核心财务数据概览：规模与利润双增长

2025年华宝中证银行ETF联接基金（以下简称“华宝银行ETF联接”）呈现规模扩张与业绩稳健的特征。报告显示，基金期末净资产达3.58亿元，较2024年的2.26亿元增长58.24%；全年实现净利润2197.64万元，其中A类份额净利润1502.77万元，C类份额694.86万元。

主要会计数据对比（单位：元）

指标	2025年	2024年	同比变化率
期末净资产合计	357,864,056.14	226,151,928.22	58.24%
本期利润	21,976,369.66	85,414,472.48	-74.27%
基金份额总额	220,704,518.20份	162,643,741.27份	35.70%

净值表现：跑赢基准，A类收益略高于C类

2025年，华宝银行ETF联接A类份额净值增长率为9.90%，C类为9.68%，均显著跑赢同期业绩比较基准收益率6.52%，超额收益分别为3.38%和3.16%。从长期表现看，A类份额过去三年净值增长率48.00%，C类47.12%，年化收益表现稳健。

2025年净值增长率与基准对比（%）

份额类型	净值增长率	业绩基准收益率	超额收益
A类	9.90	6.52	3.38
C类	9.68	6.52	3.16

投资策略与运作：紧密跟踪银行指数，把握板块轮动机会

基金管理人表示，2025年国内经济温和修复，货币政策“适度宽松”，银行板块在利率下行、风险偏好提升背景下呈现震荡向上走势。基金通过投资目标ETF（华宝中证银行ETF，代码512800）实现对中证银行指数的紧密跟踪，全年日均跟踪偏离度控制在0.15%以内，符合合同约定的“日均跟踪偏离度不超过0.35%”要求。

报告期内，基金股票投资占比仅0.37%，主要通过持有目标ETF（占基金资产净值94.30%）实现指数 exposure。股票投资明细显示，前十大持仓均为银行股，包括招商银行（0.06%）、兴业银行（0.04%）、工商银行（0.04%）等，持仓分散度高，与指数权重基本一致。

费用分析：管理费收入84万元，销售服务费占比超六成

2025年基金各项费用结构如下： - 管理人报酬：84.29万元，较2024年的71.22万元增长18.35%，按前一日基金资产净值扣除目标ETF部分后的0.5%年费率计提。 - 托管费：16.86万元，同比增长18.34%，按扣除目标ETF部分后的0.1%年费率计提。 - 销售服务费：240.83万元，同比增长43.92%，全部来自C类份额（年费率0.2%），反映C类份额规模快速增长。

值得注意的是，基金应支付销售机构的客户维护费达60.62万元，远超管理人净管理费（-52.19万元），显示渠道成本较高。

费用结构对比（单位：元）

费用项目	2025年	2024年	同比变化率
管理人报酬	84,287.52	71,223.72	18.35%
托管费	16,857.50	14,244.75	18.34%
销售服务费	240,827.83	167,338.97	43.92%

份额变动：C类份额激增141.6%，机构持有占比超五成

开放式基金份额数据显示，2025年基金总申购份额3.99亿份，总赎回份额3.31亿份，净申购0.68亿份。其中，C类份额表现亮眼： - C类份额：期初4749.41万份，期末1.15亿份，净增6724.68万份，增长率141.59%。 - 持有人结构：C类份额中机构投资者持有54.28%（6227.88万份），个人投资者持有45.72%，显示机构对银行板块配置需求较强；A类份额个人持有占比99.43%，散户特征显著。

份额变动明细（单位：份）

项目	A类份额	C类份额
期初份额	105,144,682.01	47,494,138.77
本期申购	90,168,517.84	308,723,105.16
本期赎回	-89,349,660.22	-241,476,265.36
期末份额	105,963,539.63	114,740,978.57
份额增长率	0.78%	141.59%

股票投资与交易：银行股持仓分散，关联交易为零

基金期末股票投资市值132.68万元，占资产净值0.37%，全部为银行股。前三大持仓为招商银行（20.21万元）、兴业银行（15.80万元）、工商银行（12.61万元），均为中证银行指数权重股。报告期内累计买入股票5133.96万元，无卖出，主要因通过目标ETF实现指数投资，直接股票交易较少。

交易费用方面，应付交易费用7766.95元，股票买卖差价收入-1.28万元（亏损），基金投资收益2764.59万元（主要来自目标ETF申赎及买卖）。通过关联方交易单元未发生交易，应支付关联方佣金为零，合规性良好。

风险提示：持仓银行股多家遭监管处罚

报告披露，基金持仓前十名证券发行主体中，上海银行、江苏银行、农业银行等多家银行因信贷违规、内控不完善等问题收到监管处罚。例如： - 上海银行：因信贷业务违规、违规销售于2025年1月收到上海金融监管局罚款。 - 江苏银行：因基金托管业务内控缺陷于2025年1月被江苏证监局责令改正。 - 农业银行：因违反国库管理、征信管理等规定于2025年1月被央行警告并罚款。

管理人表示，上述处罚不影响公司投资价值，对持仓判断未作调整，但需警惕银行板块信用风险及政策监管收紧对估值的压制。

管理人展望：2026年银行板块或迎估值修复

管理人认为，2026年“十五五”开局年，宏观政策“稳中求进”，银行板块估值安全边际较高（当前中证银行指数PB约0.6倍），净息差下行趋势有望企稳，叠加险资等长线资金偏好高股息标的，板块或具备绝对收益机会。建议投资者关注银行ETF及其联接基金的配置价值。

从业人员持有：内部持有比例0.066%，基金经理未持有

期末基金管理人从业人员持有本基金14.56万份，占比0.066%，其中A类3.43万份，C类11.03万份。公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人及本基金基金经理均未持有份额，内部信心有待提升。

总结：规模扩张与机构增持凸显配置价值，但需警惕监管风险

华宝银行ETF联接2025年凭借银行板块估值修复实现业绩跑赢基准，C类份额的爆发式增长反映市场对低费率指数产品的偏好。机构投资者占比超五成显示专业资金对银行板块长期价值的认可。然而，持仓银行股的监管处罚风险及销售服务费高企问题需投资者关注。2026年若经济修复超预期，银行板块或延续估值修复行情，该基金仍是跟踪银行指数的高效工具。

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