核心盈利指标全面回暖
2025年厚普股份实现营业收入10.79亿元，同比大幅增长71.15%，成功扭转了2024年营收同比下滑32.67%的颓势，重回增长通道。公司盈利端表现更为亮眼，多项指标实现扭亏为盈：
| 指标 | 2025年数据 | 2024年数据 | 同比增幅 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 784.48万元 | -8239.47万元 | 109.52% |
| 扣非净利润 | 4307.22万元 | -7380.98万元 | 158.36% |
| 基本每股收益 | 0.0186元/股 | -0.2039元/股 | 109.12% |
| 扣非每股收益 | 0.0916元/股 | -0.1829元/股 | 150.03% |
公司盈利改善主要得益于三方面：一是LNG价格回落叠加LNG车辆销量增长，传统天然气加注板块需求回升；二是公司主动放弃低盈利订单，聚焦高毛利业务，降本增效成效显现；三是氢能业务平稳发展，巩固了整体营收规模。不过需要注意的是，全资子公司厚普工程与灵石县通义天然气的诉讼案件，计提了6147万元预计负债，对当期净利润产生了重大拖累，否则盈利表现将更为突出。
费用管控成效显著
报告期内公司期间费用合计3.21亿元，同比增长44.04%，增速低于营收增速，费用管控效果显现：
| 费用项目 | 2025年金额 | 2024年金额 | 同比增幅 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 1.01亿元 | 6713.27万元 | 50.29% |
| 管理费用 | 1.12亿元 | 7711.59万元 | 45.06% |
| 财务费用 | 3247.59万元 | 2354.32万元 | 37.94% |
| 研发费用 | 7546.02万元 | 5082.15万元 | 48.48% |
销售费用增长主要因营收规模扩大，市场拓展及售后服务投入增加；管理费用增长源于公司业务扩张带来的运营管理成本上升；财务费用增长系公司资产规模扩大，融资成本有所增加。整体来看，各项费用增速均低于营收增速，费用率同比有所下降，显示公司成本管控能力提升。
研发投入持续加码
公司始终坚持技术创新驱动，2025年研发费用投入7546.02万元，同比增长48.48%，占营收比例达7.00%。截至2025年末，公司拥有研发团队百余人，累计获得专利561项，其中发明专利163项（含PCT发明专利2项），软件著作权190项，报告期内新增发明专利15项。
公司在氢能领域技术优势突出，自主研发的多项氢能加注设备关键部件打破国际垄断，具备氢能“制-储-运-加”全产业链综合服务能力；同时布局“AI+装备”智慧能源技术，搭建Houpu AI平台，推动从装备制造向能源AI服务商的战略升级。
现金流质量大幅提升
2025年公司现金流表现强劲，经营活动现金流净额2.12亿元，同比增长82.27%，远超营收和净利润增速，显示公司主营业务回款能力大幅提升，盈利质量较高。
| 现金流项目 | 2025年数据 | 2024年数据 | 同比增幅 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 21154.32万元 | 11606.25万元 | 82.27% |
| 投资活动现金流净额 | -6310.66万元 | -3443.47万元 | -83.26% |
| 筹资活动现金流净额 | 1154.38万元 | -12283.54万元 | 109.40% |
投资活动现金流净额同比大幅减少，主要因公司加大了对固定资产和技术研发的投入；筹资活动现金流由负转正，显示公司融资环境改善，资金压力有所缓解。
董监高薪酬情况
报告期内公司核心高管薪酬如下： - 董事长王季文税前报酬总额108.39万元 - 总经理罗娟税前报酬总额105.00万元 - 副总经理李英翔、黄耀怡等5位高管税前报酬总额在39.83万元至96.00万元区间 - 财务总监罗娟（兼任总经理）税前报酬总额105.00万元
高管薪酬与公司业绩挂钩，2025年公司扭亏为盈，高管薪酬也较2024年有所提升，符合公司薪酬考核机制。
风险提示需警惕
行业政策波动风险
公司业务高度依赖清洁能源政策支持，若未来天然气、氢能等领域政策出现调整，如补贴退坡、行业标准变化等，将对公司业务开展产生不利影响。
市场竞争加剧风险
清洁能源装备行业发展迅速，国内外竞争对手不断涌入，若公司不能持续保持技术领先和成本优势，市场份额可能被挤压，盈利能力面临挑战。
诉讼风险
公司全资子公司厚普工程与灵石县通义天然气的诉讼案件，已计提6147万元预计负债，若后续诉讼结果出现不利变化，可能对公司业绩产生进一步影响。
海外业务风险
公司海外业务占比从2024年的6.01%提升至2025年的15.18%，海外营收同比增长332.15%，但海外业务面临地缘政治、汇率波动、贸易壁垒等风险，可能影响公司海外业务的稳定性。
整体来看，2025年厚普股份成功实现扭亏为盈，营收和盈利端均表现亮眼，现金流质量大幅提升，研发投入持续加码，未来发展值得期待，但仍需警惕行业政策波动、市场竞争加剧等风险因素。
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