核心财务指标：净利润8.06亿元同比增94.9% 期末净资产突破188亿元

2025年，兴业收益增强债券型基金（以下简称“本基金”）实现净利润806,474,547.49元，较2024年的413,865,390.02元同比增长94.86%。期末净资产合计达18,843,169,659.65元，较期初的5,924,948,215.76元大幅增长218.03%，规模实现跨越式扩张。

主要会计数据对比（单位：元）

指标	2025年	2024年	同比变化率
本期利润	806,474,547.49	413,865,390.02	94.86%
期末净资产合计	18,843,169,659.65	5,924,948,215.76	218.03%
期末基金份额总额	12,179,566,744.48	4,141,724,124.08	194.07%

从分级基金表现看，A类份额本期利润566,660,490.91元（2024年354,019,358.74元，+59.9%），C类份额239,814,056.58元（2024年59,846,031.28元，+300.7%），C类利润增速显著高于A类，反映其规模扩张对收益的拉动作用。

净值表现：A/C类全年收益8.87%/8.46% 大幅跑赢基准8.57%/8.16%

本基金2025年净值表现显著优于业绩比较基准（中债综合全价指数收益率90%+沪深300指数收益率10%）。其中，A类份额净值增长率8.87%，超额收益8.57个百分点；C类份额8.46%，超额收益8.16个百分点。长期维度看，过去三年A类累计收益22.13%（基准7.20%，超额14.93%），C类20.71%（超额13.51%），体现出较强的主动管理能力。

2025年净值增长率与基准对比（单位：%）

阶段	A类份额净值增长率	C类份额净值增长率	业绩比较基准收益率	A类超额收益	C类超额收益
过去一年	8.87	8.46	0.30	8.57	8.16
过去三年	22.13	20.71	7.20	14.93	13.51
自成立以来	87.35	78.86	12.78	74.57	66.08

投资策略：中等久期+中高权益仓位 3季度后降仓可转债

报告期内，基金管理人采取“债券中等久期+权益中高仓位”的策略。债券资产维持中等久期，期间阶段性小幅调整；权益资产均衡配置TMT、家电、医药、有色金属等板块，利用2025年A股市场上涨（沪深300指数涨17.6%）获取收益；可转债资产因性价比下降，在3季度后逐步降低仓位。

市场环境方面，2025年债市呈现“收益低+波动高”特征，收益率曲线陡峭化，30年国债收益率上行近35BP，信用利差进一步压缩；权益市场全面上涨，中证转债指数上涨18.6%。组合通过灵活调整大类资产配置，实现了净值的稳健增长。

费用分析：管理费、托管费随规模激增翻倍 交易费用同比增206%

管理费与托管费：规模驱动下均增长96%以上

2025年当期发生的基金管理费为75,629,635.49元，较2024年的38,438,661.82元增长96.75%；托管费21,608,467.33元，较2024年的10,982,474.87元增长96.8%，费用增速与净资产218%的增幅基本匹配（管理费按0.7%年费率计提，托管费0.2%）。

交易费用：股票交易佣金翻倍 应付交易费用增206%

应付交易费用1,419,669.87元，较2024年的463,765.49元增长206.1%。其中，股票买卖交易费用6,525,177.11元（2024年3,257,246.19元，+100.3%），主要因股票交易量扩大（买入股票成本56.07亿元，卖出收入36.29亿元）；债券交易费用309,064.07元（2024年262,425.70元，+17.8%）。

股票投资：买卖差价收益6.85亿元扭亏为盈 制造业占比超16%

股票投资收益：从-2.51亿到+6.85亿 同比大增372.8%

2025年股票投资收益（买卖差价）达684,678,655.18元，较2024年的-251,236,882.62元实现扭亏为盈，同比变动+372.8%，主要受益于A股市场上涨及积极的个股交易。此外，股利收益32,568,511.64元（2024年18,845,561.71元，+72.8%）。

重仓股：美的集团、立讯精密、歌尔股份位列前三

期末股票投资市值37.57亿元，占基金资产净值19.94%。前三大重仓股为美的集团（6.31亿元，占比3.35%）、立讯精密（3.45亿元，1.83%）、歌尔股份（2.84亿元，1.51%）。行业配置以制造业为主，占比16.21%，信息传输、软件和信息技术服务业占1.23%，金融业占1.51%。

期末前十大股票投资明细（单位：元）

序号	股票代码	股票名称	公允价值	占基金资产净值比例
1	000333	美的集团	631,318,988.70	3.35%
2	002475	立讯精密	344,530,263.00	1.83%
3	002241	歌尔股份	283,886,933.46	1.51%
4	600941	中国移动	256,483,200.00	1.36%
5	300124	汇川技术	223,476,000.00	1.18%

份额与持有人结构：C类份额暴增380% 个人投资者占C类54.6%

份额变动：总份额突破121亿份 净申购80.38亿份

2025年基金总申购175.85亿份，总赎回95.47亿份，净申购80.38亿份。其中，A类份额从30.82亿份增至70.99亿份，增长130.36%；C类份额从10.60亿份激增至50.80亿份，增长380.99%，C类成为规模扩张主力。

持有人结构：A类机构主导 C类个人占比超五成

• A类份额：机构投资者持有67.57亿份，占比95.17%；个人投资者3.43亿份，占4.83%。
• C类份额：机构投资者23.05亿份，占比45.38%；个人投资者27.74亿份，占54.62%，反映C类更受个人投资者青睐。

关联交易与佣金支付：关联方销售服务费增505% 券商佣金集中度较高

关联方销售服务费：从136万增至823万 增长505%

C类份额销售服务费按0.4%年费率计提，2025年当期发生15,805,073.87元（2024年3,100,931.64元，+409.7%）。其中，支付给关联方（兴业基金、兴业银行、招商银行）的销售服务费合计8,228,860.76元（2024年1,360,233.18元，+505.0%），占C类销售服务费的52.06%。

券商交易佣金：前三大券商占比70.23% 佣金率0.045%

2025年股票交易佣金总额4,116,720.33元，主要通过浙商证券（26.45%）、华福证券（25.32%）、中信证券（18.46%）交易单元完成，前三大券商合计占比70.23%，佣金率均为0.045%左右，符合行业平均水平。

管理人展望：2026年债券边际好转 权益转向盈利驱动

管理人认为，2026年风险资产高位波动可能性加大，债券资产预期边际好转。全球经济增长由新兴行业引领，国内经济增长定位合理区间，货币政策维持偏宽松。大类资产配置上： - 权益市场：由估值修复转向盈利驱动，需关注企业盈利兑现能力。 - 可转债：估值高位震荡，波动性将明显加大，性价比一般。 - 纯债资产：有望获得票息加上小幅资本利得，操作上预计债券久期维持中性。

风险提示与投资建议

风险提示：

1. 规模激增风险：C类份额380%的增速可能带来流动性管理压力，尤其在市场剧烈波动时或面临赎回冲击。
2. 权益仓位风险：股票投资占比近20%，若2026年A股盈利不及预期，可能拖累基金净值。
3. 债券市场风险：久期管理难度加大，收益率曲线陡峭化及信用利差压缩后的反转风险需警惕。

投资建议：

• 短期投资者：C类份额免申购费且持有7日以上免赎回费，适合持有期较短的个人投资者，但需关注流动性风险。
• 长期投资者：A类份额适合长期持有，机构投资者占比超95%或反映其对基金长期策略的认可。
• 配置策略：可作为固定收益+配置工具，但需结合2026年权益市场盈利预期及债券市场利率走势动态调整。

（数据来源：兴业收益增强债券型证券投资基金2025年年度报告）

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