主要会计数据：净利润同比骤降94% 净资产减少9.72亿元

银华安丰中短期政策性金融债债券型基金（以下简称“银华安丰中短债”）2025年年度报告显示，基金全年业绩表现显著承压。报告期内，基金实现净利润22,124,373.73元，较2024年的367,612,307.65元同比大幅下降94.0%。期末净资产为7,639,092,617.50元，较2024年末的8,611,452,607.02元减少972,359,989.52元，缩水比例达11.29%。

指标	2025年	2024年	变动额	变动率
本期利润（元）	22,124,373.73	367,612,307.65	-345,487,933.92	-94.0%
期末净资产（元）	7,639,092,617.50	8,611,452,607.02	-972,359,989.52	-11.29%
期末基金份额（份）	7,263,327,483.58	8,073,414,887.31	-810,087,403.73	-10.03%

基金净值表现：A/D类份额均录得0.52%增长 跑赢基准1.15个百分点

2025年，银华安丰中短债A类、D类份额净值增长率均为0.52%，同期业绩比较基准（中债1-3年政策性金融债指数）收益率为-0.63%，基金超额收益达1.15个百分点。从长期表现看，A类份额过去三年净值增长率为10.18%，远超基准的0.90%，显示基金在中长期维度具备较强的主动管理能力。

阶段	A类份额净值增长率	D类份额净值增长率	业绩比较基准收益率	超额收益（A类-基准）
过去一年	0.52%	0.52%	-0.63%	1.15%
过去三年	10.18%	-	0.90%	9.28%

投资策略与运作分析：债市收益率上行致公允价值缩水 组合久期动态调整

基金管理人在报告中指出，2025年国内GDP同比增长5%，经济增速前高后低，货币政策整体延续宽松，央行于5月降准0.5个百分点并下调逆回购利率10bp。债券市场方面，各品种收益率整体上行，1年期国开债收益率上行约35bp，3年期国开债上行约27bp。受此影响，基金持有的债券资产公允价值变动收益为-122,705,297.40元，成为拖累业绩的主要因素。

运作层面，基金通过动态调整组合久期和债券结构，重点配置剩余期限不超过三年的政策性金融债，全年债券投资收益（含利息及买卖差价）达204,930,020.16元，其中利息收入203,786,563.69元，买卖债券差价收入1,143,456.47元。

管理人展望：2026年债市震荡为主 货币政策仍具宽松空间

管理人认为，2026年作为“十五五”开局之年，经济有望平稳增长，但需关注地方政府化债、地产链条负反馈等风险。货币政策将保持“适度宽松”，年初已宣布结构性降息0.25个百分点，全年降准降息仍有空间。预计债券市场收益率将以震荡为主，基金将灵活调整组合久期和杠杆水平，优化配置结构。

费用分析：管理费同比增6% 交易费用下降21%

2025年，基金当期应支付管理费19,582,453.83元，较2024年的18,464,680.48元增长6.05%；应支付托管费6,527,484.64元，同比增长6.05%（与管理费同比例增长，符合合同约定的0.3%管理费、0.1%托管费费率）。交易费用方面，全年买卖债券交易费用184,870.00元，较2024年的234,025.00元下降21.0%，显示基金交易活跃度有所降低。

费用项目	2025年（元）	2024年（元）	变动率
管理费	19,582,453.83	18,464,680.48	6.05%
托管费	6,527,484.64	6,154,893.50	6.05%
交易费用	184,870.00	234,025.00	-21.0%

持仓分析：政策性金融债占比99.98% 前五大债券持仓占净值32.8%

截至2025年末，基金固定收益投资占总资产比例达99.98%，其中政策性金融债公允价值9,145,316,514.16元，占基金资产净值的119.72%（含杠杆）。前五大重仓债券均为政策性金融债，合计公允价值2,506,720,628.24元，占净值比例32.8%，具体明细如下：

债券代码	债券名称	数量（张）	公允价值（元）	占净值比例
230305	23进出05	7,200,000	756,481,906.85	9.90%
240303	24进出03	4,800,000	489,426,279.45	6.41%
250403	25农发03	4,600,000	463,120,186.30	6.06%
240313	24进出13	4,000,000	402,333,150.68	5.27%
230407	23农发07	3,800,000	394,359,210.96	5.16%

持有人结构：机构占比97.26% 单一投资者持有28.08%

期末基金份额持有人总户数6,434户，户均持有份额1,128,897.65份。机构投资者持有7,064,257,369.03份，占总份额的97.26%；个人投资者持有199,070,114.55份，占比2.74%。值得注意的是，报告期内存在单一机构投资者持有基金份额比例达28.08%的情况，可能面临大额赎回引发的流动性风险。

份额变动：全年净赎回8.1亿份 A类/D类均现资金流出

2025年，基金总申购份额5,181,344,490.94份，总赎回份额5,991,431,894.67份，净赎回810,087,403.73份，份额缩水10.03%。其中，A类份额净赎回2,082,664,620.66份，D类份额净赎回227,422,783.07份，显示投资者对债市收益预期趋于谨慎。

风险提示与投资建议

风险提示： 1. 业绩波动风险：2025年净利润同比骤降94%，反映债市调整对基金收益的显著冲击，未来需警惕利率上行导致的净值波动。 2. 流动性风险：机构持有集中度高（97.26%）且单一投资者占比28.08%，大额赎回可能引发基金被迫抛售资产，加剧净值波动。 3. 利率风险：若2026年通胀超预期回升，货币政策收紧可能导致债券收益率进一步上行，基金净值面临下行压力。

投资建议： - 短期投资者：鉴于债市震荡预期，建议关注基金流动性安排，避免在机构大额申赎期间进行交易。 - 长期投资者：若认同管理人对货币政策宽松的判断，可逢低布局，把握债券市场波段机会，但需控制仓位，避免过度集中配置。

（数据来源：银华安丰中短期政策性金融债债券型证券投资基金2025年年度报告）

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