核心财务指标：净利润与净资产双增长，业绩表现亮眼

主要会计数据：净利润同比激增237.1%

2025年，交银瑞元三年定期开放混合（以下简称“交银瑞元”）实现本期利润481,525,624.85元，较2024年的142,840,110.80元增长237.1%；期末净资产合计2,287,064,905.69元，较2024年末的1,805,578,917.98元增长26.67%。基金份额净值从2024年末的1.0829元提升至1.3717元，增长率26.67%，与业绩比较基准13.98%的涨幅相比，超额收益达12.69个百分点。

指标	2025年	2024年	同比变动
本期利润（元）	481,525,624.85	142,840,110.80	+237.1%
期末净资产（元）	2,287,064,905.69	1,805,578,917.98	+26.67%
基金份额净值（元）	1.3717	1.0829	+26.67%
净值增长率	26.67%	8.59%	+18.08个百分点

基金净值表现：大幅跑赢业绩基准，各阶段超额收益显著

从净值表现看，交银瑞元2025年各阶段业绩均大幅跑赢基准。过去一年净值增长26.67%，高于业绩基准13.98%的12.69个百分点；过去六个月增长15.22%，超基准2.80个百分点；自基金合同生效以来累计增长37.17%，超基准9.23个百分点。

阶段	份额净值增长率	业绩比较基准收益率	超额收益
过去一年	26.67%	13.98%	12.69%
过去六个月	15.22%	12.42%	2.80%
自合同生效起	37.17%	27.94%	9.23%

投资策略与运作分析：从流动性驱动转向布局底部拐点龙头

2025年运作回顾：规避高估值成长，布局低估值拐点标的

基金管理人在年报中指出，2025年市场呈现典型的流动性驱动牛市，科技成长、主题及小盘风格主导，上证综指上涨18.41%，沪深300上涨17.66%，创业板指大涨49.57%，而中证2000、微盘股涨幅分别达36.42%、70.70%。在此背景下，基金采取“避开热门昂贵方向，布局盈利长期拐点龙头”的策略，重点配置各行业竞争力龙头，尤其是估值低、位置合理且业绩有望改善的标的。

2026年展望：PPI回升或推动风格切换，龙头白马迎戴维斯双击

管理人认为，2026年随着PPI逐步回升，即使无需求侧刺激，行业龙头也将通过份额提升、结构升级、降本增效实现基本面拐点，盈利上调与估值提升有望形成“戴维斯双击”。当前市场核心矛盾在于“小盘成长高估与大盘蓝筹低估”，布局底部拐点龙头将成为关键。

费用与收益分析：管理费随规模增长，股票交易收益贡献显著

管理费与托管费：规模增长带动费用上升

2025年，交银瑞元当期发生管理费20,354,009.86元，较2024年的17,543,878.84元增长16.0%；托管费4,070,801.94元，较2024年的3,508,775.75元增长16.0%，费用增长与净资产规模扩大（+26.67%）基本匹配。其中，管理费中包含或有管理费10,177,004.93元，需在封闭期结束后根据业绩表现决定是否支付。

费用项目	2025年（元）	2024年（元）	同比变动
管理人报酬	20,354,009.86	17,543,878.84	+16.0%
托管费	4,070,801.94	3,508,775.75	+16.0%

股票投资收益：买卖差价收入同比激增314.5%

2025年，基金股票投资收益（买卖股票差价收入）达345,390,857.26元，较2024年的83,334,458.23元增长314.5%，成为利润增长的核心驱动力。全年股票交易活跃度提升，买入股票成本总额3,645,047,674.40元，卖出股票收入总额3,628,169,542.56元，交易费用6,815,692.48元，占股票交易金额的0.19%。

持仓与持有人结构：重仓制造业，个人投资者占比88%

股票投资明细：前五大重仓股占比超22%

截至2025年末，基金股票投资占基金资产净值的77.81%，前五大重仓股分别为润丰股份（8.47%）、英科医疗（4.52%）、东方雨虹（4.25%）、三棵树（2.50%）、江河集团（2.31%），合计占比22.05%。行业配置以制造业为主（43.91%），其次为交通运输、仓储和邮政业（6.24%）、建筑业（2.68%）。

序号	股票名称	占基金资产净值比例
1	润丰股份	8.47%
2	英科医疗	4.52%
3	东方雨虹	4.25%
4	三棵树	2.50%
5	江河集团	2.31%

持有人结构：个人投资者为主，机构占比12%

期末基金份额持有人户数27,039户，户均持有61,663.90份。其中，个人投资者持有1,467,304,146.73份，占比88%；机构投资者持有200,026,000.13份，占比12%。基金管理人从业人员持有1,604,485.46份，占总份额的0.10%。

风险提示与投资机会

风险提示：风格切换与流动性收紧风险

尽管基金2025年业绩亮眼，但需警惕两大风险：一是当前科技成长与小盘股估值处于历史高位，若流动性收紧或市场风格切换，高估值板块可能面临回调压力；二是基金持仓集中于制造业等顺周期行业，若PPI回升不及预期，相关标的业绩改善可能延迟。

投资机会：关注底部拐点龙头与港股配置价值

管理人布局的底部拐点龙头（如部分制造业、周期行业龙头）及港股通标的（占基金资产净值16.08%）值得关注。随着PPI回升，低估值、高竞争力的龙头公司有望迎来业绩与估值双击，而港股市场的估值优势或提供额外收益空间。

交易单元与佣金支付：国金证券、中泰证券交易占比超56%

2025年，基金通过11家券商交易单元进行股票投资，其中国金证券（28.96%）、中泰证券（27.48%）交易金额占比超56%，对应佣金分别为1,015,688.95元、870,816.06元，占总佣金的31.09%、26.66%。交易单元选择标准包括券商研究能力、服务质量等，但需关注头部券商交易集中度较高的潜在风险。

券商名称	股票交易金额（元）	占比	佣金（元）
国金证券	2,105,423,451.28	28.96%	1,015,688.95
中泰证券	1,997,763,664.27	27.48%	870,816.06
中金公司	1,188,857,090.60	16.35%	518,224.95

总结

交银瑞元三年定开混合2025年凭借精准的风格判断与个股选择，实现净利润与净资产大幅增长，超额收益显著。未来需关注PPI回升进度及市场风格切换风险，同时把握底部拐点龙头与港股配置机会。投资者可结合自身风险偏好，关注基金在封闭期内的长期布局能力。

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，不代表Hehson财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。