核心财务指标：净资产与份额大幅增长，净利润同比下滑

主要会计数据与财务指标变化

2025年，交银稳悦回报债券基金（以下简称“基金”）净资产实现显著增长，期末净资产合计389,694,175.65元，较2024年末的100,139,666.46元增长289.14%；基金份额总额从2024年末的98,105,128.58份增至375,790,997.84份，增幅达283.05%。不过，净利润表现承压，2025年实现净利润1,251,024.22元，较2024年的4,615,110.24元下降72.9%。

指标	2025年	2024年	变动额	变动率
期末净资产（元）	389,694,175.65	100,139,666.46	289,554,509.19	289.14%
基金份额总额（份）	375,790,997.84	98,105,128.58	277,685,869.26	283.05%
净利润（元）	1,251,024.22	4,615,110.24	-3,364,086.02	-72.9%

基金净值表现：跑输业绩基准，A/C类分化

2025年，基金A类份额净值增长率1.75%，C类1.33%，均显著低于业绩比较基准收益率2.59%。其中，A类跑输基准0.84个百分点，C类跑输1.26个百分点。自基金合同生效以来，A类累计净值增长率4.15%，C类3.40%，大幅落后基准的9.47%。

阶段	A类净值增长率	C类净值增长率	业绩基准收益率	A类跑输基准	C类跑输基准
过去一年	1.75%	1.33%	2.59%	-0.84%	-1.26%
自成立以来	4.15%	3.40%	9.47%	-5.32%	-6.07%

投资策略与运作：低波固收+定位，股票仓位不足10%

投资策略执行：债券防御为主，权益分散配置

基金2025年定位“低波固收+”，股票仓位控制在10%以下，主要配置红利类低波动权益资产，行业分布均衡。债券方面采取防御策略，久期中性偏低，持有信用债票息资产的同时，参与长端利率债波段交易。全年股票投资占基金资产净值比例仅2.33%，债券占比81.71%，其中政策性金融债占比39.27%，中期票据28.91%。

业绩归因：股票差价收益增长15倍，债券收益下滑

2025年股票投资收益——买卖股票差价收入达1,005,940.95元，较2024年的64,683.91元增长15倍，主要受益于A股市场震荡上行（上证综指涨18.41%）。但债券投资收益同比下滑，利息收入从4,777,550.17元降至1,916,313.81元，降幅59.9%，反映债市收益率上行压力（十年国债收益率上行17BP至1.85%）。

费用与交易：管理费托管费双降，交易佣金集中头部券商

管理费与托管费：规模增长摊薄费率，合计下降61.2%

2025年当期基金应支付管理费732,408.79元，较2024年的2,004,636.31元下降63.5%；托管费183,102.22元，较2024年的501,159.09元下降63.5%。费用下降主要因2024年成立初期规模较大（首募17.1亿元），2025年规模虽增长但日均资产净值较低。

费用项目	2025年（元）	2024年（元）	变动率
管理费	732,408.79	2,004,636.31	-63.5%
托管费	183,102.22	501,159.09	-63.5%
销售服务费	220,885.63	1,241,855.31	-82.2%

交易费用与佣金：股票交易佣金集中，中信证券占比超55%

基金2025年应付交易费用9,652.37元，较2024年的11,040.49元下降12.6%。股票交易佣金合计27,242.53元，其中中信证券（55.2%）、西部证券（34.75%）、光大证券（9.69%）为主要交易单元，前三大券商佣金占比达99.64%。

资产配置与持仓：债券占比超80%，前五大债券集中度39.26%

资产组合结构：债券占比80.93%，权益仅2.3%

截至2025年末，基金资产中固定收益投资318,418,244.57元（占比80.93%），权益投资9,064,607.23元（2.3%），买入返售金融资产57,354,885.74元（14.58%）。债券投资中，政策性金融债（153,029,320.55元）、中期票据（112,655,773.15元）、企业债（10,184,462.47元）为主要品类。

前五大债券持仓：国开债占比33.94%

前五大债券均为政策性金融债，合计公允价值153,029,320.55元，占基金资产净值39.26%，其中“21国开03”持仓51,529,246.58元，占比13.22%。

债券代码	债券名称	公允价值（元）	占净值比例
210203	21国开03	51,529,246.58	13.22%
210208	21国开08	30,529,841.10	7.83%
250202	25国开02	30,245,350.68	7.76%
220402	22农发02	20,728,427.40	5.32%
250208	25国开08	19,996,454.79	5.13%

持有人结构与风险提示：机构占比92.54%，单一投资者持仓超38%

持有人结构：机构主导，个人占比不足8%

期末基金份额持有人总户数1,763户，机构投资者持有347,760,255.23份，占比92.54%；个人投资者持有28,030,742.61份，占比7.46%。户均持有份额213,154.28份，机构户均持有133,636.03份（A类）、350,649.47份（C类），显示机构资金高度集中。

流动性风险：单一机构持有38.48%份额

报告期内，有机构投资者持有基金份额144,605,225.10份，占比38.48%，超过20%。若该投资者集中赎回，可能引发流动性冲击，影响基金运作稳定性。基金管理人需加强流动性管理，防范大额赎回风险。

管理人展望：2026年权益仓位显著提升，关注科技与新基建

管理人认为，2026年A股将迎来盈利驱动行情，经济复苏、政策优化与科技创新为主要驱动力。基金计划显著提升权益仓位，重点挖掘科技（AI算力、半导体国产替代）、新基建（“十五五”规划方向）等结构性机会，同时通过债券信用票息获取稳定收益。

投资建议与风险提示

投资机会：权益仓位提升或带来收益弹性

若2026年权益市场如管理人预期上涨，基金权益仓位提升有望增强收益弹性。当前股票持仓以红利低波动资产为主，行业分散，可关注科技板块配置增加带来的机会。

风险提示

• 业绩基准偏离风险：2025年净值跑输基准，需警惕策略执行效果不及预期；
• 流动性风险：单一机构持仓过高，大额赎回可能冲击净值；
• 债市波动风险：2026年债券供给压力或导致收益率上行，影响债券持仓估值；
• 权益市场风险：科技板块波动较大，仓位提升可能放大组合波动。

投资者需结合自身风险承受能力，审慎评估基金业绩持续性及潜在风险。

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