核心财务指标：净利润251万元 净资产同比减少75.15%
鹏扬均衡成长混合（017702）2025年年报显示，基金全年实现利润2,509,772.34元，其中A类份额利润2,170,716.39元，C类份额339,055.95元。期末净资产合计11,121,275.43元，较2024年末的44,750,026.63元大幅减少33,628,751.20元，降幅达75.15%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 期末净资产（元） | 11,121,275.43 | 44,750,026.63 | -33,628,751.20 | -75.15% |
| 本期利润（元） | 2,509,772.34 | 5,308,011.32 | -2,798,238.98 | -52.72% |
| 加权平均净值利润率 | 13.46%（A类） | 10.79%（A类） | 2.67个百分点 | 24.74% |
净值表现：跑输基准4.34个百分点 近三月净值回撤超5%
2025年，该基金A类份额净值增长率13.64%，C类12.70%，均低于同期业绩比较基准收益率17.98%，分别跑输4.34个百分点和5.28个百分点。从短期表现看，过去三个月A类、C类份额净值分别下跌5.15%、5.35%，而基准仅下跌0.51%，回撤幅度显著大于基准。
| 阶段 | A类份额净值增长率 | C类份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | A类跑输基准 | C类跑输基准 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 13.64% | 12.70% | 17.98% | -4.34% | -5.28% |
| 过去三个月 | -5.15% | -5.35% | -0.51% | -4.64% | -4.84% |
| 自成立以来 | 14.75% | 12.38% | 22.13% | -7.38% | -9.75% |
投资策略与运作：科技板块领涨 红利价值板块低迷
管理人在年报中指出，2025年权益市场波动较大但赚钱效应显著，上证指数突破4000点，科技板块（尤其是AI算力、光模块）和有色板块领涨，而2022-2024年跑赢市场的红利价值板块表现低迷，顺周期和消费板块受经济基本面拖累。基金全年股票投资收益中，买卖股票差价收入达2,693,803.18元，较2024年的1,372,133.60元增长96.32%，显示在市场结构性行情中把握了部分机会。
费用分析：管理费同比降68.52% 交易费用大减85%
受基金规模缩水影响，2025年基金管理费为235,092.92元，较2024年的746,425.42元减少511,332.50元，降幅68.52%；托管费39,182.22元，较2024年的124,404.26元减少85,222.04元，降幅68.50%。交易费用方面，应付交易费用从2024年的24,873.22元降至3,756.56元，降幅85.0%，反映交易量随规模下降而缩减。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动额（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 235,092.92 | 746,425.42 | -511,332.50 | -68.52% |
| 托管费 | 39,182.22 | 124,404.26 | -85,222.04 | -68.50% |
| 应付交易费用 | 3,756.56 | 24,873.22 | -21,116.66 | -85.0% |
股票持仓：制造业占比43.62% 港股配置近30%
截至2025年末，基金股票投资占资产净值比例84.00%，前三大重仓股为宁德时代（3.96%）、腾讯控股（3.41%）、中烟香港（3.17%）。行业分布中，制造业占比43.62%，信息传输、软件和信息技术服务业占3.31%。此外，通过港股通投资的港股公允价值3,326,100.43元，占净值比例29.91%，主要配置腾讯控股、阿里巴巴-W等互联网龙头。
| 序号 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占净值比例 | 所属行业 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 宁德时代 | 440,712.00 | 3.96% | 制造业 |
| 2 | 腾讯控股 | 378,720.15 | 3.41% | 信息技术（港股） |
| 3 | 中烟香港 | 352,906.12 | 3.17% | 消费者非必需品（港股） |
| 4 | 新澳股份 | 333,105.00 | 3.00% | 制造业 |
| 5 | 恒瑞医药 | 321,678.00 | 2.89% | 医疗保健 |
份额与持有人结构：总份额缩水78.22% 全部为个人投资者
2025年基金份额遭遇大规模赎回，总份额从2024年末的44,523,916.23份降至9,697,484.40份，减少34,826,431.83份，降幅78.22%。其中A类份额从27,880,307.24份降至9,426,662.98份，C类份额从16,643,608.99份降至270,821.42份。持有人结构中，机构投资者持有份额为0，全部162户持有人均为个人投资者，户均持有59,861.01份。
| 份额类别 | 2025年末份额（份） | 2024年末份额（份） | 变动额（份） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 9,426,662.98 | 27,880,307.24 | -18,453,644.26 | -66.20% |
| C类 | 270,821.42 | 16,643,608.99 | -16,372,787.57 | -98.38% |
| 合计 | 9,697,484.40 | 44,523,916.23 | -34,826,431.83 | -78.22% |
管理人展望：2026年经济企稳 关注化工、消费、科技板块
管理人认为，2026年经济运行有望逐步企稳修复，化工、建材、消费等低估值行业或迎来估值与利润双重修复，科技板块在AI投资和应用浪潮下仍有主题性机会。具体看好方向包括石油化工、消费、高端制造、新能源、创新药等板块。
风险提示：规模持续缩水或触发清盘条款 业绩跑输基准需警惕
报告显示，基金已出现连续六十个工作日基金份额持有人数量不满二百人且资产净值低于五千万元的情形，管理人已向证监会报告并由公司承担“迷你”期间固定费用。投资者需警惕规模过小导致的流动性风险及清盘风险，同时基金长期跑输业绩比较基准，需关注管理人投资策略有效性。
交易单元佣金：银河证券居首 前五大券商佣金占比超50%
基金2025年通过15家券商交易单元进行股票投资，总佣金39,808.57元。其中银河证券佣金6,317.09元（占比15.87%），华创证券4,431.65元（11.13%），民生证券3,669.71元（9.22%），中信证券3,590.44元（9.02%），长江证券3,023.01元（7.59%），前五大券商合计佣金占比52.83%。
| 券商名称 | 股票交易佣金（元） | 占总佣金比例 |
|---|---|---|
| 银河证券 | 6,317.09 | 15.87% |
| 华创证券 | 4,431.65 | 11.13% |
| 民生证券 | 3,669.71 | 9.22% |
| 中信证券 | 3,590.44 | 9.02% |
| 长江证券 | 3,023.01 | 7.59% |
总结：鹏扬均衡成长混合2025年面临规模大幅缩水、业绩跑输基准的双重压力，尽管股票交易获利能力提升，但净值回撤和投资者赎回压力显著。2026年需关注管理人在经济企稳背景下对低估值板块的布局效果，同时警惕规模过小引发的流动性风险。
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