净利润同比大增72.4% 净资产缩水超三成
银华鑫利一年持有期混合型证券投资基金（以下简称“银华鑫利一年持有期混合”）2025年年度报告显示，基金全年实现净利润6841.92万元，较2024年的3968.90万元同比增长72.4%。不过，基金净资产规模出现显著缩水，2025年末净资产为4.31亿元，较2024年末的6.83亿元减少36.8%。
从核心财务指标看，2025年基金加权平均净值利润率为11.45%，较2024年的5.89%提升5.56个百分点；本期基金份额净值增长率11.50%，较2024年的6.58%提升4.92个百分点。但期末可供分配利润仍为负值，2025年末未分配利润608.99万元，较2024年末的-6778.54万元显著改善，但尚未实现正收益累计。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 本期利润（万元） | 6841.92 | 3968.90 | +72.4% |
| 期末净资产（亿元） | 4.31 | 6.83 | -36.8% |
| 加权平均净值利润率 | 11.45% | 5.89% | +5.56pct |
| 份额净值增长率 | 11.50% | 6.58% | +4.92pct |
净值跑输基准4.16个百分点 三年累计收益落后6.81%
基金净值表现显示，2025年银华鑫利一年持有期混合份额净值增长率为11.50%，同期业绩比较基准收益率为15.66%，跑输基准4.16个百分点。拉长周期看，过去三年基金净值累计增长13.41%，而基准收益率为20.22%，落后6.81个百分点；自基金合同生效以来（2021年7月23日至2025年末），累计净值增长率仅1.43%，显著低于基准的-3.28%（基金相对基准超额收益4.71个百分点）。
从波动性看，基金份额净值增长率标准差为0.69%，低于基准的0.81%，显示组合风险控制相对较好，但收益能力未能匹配基准表现。
| 阶段 | 基金净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 | 基金波动率 | 基准波动率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 11.50% | 15.66% | -4.16% | 0.69% | 0.81% |
| 过去三年 | 13.41% | 20.22% | -6.81% | 0.99% | 0.84% |
| 成立以来 | 1.43% | -3.28% | +4.71% | 0.96% | 0.89% |
坚持价值选股策略 金融与消费占比超五成
管理人在报告中表示，2025年市场整体表现较好，中证800指数上涨20.89%，恒生指数上涨27.77%，成长类行业（有色、通信、电子等）受AI产业链推动表现突出，而价值类行业（银行、地产等）表现一般。基金继续坚持价值选股思路，布局银行、非银、化工、家电、医药等行业，多数资产对净值产生正面贡献。
从行业配置看，期末股票投资中金融业占比最高，达44.20%，其次是制造业（24.58%）、信息传输/软件（1.83%）等。前十大重仓股中，金融股占据六席，中国平安（5.02%）、招商银行（4.77%）、兴业银行（3.04%）、中信证券（2.14%）等位列其中；消费股如美的集团（3.10%）、格力电器（1.70%）、伊利股份（1.60%）也在重仓名单中，前十大重仓合计占基金资产净值的26.82%。
| 前五大重仓股 | 占净值比例 | 数量（股） | 公允价值（万元） |
|---|---|---|---|
| 中国平安（601318） | 5.02% | 316,600 | 2165.54 |
| 招商银行（600036） | 4.77% | 488,100 | 2054.90 |
| 美的集团（000333） | 3.10% | 171,100 | 1337.15 |
| 兴业银行（601166） | 3.04% | 622,000 | 1309.93 |
| 中信证券（600030） | 2.14% | 321,400 | 922.74 |
份额净赎回43.4% 个人投资者占比100%
报告显示，2025年基金份额出现大幅赎回，期末份额总额4.25亿份，较2024年末的7.50亿份减少3.25亿份，净赎回率达43.4%。从持有人结构看，期末基金份额全部由个人投资者持有，持有人户数107,400户，户均持有3957.09份，显示散户化特征明显。
基金管理人从业人员持有本基金46.11万份，占总份额的0.11%；基金经理持有份额区间为10~50万份，显示内部人员对基金信心有限。
| 项目 | 2025年末 | 2024年末 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 基金份额（亿份） | 4.25 | 7.50 | -43.4% |
| 持有人户数（户） | 107,400 | - | - |
| 户均持有份额（份） | 3957.09 | - | - |
| 机构持有比例 | 0% | - | - |
| 从业人员持有比例 | 0.11% | - | - |
管理费同比降11.3% 交易费用大幅收窄
2025年基金当期应支付管理费717.54万元，较2024年的808.93万元减少11.3%；托管费119.59万元，较2024年的134.82万元同样减少11.3%，费用下降主要因基金规模缩水。应付交易费用23.42万元，较2024年的60.69万元大幅减少61.4%。
股票投资收益方面，2025年买卖股票差价收入为-154.93万元（亏损），但较2024年的-6895.02万元亏损收窄97.7%，主要得益于市场整体上涨及持仓调整。同时，股票投资股利收益2040.77万元，同比增长77.0%，成为收益重要补充。
| 费用项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 717.54 | 808.93 | -11.3% |
| 托管费 | 119.59 | 134.82 | -11.3% |
| 应付交易费用 | 23.42 | 60.69 | -61.4% |
| 股票买卖差价收入 | -154.93 | -6895.02 | +97.7% |
| 股票股利收益 | 2040.77 | 1152.80 | +77.0% |
关联交易佣金占比1.03% 交易单元集中风险显现
基金通过关联方交易单元（东北证券、西南证券）进行股票交易，2025年成交金额分别为538.80万元、3100.20万元，合计3639.00万元，占当期股票成交总额的1.03%；应支付关联方佣金1.62万元，占总佣金的1.03%，关联交易占比相对较低。
值得注意的是，基金租用的交易单元中，东方财富证券交易单元股票成交金额达11.81亿元，占总成交的33.49%，对应佣金52.68万元，占总佣金的33.43%，交易集中度较高，或存在交易成本优化空间及潜在流动性风险。
| 券商名称 | 股票成交金额（亿元） | 占比 | 佣金（万元） | 佣金占比 |
|---|---|---|---|---|
| 东方财富 | 11.81 | 33.49% | 52.68 | 33.43% |
| 中信证券 | 6.43 | 18.23% | 28.67 | 18.20% |
| 浙商证券 | 3.76 | 10.67% | 16.79 | 10.65% |
| 广发证券 | 3.58 | 10.15% | 15.96 | 10.13% |
| 招商证券 | 2.51 | 7.11% | 11.19 | 7.10% |
管理人展望2026：政策偏暖支撑市场 价值股长期具备性价比
管理人认为，2026年宏观政策将继续偏暖，财政与货币政策协同发力，对资本市场形成支撑。从估值看，沪深300指数PE-TTM为14.2倍，股息率约2.8%，相对于债券资产长期具备配置价值。基金将延续价值选股策略，关注经过市场洗礼、长期价值凸显的行业和个股。
风险提示：基金规模持续缩水或影响组合流动性及运作效率；价值风格若持续跑输市场可能导致业绩进一步落后基准；前十大重仓股集中于金融、消费板块，需警惕行业系统性风险。
投资机会：低估值价值股在政策利好及居民资产配置需求下或迎重估；AI产业链相关成长股若估值回归合理或存在结构性机会。
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