核心财务指标：净利润大幅增长，净资产同比下滑超两成
2025年，鹏扬中证数字经济主题ETF发起式联接基金（以下简称“鹏扬数字经济ETF联接”）实现净利润55,690,852.86元，较2024年的35,340,218.46元同比增长57.6%。其中，A类份额净利润12,052,037.59元，C类份额43,638,815.27元。不过，基金期末净资产为198,000,700.70元，较2024年末的250,934,028.42元减少21.09%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 净利润（元） | 55,690,852.86 | 35,340,218.46 | 20,350,634.40 | 57.6% |
| 期末净资产（元） | 198,000,700.70 | 250,934,028.42 | -52,933,327.72 | -21.09% |
| 期末基金份额（份） | 133,129,604.90 | 214,095,386.19 | -80,965,781.29 | -37.81% |
净值表现：两类份额均跑赢基准，A类超额收益2.11%
2025年，基金A类份额净值增长率为27.40%，C类为26.90%，同期业绩比较基准收益率为25.29%。A类份额超额收益2.11%，C类超额收益1.61%，均实现对基准的有效跟踪。从长期表现看，自基金合同生效（2022年9月26日）至2025年末，A类份额累计净值增长率50.37%，C类48.43%，基准累计收益48.47%，A类跑赢基准1.90个百分点，C类略低0.04个百分点。
| 阶段 | A类份额净值增长率 | C类份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | A类超额收益 | C类超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 27.40% | 26.90% | 25.29% | 2.11% | 1.61% |
| 过去三年 | 44.21% | 42.50% | 41.26% | 2.95% | 1.24% |
| 自合同生效起至今 | 50.37% | 48.43% | 48.47% | 1.90% | -0.04% |
投资策略与运作：紧密跟踪指数，电子行业贡献主要涨幅
管理人在报告中表示，2025年数字经济指数核心权重行业为电子（55%）和计算机（29%），全年电子行业涨幅47.9%，计算机行业涨幅18.4%，指数涨幅主要由电子行业贡献。基金严格按照合同要求跟踪指数，通过投资目标ETF（鹏扬中证数字经济主题ETF，代码560800）实现对基准的紧密跟踪，日均跟踪偏离度绝对值未超过0.35%，年跟踪误差未超过4%，并做好日常申购赎回资金安排。
费用分析：管理费增长53.5%，净管理费为负引关注
2025年，基金当期发生的管理费为53,503.73元，较2024年的34,848.10元增长53.5%；托管费10,700.73元，较2024年的6,969.75元增长53.5%，费用增长与基金资产中非ETF部分规模变化相关。值得注意的是，基金应支付销售机构的客户维护费达466,913.55元，导致“应支付基金管理人的净管理费”为-413,409.82元（2024年为-378,670.05元），即管理人从该基金获取的净管理费为负，主要因C类份额销售服务费（723,939.94元）及客户维护费较高。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 53,503.73 | 34,848.10 | 53.5% |
| 托管费 | 10,700.73 | 6,969.75 | 53.5% |
| 销售服务费 | 723,939.94 | 652,259.00 | 11.0% |
| 客户维护费 | 466,913.55 | 413,518.15 | 12.9% |
投资收益：基金投资贡献主要利润，股票交易录得亏损
2025年，基金总投资收益31,194,471.58元，主要来自基金投资收益31,607,249.18元（目标ETF买卖价差），而股票投资收益为-445,506.42元，其中买卖股票差价收入-574,141.63元（卖出股票成本高于成交总额），申购差价收入128,635.21元。债券投资收益161,364.03元，主要为利息收入。
| 收益项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 基金投资收益 | 31,607,249.18 | -23,910,032.06 | 231.4% |
| 股票投资收益 | -445,506.42 | -280,839.46 | -58.6% |
| 债券投资收益 | 161,364.03 | 203,047.05 | -20.6% |
持仓分析：目标ETF占比94.94%，股票持仓高度集中
截至2025年末，基金资产中94.94%投资于目标ETF（鹏扬中证数字经济主题ETF），持仓份额190,826,000份，占目标ETF总份额的30.39%（2024年末为26.99%）。直接股票投资仅持有中微公司（688012）1,600股，公允价值436,352元，占基金资产净值的0.22%，该股票因“重大事项停牌”处于流通受限状态。债券投资全部为国债，公允价值10,981,480.14元，占净值5.55%。
份额变动：全年净赎回8138万份，C类份额缩水32.5%
2025年，基金A类份额申购40,678,577.74份，赎回68,061,397.06份，净赎回27,382,819.32份，期末份额20,439,756.25份，较年初减少57.26%；C类份额申购553,512,305.33份，赎回607,095,267.30份，净赎回53,582,961.97份，期末份额112,689,848.65份，较年初减少32.23%。两类份额合计净赎回80,965,781.29份，总份额缩水37.81%。
持有人结构：个人投资者占比98.5%，机构持有仅1.5%
期末基金持有人总户数28,833户，户均持有4,617份。其中，个人投资者持有131,128,463.83份，占总份额98.5%；机构投资者持有2,001,141.07份，占比1.5%。A类份额全部由个人持有，C类份额中机构持有占比1.78%。基金管理人从业人员持有A类份额651,271.72份（占A类3.19%）、C类份额7,230.84份（占C类0.01%），合计持有0.49%。
交易佣金：华泰证券独占99.94%佣金，集中度风险显著
基金全年股票交易佣金总额54,222.35元，其中99.94%（54,190.18元）支付给华泰证券，中金公司仅占0.06%（32.17元）。债券交易、基金交易佣金全部支付给华泰证券。交易单元高度集中于单一券商，或存在交易效率及佣金议价能力不足的风险。
风险与机会提示
风险提示：
- 份额持续缩水风险：全年净赎回比例达37.8%，若未来赎回压力持续，可能影响基金规模稳定性及跟踪效率。
- 持仓集中度风险：94.94%资产投资于单一目标ETF，若目标ETF跟踪误差扩大或流动性不足，将直接影响本基金表现；直接股票投资仅1只，且处于停牌状态，存在流动性风险。
- 交易佣金集中风险：99.94%佣金支付给单一券商，或面临佣金成本较高、交易执行效率依赖单一机构的风险。
机会提示：
- 数字经济政策红利：管理人展望2026年“AI+”政策落地加速，计算机行业或成增长引擎，AI商业化应用有望推动数字经济指数估值修复。
- 硬科技国产替代：半导体等自主可控板块受技术封锁背景下国产替代逻辑强化，叠加海外云厂商资本开支维持高位，电子行业或持续提供底部支撑。
管理人展望：从“硬科技”到“硬软协同”，计算机行业迎戴维斯双击
管理人认为，2026年数字经济指数核心逻辑将从“硬科技”主导转向“硬软协同”，计算机行业作为AI应用落地核心载体，有望实现业绩增长与估值修复的戴维斯双击。同时，半导体国产替代、海外资本开支支撑电子行业等因素将为指数提供稳定支撑。建议投资者采取波段操作应对指数高波动特征。
（数据来源：鹏扬中证数字经济主题ETF发起式联接基金2025年年度报告）
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