核心财务指标：A类利润翻倍增长 净资产规模微增
2025年兴业聚丰混合A类份额本期利润达1,154,007.79元，较2024年的414,786.88元同比大幅增长178%；C类份额本期利润820,081.74元，较2024年的926,878.28元同比下降11.5%。期末基金净资产合计39,149,022.37元，较2024年末的37,166,993.44元增长5.3%，其中A类净资产22,020,523.58元（+3.9%），C类净资产17,128,498.79元（+7.3%）。
| 指标 | A类（2025年） | A类（2024年） | 同比变化 | C类（2025年） | C类（2024年） | 同比变化 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 1,154,007.79 | 414,786.88 | +178.2% | 820,081.74 | 926,878.28 | -11.5% |
| 期末净资产（元） | 22,020,523.58 | 21,196,280.64 | +3.9% | 17,128,498.79 | 15,970,712.80 | +7.3% |
| 期末份额净值（元） | 1.2015 | 1.1393 | +5.46% | 1.1862 | 1.1282 | +5.14% |
净值表现：均跑赢业绩基准 超额收益显著
2025年A类份额净值增长率5.46%，同期业绩比较基准（中债综合全价指数80%+沪深300指数20%）收益率2.19%，超额收益3.27个百分点；C类份额净值增长率5.14%，超额收益2.95个百分点。过去三年A类累计净值增长14.07%，C类13.04%，均大幅跑赢基准的8.89%。
| 阶段 | A类净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 | C类净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 5.46% | 2.19% | 3.27% | 5.14% | 2.19% | 2.95% |
| 过去三年 | 14.07% | 8.89% | 5.18% | 13.04% | 8.89% | 4.15% |
投资策略与运作：债市严控风险 权益转向红利资产
报告期内，债市呈现震荡特征，组合以中高评级信用债为底仓，动态调仓控制回撤。权益方面，上半年配置科技成长板块，下半年加大红利资产配置，主要基于红利指数5.28%的股息率（显著高于万得全A的1.91%）及低估值修复潜力，重点布局银行、电力、煤炭等高股息板块。
费用分析：管理费托管费双降 交易费用同比增加
2025年当期发生管理费228,206.19元，较2024年的235,718.03元下降3.2%；托管费38,034.31元，较2024年的39,286.49元下降3.2%。交易费用方面，股票交易费用36,117.04元，债券交易费用3,680.85元，合计39,797.89元，较2024年的36,152.73元增长10.1%。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 228,206.19 | 235,718.03 | -3.2% |
| 托管费 | 38,034.31 | 39,286.49 | -3.2% |
| 股票交易费用 | 36,117.04 | 33,321.67 | +8.4% |
| 债券交易费用 | 3,680.85 | 2,831.06 | +30.0% |
股票投资：买卖差价扭亏为盈 前十大重仓分散度高
2025年股票投资收益实现买卖股票差价收入1,622,624.75元，较2024年的-1,789,060.45元实现扭亏为盈。期末股票投资市值8,450,932.00元，占基金资产净值比例21.59%。前十大重仓股中，中国平安（0.73%）、云天化（0.69%）、四川路桥（0.68%）等持仓占比均低于0.75%，行业分布以金融、周期为主。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 601318 | 中国平安 | 287,280.00 | 0.73% |
| 2 | 600096 | 云天化 | 270,621.00 | 0.69% |
| 3 | 600039 | 四川路桥 | 265,665.00 | 0.68% |
| 4 | 600057 | 厦门象屿 | 259,008.00 | 0.66% |
| 5 | 600704 | 物产中大 | 254,549.00 | 0.65% |
持有人结构：机构持有超八成 单一投资者占比86%
期末基金份额持有人总户数227户，机构投资者持有28,182,911.63份，占比86.01%；个人投资者持有4,583,710.67份，占比13.99%。其中，单一机构投资者持有份额占比达86.01%，存在集中赎回引发流动性风险的可能。A类份额机构持有76.64%，C类份额机构持有97.90%，持有人结构高度集中。
份额变动：A类净赎回 C类净申购 总规模仍处迷你区间
2025年A类份额净赎回276,945.39份（期初18,603,909.08份，期末18,326,963.69份），C类份额净申购283,698.32份（期初14,155,960.29份，期末14,439,658.61份），总份额微增0.2%至32,766,622.30份。但基金净资产合计3915万元，仍低于5000万元清盘线，且已连续多个工作日资产净值低于5000万元，存在清盘风险。
管理人展望：2026年债市值得期待 权益聚焦科技与红利
管理人认为，2026年海外经济放缓与高通胀并存，国内货币政策维持宽松，降准降息仍有空间，债市供需压力好于2025年。权益市场延续结构性行情，科技及高端制造贡献主要利润增速，红利资产配置需求或进一步提升，全年表现有望好于2025年。
风险提示
- 规模迷你风险：基金净资产不足4000万元，已连续多个工作日低于5000万元，存在触发基金合同终止条款的可能。
- 持有人集中风险：单一机构持有86.01%份额，若集中赎回可能导致净值波动加剧及流动性危机。
- 市场波动风险：债市低利率高波动环境下操作难度加大，权益市场结构性分化或导致组合收益不及预期。
投资者需密切关注基金规模变化及持有人结构风险，审慎评估投资决策。
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