核心财务指标：净利润扭亏为盈 净资产大幅缩水
银华中证A500ETF发起式联接基金（以下简称“本基金”）2025年年报显示，报告期内实现净利润270,773,829.32元，较2024年同期（-52,078,151.29元）实现扭亏为盈。期末净资产844,060,674.23元，较2024年末的2,775,089,227.41元减少1,931,028,553.18元，降幅达69.6%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 270,773,829.32 | -52,078,151.29 | 322,851,980.61 | 619.9% |
| 期末净资产（元） | 844,060,674.23 | 2,775,089,227.41 | -1,931,028,553.18 | -69.6% |
| 期末基金份额总额（份） | 699,462,002.66 | 2,826,686,941.20 | -2,127,224,938.54 | -75.26% |
净值表现：全面跑赢业绩基准 各类份额均获正收益
2025年，本基金各类份额净值增长率均超过业绩比较基准（中证A500指数收益率21.30%）。其中，A类份额净值增长率23.06%，超额收益1.76%；Y类份额23.05%，超额收益1.75%；I类份额22.94%，超额收益1.64%；C类份额22.81%，超额收益1.51%。
| 份额类型 | 净值增长率 | 业绩基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| A类 | 23.06% | 21.30% | 1.76% |
| C类 | 22.81% | 21.30% | 1.51% |
| I类 | 22.94% | 21.30% | 1.64% |
| Y类 | 23.05% | 21.30% | 1.75% |
投资策略与运作：紧密跟踪指数 目标ETF占比94.66%
报告期内，本基金严格遵循ETF联接基金投资策略，主要通过投资目标ETF（银华中证A500ETF，代码159339）实现对中证A500指数的跟踪。期末基金投资占总资产比例87.04%，其中目标ETF公允价值799,005,062.14元，占基金资产净值比例94.66%，符合“投资于目标ETF比例不低于基金资产净值90%”的合同约定。
管理人表示，报告期内通过精细化操作将日均跟踪偏离度控制在0.35%以内，年跟踪误差控制在4%以内，达成既定跟踪目标。
业绩归因：基金投资收益贡献主要利润
2025年，本基金实现营业总收入272,884,234.65元，其中基金投资收益94,995,224.24元，公允价值变动收益177,353,217.18元，两者合计占营业总收入的99.8%。基金投资收益较2024年（-1,287,792.51元）大幅改善，主要得益于目标ETF年内净值上涨。
| 收入项目 | 2025年金额（元） | 占比 | 2024年金额（元） |
|---|---|---|---|
| 基金投资收益 | 94,995,224.24 | 34.8% | -1,287,792.51 |
| 公允价值变动收益 | 177,353,217.18 | 65.0% | -50,857,415.07 |
| 利息收入 | 396,678.36 | 0.1% | 384,783.70 |
| 其他收入 | 139,114.87 | 0.1% | 255,863.51 |
费用分析：管理费13.65万元 客户维护费超管理费7倍
报告期内，本基金当期发生管理费136,481.05元，托管费45,493.71元。值得注意的是，应支付销售机构的客户维护费达972,723.59元，是管理费的7.13倍，导致“应支付基金管理人的净管理费”为-836,242.54元（即管理费收入不足以覆盖客户维护费）。
| 费用项目 | 2025年金额（元） | 2024年金额（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 136,481.05 | 124,858.61 | 9.3% |
| 托管费 | 45,493.71 | 41,619.55 | 9.3% |
| 销售服务费 | 44,915.83 | 3,358.25 | 1,237.5% |
| 客户维护费 | 972,723.59 | 264,403.38 | 267.9% |
持有人结构：个人投资者占比87.2% C类份额机构持有25.73%
期末基金总持有人户数60,682户，户均持有份额11,526.68份。个人投资者持有609,932,311.47份，占比87.20%；机构投资者持有89,529,691.19份，占比12.80%。分份额看，C类份额机构持有比例最高（25.73%），A类、I类、Y类机构持有比例分别为4.90%、0.40%、0%。
| 份额类型 | 持有人户数（户） | 个人持有占比 | 机构持有占比 | 户均持有份额（份） |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 35,693 | 95.10% | 4.90% | 5,894.71 |
| C类 | 9,079 | 74.27% | 25.73% | 33,611.71 |
| I类 | 15,034 | 99.60% | 0.40% | 11,862.71 |
| Y类 | 876 | 100.00% | 0% | 6,343.99 |
份额变动：总份额缩水75.26% A类赎回超千万份
2025年，本基金总申购份额1,540,772,161.92份，总赎回份额3,667,997,100.46份，净赎回2,127,224,938.54份，导致期末份额较期初减少75.26%。其中，A类份额赎回1,134,254,451.35份，C类赎回1,093,278,250.24份，I类赎回1,439,454,277.14份，Y类赎回1,010,121.73份。
| 份额类型 | 期初份额（份） | 申购份额（份） | 赎回份额（份） | 期末份额（份） | 净赎回率 |
|---|---|---|---|---|---|
| A类 | 997,632,482.38 | 347,021,996.67 | -1,134,254,451.35 | 210,400,027.70 | -78.9% |
| C类 | 872,898,373.43 | 525,540,585.04 | -1,093,278,250.24 | 305,160,708.23 | -62.7% |
| I类 | 954,256,812.61 | 663,541,393.97 | -1,439,454,277.14 | 178,343,929.44 | -50.3% |
| Y类 | 1,899,272.78 | 4,668,186.24 | -1,010,121.73 | 5,557,337.29 | 192.6% |
关联交易：100%基金交易通过中信建投进行
报告期内，本基金通过关联方中信建投证券交易单元进行基金交易，成交金额2,662,909,114.84元，占当期基金交易总额的100%。期末持有目标ETF 665,671,134.00份，占目标ETF总份额的24.42%（2024年末为26.34%）。
管理人展望：关注经济新旧更替 政策与地缘风险需警惕
管理人认为，2026年经济周期波动与新旧产业更替将同步推进，新产业链正逐步成为经济支柱。国内政策支持与海外地缘冲突等因素将成为边际变量，需持续关注。作为指数基金，本基金将继续紧密跟踪中证A500指数，力争将跟踪误差控制在合同约定范围内。
风险提示
- 规模缩水风险：基金份额较成立初大幅减少75.26%，可能影响申赎流动性及跟踪效率。
- 费用结构风险：客户维护费远超管理费，可能对基金净值产生潜在侵蚀。
- 市场波动风险：中证A500指数成分股以中小盘股为主，波动性较高，基金净值可能随市场剧烈波动。
投资者需结合自身风险承受能力，理性评估基金长期投资价值。
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