益12.37个百分点。

净值增长率与基准对比

份额类型	净值增长率	业绩基准收益率	超额收益
A类	105.40%	10.14%	95.26%
C类	14.41%	2.04%	12.37%

投资策略：重仓AI产业链 逆市布局海外算力

管理人在年报中表示，2025年核心策略为“用确定向上的产业趋势应对不确定性的市场环境”。5月判断AI产业完成“0到1”蜕变后，逆势重仓海外算力板块，成为全年超额收益关键。三季度增配谷歌产业链及光芯片等细分方向，同时布局储能、机器人、军工等景气领域。

股票投资行业分布

行业	公允价值（元）	占基金资产净值比例
制造业	5,665,801,364.53	83.92%
金融业	179,989,848.16	2.67%
水利、环境和公共设施管理业	60,450,503.60	0.90%
信息传输、软件和信息技术服务业	29,190,321.28	0.43%

股票投资：前十大重仓股集中度53.7% 光模块龙头居首

期末前十大重仓股合计公允价值35.26亿元，占股票投资总额的59.4%，占基金资产净值的52.2%。第一大重仓股中际旭创（300308）持仓市值6.02亿元，占净值比例8.92%；新易盛（300502）、胜宏科技（300476）分别以5.86亿元、4.18亿元位列二、三位。

前十大重仓股明细

序号	股票代码	股票名称	公允价值（元）	占净值比例
1	300308	中际旭创	602,461,010.00	8.92%
2	300502	新易盛	585,618,056.48	8.67%
3	300476	胜宏科技	418,055,046.00	6.19%
4	002463	沪电股份	349,720,327.00	5.18%
5	601138	工业富联	320,556,070.65	4.75%
6	688313	仕佳光子	289,128,050.40	4.28%
7	688498	源杰科技	286,663,942.76	4.25%
8	002384	东山精密	286,480,995.00	4.24%
9	300548	长芯博创	264,386,960.00	3.92%
10	688195	腾景科技	174,080,036.90	2.58%

费用分析：管理费下降35% 交易费用同比增197%

2025年基金管理费6421.13万元，较2024年的9878.95万元下降35%，主要因基金规模缩水；托管费1070.19万元，同比下降35%；交易费用2085.48万元，较2024年的701.74万元增长197%，主要因股票交易量扩大（全年股票成交金额151.73亿元，同比增长314.5%）。

主要费用变动

费用项目	2025年（万元）	2024年（万元）	变动率
管理人报酬	6,421.13	9,878.95	-35.00%
托管费	1,070.19	1,646.49	-35.00%
交易费用	2,085.48	701.74	197.18%

份额变动：A类净赎回36.19亿份 C类新增31.78亿份

报告期内，A类份额遭遇大额赎回，总申购39.24亿份，总赎回75.43亿份，净赎回36.19亿份，期末份额32.93亿份；C类份额新增，总申购46.02亿份，总赎回14.24亿份，净申购31.78亿份，期末份额3.18亿份。整体份额从2024年末的69.12亿份降至36.11亿份，降幅47.76%。

持有人结构：机构占比40.48% 个人投资者为主力

期末基金总持有人16.01万户，户均持有2.26万份。机构投资者持有14.62亿份，占比40.48%；个人投资者持有21.49亿份，占比59.52%。基金管理人从业人员持有88.60万份，占总份额0.0245%，基金经理未持有本基金份额。

管理人展望：2026年聚焦AI深度应用 关注自动驾驶等领域

管理人认为，2026年“政策呵护+产业驱动”格局稳固，AI产业进入深度应用阶段，Agent技术将重塑各行业。投资策略上，除AI产业链外，将跟踪自动驾驶、固态电池、机器人、创新药等方向，同时提示“部分板块估值过高”“主动阿尔法难度加大”等风险。

风险提示与投资机会

风险提示： 1. 流动性风险：A类份额净赎回率超50%，可能影响组合调整灵活性； 2. 估值风险：AI板块累计涨幅较大，部分个股估值处于历史高位； 3. 策略延续性风险：基金经理张明昕于2025年3月接任，需关注策略稳定性。

投资机会： 1. AI产业链：光芯片、谷歌产业链、算力基础设施； 2. 高景气细分领域：储能、机器人、海风、创新药。

（数据来源：华商优势行业灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告）

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