核心财务数据概览
银河银富货币市场基金（以下简称“银河银富货币”）2025年年度报告显示，基金整体规模出现收缩，其中B类份额遭遇大幅赎回，净值收益率分化明显。报告期内，基金实现净利润2.78亿元，管理费收入同比增长3%，但债券投资收益增长22.7%未能扭转规模下滑趋势。
期末净资产与份额变动
2025年末，银河银富货币A类份额净资产为243.60亿元，较2024年的253.23亿元减少3.8%；B类份额净资产从2.24亿元骤降至0.93亿元，降幅达58.6%。份额总额方面，A类份额减少9.63亿份至243.60亿份，B类份额减少1.31亿份至0.93亿份，整体份额缩水4.47%。
| 指标 | 银河银富货币A | 银河银富货币B |
|---|---|---|
| 2025年末净资产（亿元） | 243.60 | 0.93 |
| 2024年末净资产（亿元） | 253.23 | 2.24 |
| 变动率 | -3.8% | -58.6% |
| 2025年末份额（亿份） | 243.60 | 0.93 |
| 2024年末份额（亿份） | 253.23 | 2.24 |
| 变动率 | -3.8% | -58.6% |
业绩表现：A类跑输基准 B类小幅领先
净值收益率与基准对比
2025年，银河银富货币A类份额净值收益率为1.1215%，低于业绩比较基准（银行半年期定存利率税后）的1.3181%，跑输基准0.1966个百分点；B类份额净值收益率1.3644%，高于基准0.0463个百分点。长期来看，B类份额近三年、五年累计收益率分别为5.27%、9.87%，显著跑赢基准。
| 阶段 | A类收益率 | 基准收益率 | 超额收益 | B类收益率 | 基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 1.1215% | 1.3181% | -0.1966% | 1.3644% | 1.3181% | 0.0463% |
| 过去三年 | 4.5180% | 3.9578% | 0.5602% | 5.2731% | 3.9578% | 1.3153% |
| 过去五年 | 8.5642% | 6.5939% | 1.9703% | 9.8744% | 6.5939% | 3.2805% |
投资策略：久期管理应对利率震荡
2025年市场环境与操作策略
报告期内，债券市场呈现“中枢上行、曲线陡峭化”特征，10年期国债收益率从1.6%波动至1.85%。基金管理人采取“提高平均久期+加大信用债投资”策略，在保障流动性的前提下，通过利率预期调整组合期限，全年债券投资收益达2.93亿元，同比增长22.7%。
资产配置结构
截至2025年末，基金固定收益投资占比67.5%（其中同业存单占59.03%），买入返售金融资产占12.26%，银行存款及结算备付金占19.84%。前十大持仓债券以政策性金融债和高评级同业存单为主，如23国开13（占净值2.51%）、25农业银行CD098（2.45%）等。
费用分析：管理费逆势增长 交易成本下降
管理费与托管费
2025年，基金当期管理费收入8203.48万元，同比增长3%；托管费2485.90万元，增长2.9%。费用增长主要因A类份额规模基数较大（243.60亿元），按0.33%年费率计提。销售服务费6183.67万元，同比增长3.2%，其中A类销售服务费占比98.7%（0.25%年费率）。
| 费用项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 8203.48 | 7971.48 | 3.0% |
| 托管费 | 2485.90 | 2415.60 | 2.9% |
| 销售服务费 | 6183.67 | 5992.81 | 3.2% |
交易费用
应付交易费用10.53万元，较2024年的12.55万元下降16%，主要因债券交易量减少。报告期内，基金通过关联方银河证券交易单元进行债券回购交易7824.20亿元，占当期回购总额的97.55%，但未发生应支付关联方的佣金。
持有人结构：B类份额机构占比超90%
持有人户数与结构
2025年末，基金总持有人户数12.22万户，其中A类12.22万户（个人占比98.62%），B类仅2户（机构占比100%）。B类份额中，银河资本资产管理有限公司持有8457.28万份，占B类总份额的91.35%，较2024年的45.29%显著提升。
管理人从业人员持有情况
基金管理人从业人员合计持有44.32万份A类份额，占基金总份额的0.0018%，基金经理未持有本基金份额。
风险提示与展望
风险因素
- 流动性风险：B类份额年内净赎回1.31亿份，占期初份额的58.6%，或反映机构资金撤离，需警惕大额赎回对组合流动性的冲击。
- 利率风险：管理人展望认为“利率下行空间受限”，货币基金收益可能承压，2025年A类收益率已较2024年的1.56%下降0.44个百分点。
- 集中度风险：前十大债券持仓占净值15.16%，且同业存单占比近60%，若市场利率波动或发行主体信用状况变化，可能影响组合收益。
宏观与市场展望
管理人判断，2026年内需下行压力仍存，但货币政策进一步宽松概率较低，债券市场或延续震荡，短债与“固收+”策略更具优势。建议投资者关注组合久期调整及信用债利差变化，谨慎评估流动性需求。
总结
银河银富货币2025年呈现“规模收缩、收益分化、费用刚性”特征，B类份额大幅赎回与A类跑输基准需引起投资者关注。在利率中枢上行背景下，基金通过久期管理实现债券投资收益增长，但规模下滑可能削弱规模效应。未来需持续跟踪机构资金动向及货币政策变化，警惕流动性与利率风险。
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