核心财务指标：净利润与B类份额双降显著
主要会计数据：净利润同比下滑84.85%
2025年，景顺长城景丰货币基金（以下简称“景丰货币”）实现总利润20,079,036.25元，较2024年的132,562,760.54元大幅下降84.85%。其中，A类份额利润4,694,969.63元（2024年5,246,399.03元，-10.51%），B类份额利润8,922,967.22元（2024年121,860,534.15元，-92.68%），E类份额利润6,461,099.40元（2024年5,455,827.36元，+18.43%）。B类份额利润的断崖式下跌是导致整体利润下滑的主因。
期末基金资产净值合计1,446,319,712.90元，较2024年末的1,405,185,572.16元增长2.93%。其中，A类份额336,279,033.39元（2024年385,120,391.95元，-12.68%），B类份额476,040,413.57元（2024年609,931,752.27元，-21.95%），E类份额634,000,265.94元（2024年410,133,427.94元，+54.58%）。B类份额规模缩水超两成，E类份额则实现逆势增长。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 总利润（元） | 20,079,036.25 | 132,562,760.54 | -112,483,724.29 | -84.85% |
| 期末净资产（元） | 1,446,319,712.90 | 1,405,185,572.16 | 41,134,140.74 | 2.93% |
| A类净资产（元） | 336,279,033.39 | 385,120,391.95 | -48,841,358.56 | -12.68% |
| B类净资产（元） | 476,040,413.57 | 609,931,752.27 | -133,891,338.70 | -21.95% |
| E类净资产（元） | 634,000,265.94 | 410,133,427.94 | 223,866,838.00 | 54.58% |
基金净值表现：B类跑赢基准，A/E类小幅跑输
2025年，景丰货币各份额净值收益率分化：B类份额以1.5114%的收益率跑赢业绩比较基准（1.3500%）0.1614个百分点；A类（1.2679%）和E类（1.2692%）则分别跑输基准0.0821和0.0808个百分点。从长期表现看，过去三年A类、B类、E类净值收益率分别为5.0484%、5.8372%、5.0543%，均显著跑赢同期基准（4.0500%）。
| 份额类型 | 2025年净值收益率 | 业绩基准收益率 | 超额收益 | 过去三年净值收益率 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 1.2679% | 1.3500% | -0.0821% | 5.0484% |
| B类 | 1.5114% | 1.3500% | 0.1614% | 5.8372% |
| E类 | 1.2692% | 1.3500% | -0.0808% | 5.0543% |
投资策略与运作：把握宽松窗口，久期管理灵活调整
2025年运作回顾：从“紧平衡”到“持续宽松”的策略切换
管理人在年报中指出，2025年货币政策经历“边际收紧→持续充裕”的转变：一季度资金面紧张，DR007中枢抬升；二季度降准50BP+降息10BP开启宽松周期，资金利率中枢系统性下移；下半年央行通过14天逆回购改革、重启公开市场国债买卖等工具，维持流动性平稳。
基于此，基金操作上采取“先短后长”的久期策略：一季度缩短组合剩余期限以规避利率风险；二季度起逐步拉长久期，三、四季度在NCD收益率高点加大配置，年末组合平均剩余期限稳定在83天（报告期内最高90天、最低29天），以半年度内同业存单为主力配置品种。
债券投资：同业存单占比超84%，前十大持仓集中度高
截至2025年末，基金固定收益投资合计1,376,830,574.79元，占总资产86.04%，其中同业存单持仓1,224,675,693.04元，占基金资产净值84.68%，为第一大投资品种。前十大债券持仓均为同业存单，单只持仓占比5%-6.89%，合计占净值59.76%，集中度较高。
值得注意的是，前十大持仓中宁波银行、建设银行、光大银行等7家机构在报告期内曾受到金融监管部门处罚，尽管管理人称“经正常投资决策程序选择”，但仍需关注发行主体信用风险。
| 序号 | 债券名称 | 持仓金额（元） | 占净值比例 | 发行主体监管处罚情况 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 25宁波银行CD278 | 99,687,925.70 | 6.89% | 中国人民银行分支机构处罚 |
| 2 | 25建设银行CD447 | 99,633,562.21 | 6.89% | 中国人民银行、国家金融监督管理总局处罚 |
| 3 | 25光大银行CD079 | 99,631,229.87 | 6.89% | 国家金融监督管理总局处罚 |
| 4 | 25工商银行CD132 | 99,548,169.69 | 6.88% | 中国人民银行、外汇管理局地方分局处罚 |
