核心财务指标：规模与利润双增长，C类份额成最大亮点

期末净资产突破22.56亿元，同比大增44.06%

2025年末，交银双利债券基金净资产合计22.56亿元，较2024年末的11.88亿元增长89.85亿元，增幅达44.06%。其中，A/B类份额净资产16.87亿元（2024年11.71亿元，+44.06%），C类份额净资产5.70亿元（2024年0.17亿元，+3178%），C类规模扩张尤为显著。

本期利润4946万元，同比增长10.05%

报告期内，基金实现净利润4946.11万元，较2024年的4494.40万元增长10.05%。其中，A/B类贡献4849.10万元（2024年4398.41万元，+10.25%），C类贡献97.01万元（2024年95.99万元，+1.06%）。

指标	2025年	2024年	同比增幅
期末净资产（亿元）	22.56	11.88	44.06%
A/B类净资产（亿元）	16.87	11.71	44.06%
C类净资产（亿元）	5.70	0.17	3178%
本期利润（万元）	4946.11	4494.40	10.05%

净值表现：跑赢基准，A/B类超额收益显著

A/B类份额净值增长3.50%，超基准3.20个百分点

2025年，交银双利债券A/B类份额净值增长率3.50%，同期业绩比较基准（中债综合全价指数×90%+沪深300指数×10%）收益率0.30%，超额收益3.20个百分点；C类份额净值增长3.08%，超额收益2.78个百分点。拉长周期看，A/B类自成立以来累计净值增长率91.44%，大幅跑赢基准29.01%。

份额类型	2025年净值增长率	基准收益率	超额收益	成立以来累计增长
A/B类	3.50%	0.30%	3.20%	91.44%
C类	3.08%	0.30%	2.78%	80.09%

投资策略：中性久期+中短债配置，转债聚焦低价标的

债券组合：中短债为主，动态优化结构

报告期内，基金采取中性债券配置策略，纯债资产维持中性久期，底仓以中短期限信用债为主。组合减持性价比降低的个券，新增配置方向为兼具骑乘收益与套息优势的中等期限信用债。截至年末，债券投资占基金资产净值比例81.49%，其中国债占6.05%、金融债31.89%、中期票据32.56%。

转债投资：低价策略为主，规避高估值品种

转债持仓以相对低价转债为主，高价转债则精选正股基本面优质的标的。期末可转债（含可交换债）持仓1.56亿元，占基金资产净值6.92%，前五大转债包括上银转债（0.32%）、航宇转债（0.26%）、晶澳转债（0.25%）等。

费用分析：管理费随规模增长，交易费用下降32%

管理费394万元，同比增长11.24%

2025年，基金当期发生管理费394.04万元，较2024年的354.24万元增长11.24%，与规模扩张基本匹配（年费率0.3%）。托管费131.35万元，同比增长11.24%（年费率0.1%）。

交易费用1.29万元，同比下降32.26%

应付交易费用1.29万元，较2024年的1.90万元下降32.26%，主要因债券交易活跃度降低。基金通过关联方交易单元未发生股票交易，无应支付关联方佣金。

费用项目	2025年（万元）	2024年（万元）	同比增幅
管理费	394.04	354.24	11.24%
托管费	131.35	118.08	11.24%
交易费用	1.29	1.90	-32.26%

持有人结构：机构占比98.95%，单一投资者持仓超40%

机构投资者主导，个人占比仅1.05%

期末基金总份额17.19亿份，其中机构投资者持有17.00亿份，占比98.95%；个人投资者持有0.18亿份，占比1.05%。A/B类机构持有98.98%，C类机构持有98.84%，机构化特征显著。

单一机构持仓41.73%，流动性风险需警惕

报告期内，存在单一机构投资者持有基金份额41.73%（7.17亿份），另有机构持有13.10%（2.25亿份）。若大额赎回发生，可能对基金流动性造成冲击，管理人需加强流动性管理。

份额变动：C类份额暴增3066%，总份额翻倍

总份额增长125.31%，C类成规模扩张主力

2025年，基金总申购份额29.41亿份，总赎回份额17.79亿份，净申购11.62亿份，期末总份额17.19亿份，较2024年的7.63亿份增长125.31%。其中，C类份额从0.13亿份增至4.20亿份，增幅达3066%，主要因C类免申购费、按日计提销售服务费的设计吸引机构资金。

份额类型	2025年末份额（亿份）	2024年末份额（亿份）	同比增幅
A/B类	12.99	8.39	54.77%
C类	4.20	0.13	3066%
合计	17.19	7.63	125.31%

管理人展望：2026年中短债具配置价值，转债关注结构性机会

宏观经济：消费与基建成增长主力，政策稳增长诉求强

管理人预计2026年经济增长更依赖消费、基建与制造业投资，外贸与地产或成波动项。作为“十五五”开局年，稳增长政策值得期待，短期通胀或温和回升。

债市策略：中短端品种配置价值凸显

流动性方面，资金利率预计围绕政策利率平稳波动，中短端债券具备较强配置价值。需关注政策预期及机构行为变化，警惕通胀回升对长端利率的压制。

转债市场：估值高位下聚焦正股驱动标的

当前转债估值分位数处于历史较高水平，预计市场呈现结构性机会，重点关注偏股型转债中具备正股驱动逻辑的标的。

风险提示：单一持有人集中与转债估值风险需关注

1. 流动性风险：单一机构持有41.73%份额，若集中赎回可能引发流动性冲击。
2. 转债估值风险：转债整体估值处于高位，若市场情绪逆转或导致价格回调。
3. 利率风险：若2026年通胀超预期回升，可能推动利率上行，压制债券价格。

投资者需结合自身风险承受能力，理性看待基金规模扩张与业绩表现，关注管理人对政策与市场变化的应对能力。

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