核心财务指标：净利润大幅下滑，净资产显著缩水
安信宏盈18个月持有期混合型证券投资基金（以下简称“安信宏盈18个月持有混合”）2025年年报显示，基金全年实现净利润213.29万元，较2024年的1720.62万元同比大幅下降87.60%。期末净资产为4955.40万元，较2024年末的1.3888亿元减少8932.98万元，降幅达64.32%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（万元） | 213.29 | 1720.62 | -1507.32 | -87.60% |
| 期末净资产（万元） | 4955.40 | 13888.38 | -8932.98 | -64.32% |
| 期末基金份额（万份） | 4694.00 | 13554.95 | -8860.96 | -65.37% |
| 期末份额净值（元） | 1.0557 | 1.0246 | 0.0311 | 3.04% |
净值表现：跑赢年度基准但长期落后，短期波动加剧
年度业绩跑赢基准，长期收益不及基准
2025年，基金份额净值增长率为3.04%，同期业绩比较基准收益率为0.88%，跑赢基准2.16个百分点。但长期来看，自基金合同生效以来（2021年7月13日至2025年12月31日），净值增长率5.57%，显著低于基准的7.84%，差距达2.27个百分点。
| 阶段 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 3.04% | 0.88% | 2.16% |
| 过去三年 | 6.93% | 8.67% | -1.74% |
| 自合同生效以来 | 5.57% | 7.84% | -2.27% |
短期波动放大，近三月净值回调2.33%
基金净值波动率有所上升，过去一年净值标准差0.30%，高于基准的0.14%。尤其在过去三个月，净值下跌2.33%，而基准持平，显示在市场调整阶段基金抗跌性较弱。
投资策略与运作：稳健策略遇风格挤压，低估值板块拖累业绩
2025年运作回顾：结构分化下低估值策略失效
基金管理人表示，2025年A股呈现“上半年宽幅震荡、下半年主升浪”的结构性行情，创新药、新消费等上半年热点下半年乏力，而有色、AI硬件等板块下半年崛起。基金采取“稳健策略+控制回撤”的操作思路，但下半年低估值低波动板块出现“巨大负超额”，直接拖累整体业绩。
核心持仓：重仓宁德时代、贵州茅台，港股占比10.07%
期末股票投资占基金资产净值的25.76%，前三大重仓股分别为宁德时代（3.78%）、贵州茅台（3.33%）、腾讯控股（2.95%）。港股通投资市值499.22万元，占净值比例10.07%，主要配置小米集团-W（1.86%）、泡泡玛特（1.37%）等。
| 序号 | 股票名称 | 公允价值（万元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|
| 1 | 宁德时代 | 187.30 | 3.78% |
| 2 | 贵州茅台 | 165.26 | 3.33% |
| 3 | 腾讯控股 | 146.08 | 2.95% |
| 4 | 紫金矿业（A股+港股） | 182.33 | 3.68% |
| 5 | 小米集团-W | 92.29 | 1.86% |
费用分析：管理费托管费随规模缩水降74.9%，交易费用显著下降
管理费、托管费同比大幅下降
2025年基金管理人报酬67.71万元，较2024年的269.58万元下降74.9%；托管费16.93万元，较2024年的67.40万元下降74.9%。费用下降主要因基金净资产从1.39亿元降至0.50亿元，管理费按前一日净值0.8%年费率计提，托管费按0.2%计提。
| 费用项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 67.71 | 269.58 | -74.9% |
| 托管费 | 16.93 | 67.40 | -74.9% |
交易费用缩减68.1%，债券交易由盈转亏
应付交易费用期末余额1.07万元，较2024年的3.37万元下降68.1%。全年债券买卖差价收入-127.80万元，而2024年为盈利598.97万元，主要因下半年债市调整导致交易亏损。股票买卖差价收入291.72万元，较2024年的-372.12万元扭亏为盈，显示股票交易策略改善。
持有人结构与份额变动：净赎回8.86亿份，个人投资者100%持有
份额大幅缩水65.37%，净赎回压力显著
2025年基金总申购13.44万份，总赎回8874.40万份，净赎回8860.96万份，期末份额4694.00万份，较期初减少65.37%。大额赎回可能与基金业绩长期跑输基准、市场风格切换有关。
持有人结构高度集中个人，从业人员持有比例0.21%
期末基金份额持有人户数330户，均为个人投资者，机构持有比例0%。基金管理人从业人员持有9.73万份，占总份额0.21%，但基金经理未持有本基金份额。
关联交易与佣金支付：国投证券交易占比22.61%，佣金集中度较高
基金通过关联方国投证券（基金管理人股东）交易单元进行股票交易，成交金额1090.51万元，占当期股票成交总额的22.61%，支付佣金4.79万元，占佣金总量的22.82%。此外，国海证券、浙商证券佣金占比分别为25.05%、23.29%，前三大券商佣金合计占比71.16%，存在一定交易集中度风险。
管理人展望：2026年聚焦AI应用与资源品拐点，警惕能源价格风险
管理人认为，2026年市场将“顺势而为，留意潜在拐点”：
- 业绩兑现是核心：流动性宽松环境下，缺乏业绩支撑的热点难以持续，AI硬件等高增长方向仍具配置价值；
- 资源品涨价扩散风险：资源品涨价或从贵金属向工业金属、化工扩散，需警惕能源价格上涨引发的通胀及美联储加息风险；
- AI投资转向结构性机会：从总量投资转向智能驾驶、硬件端侧应用、智能制造等细分领域，看好国内产业链比较优势。
风险提示与投资建议
风险提示：
- 规模持续缩水风险：基金净资产不足5000万元，接近清盘线（通常为5000万元），需警惕流动性风险；
- 业绩波动风险：低估值策略在风格切换中表现不佳，2025年下半年负超额显示策略适应性不足；
- 债券交易亏损：全年债券买卖差价收入为负，固定收益投资能力待提升。
投资建议：
- 短期投资者：基金近三月净值回调，短期市场风格或延续分化，需谨慎参与；
- 长期投资者：若认同管理人对AI应用、资源品的布局逻辑，可关注基金在智能驾驶、硬件端侧等领域的持仓调整，但需密切跟踪规模变化及清盘风险。
（数据来源：安信宏盈18个月持有期混合型证券投资基金2025年年度报告）
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