| 5 | 25宁波银行CD208 | 99,498,793.92 | 6.88% | 中国人民银行分支机构处罚 |
费用与交易：管理费托管费随规模下降，关联交易占比低
费率与费用：管理费同比降64%，托管费降76.57%
2025年，基金当期发生管理费4,036,303.03元，较2024年的11,184,290.75元下降64.00%；托管费597,970.86元，较2024年的2,552,153.99元下降76.57%。费用降幅与B类份额规模缩水（-21.95%）及管理费年费率从0.15%上调至0.27%（2024年5月24日起）的政策调整相互抵消有关。
销售服务费方面，2025年合计2,293,235.16元（2024年2,132,778.31元，+7.52%），其中E类份额贡献126,750.57元，占比55.27%，与其规模增长（+54.58%）相匹配。
| 费用类型 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 4,036,303.03 | 11,184,290.75 | -64.00% |
| 托管费 | 597,970.86 | 2,552,153.99 | -76.57% |
| 销售服务费 | 2,293,235.16 | 2,132,778.31 | 7.52% |
交易费用与关联交易：应付交易费用下降36.53%
2025年应付交易费用34,212.87元，较2024年的53,907.55元下降36.53%，主要因债券交易量减少（2025年卖出债券成交6,606,194,139.81元，2024年21,827,949,452.84元）。关联交易方面，基金通过关联方交易单元未发生股票交易，应支付关联方佣金为0，与关联方兴业银行发生银行间债券买入交易49,540,081.10元，占债券总投资3.60%，关联交易占比低。
持有人结构与份额变动：E类份额净申购54.58%，机构持有B类超96%
持有人结构：B类机构占比96.24%，个人持有集中于A/E类
截至2025年末，基金总持有人户数149,698户，户均持有9,661.58份。其中： - A类份额：个人持有252,571,521.32份（75.11%），机构持有83,707,512.07份（24.89%）； - B类份额：机构持有458,138,011.38份（96.24%），个人仅17,902,402.19份（3.76%），机构高度集中； - E类份额：个人持有632,117,571.46份（99.70%），机构仅1,882,694.48份（0.30%）。
| 份额类型 | 持有人户数（户） | 机构持有占比 | 个人持有占比 | 户均持有份额（份） |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 49,918 | 24.89% | 75.11% | 6,736.63 |
| B类 | 21 | 96.24% | 3.76% | 22,668,591.12 |
| E类 | 99,759 | 0.30% | 99.70% | 6,355.32 |
份额变动：E类净申购22387万份，B类净赎回13389万份
2025年，基金总申购8,580,269,019.64份，总赎回8,539,134,878.90份，净申购41,134,140.74份。分份额看： - A类：申购2,846,004,644.31份，赎回2,894,846,002.87份，净赎回48,841,358.56份； - B类：申购2,711,153,519.54份，赎回2,845,044,858.24份，净赎回133,891,338.70份； - E类：申购3,023,110,855.79份，赎回2,799,244,017.79份，净申购223,866,838.00份。
B类份额净赎回规模较大，或与机构资金撤离有关；E类作为个人投资者为主的份额，实现显著净申购。
管理人展望：2026年流动性充裕但降息预期退坡，关注NCD性价比
管理人认为，2026年货币政策将延续“适度宽松”基调，但总量工具出台条件趋严，降息预期退坡。财政政策从“超常规逆周期调节”转向“跨周期调节”，赤字率或保持稳定。经济“开门红”概率较高，但需关注30万亿元居民定存到期带来的银行负债压力，以及存款搬家对同业存单供需的影响。
投资策略上，建议降低资本利得诉求，从持有期收益角度选择性价比期限品种，密切关注宏观数据、监管政策及央行操作，精细管理组合流动性。
风险提示与投资建议
风险提示：
- B类份额流动性风险：B类机构持有占比超96%，若机构大额赎回可能引发流动性冲击；
- 利率风险：市场利率上行或导致债券价格下跌，组合净值面临波动；
- 同业存单信用风险：前十大持仓发行主体部分受监管处罚，需警惕信用事件传导。
投资建议：
- 个人投资者：E类份额（销售服务费0.25%）适合日常流动性管理，A类（0.25%）与B类（0.01%，需500万份起购）可根据资金规模选择；
- 机构投资者：关注B类份额流动性安排，避免集中申赎对净值的影响；
- 长期配置：货币基金作为低风险工具，可作为现金管理配置，但需理性看待收益率波动。
数据来源：景顺长城景丰货币市场基金2025年年度报告
发布日期：2026年3月27日
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