核心财务指标：净利润翻倍增长，净资产规模小幅扩张

长盛中小盘精选混合型证券投资基金（以下简称“长盛中小盘精选混合”）2025年年度报告显示，基金全年实现净利润271.06万元，较2024年的109.26万元大幅增长148%；期末净资产1360.99万元，较2024年末的1280.57万元增长6.3%。尽管业绩显著改善，但基金份额持续缩水，报告期末份额总量1379.90万份，较期初减少220.90万份，降幅13.8%。

指标	2025年	2024年	变动额	变动率
本期利润（元）	2,710,596.88	1,092,613.58	1,617,983.30	148.0%
期末净资产（元）	13,609,973.28	12,805,699.01	804,274.27	6.3%
期末基金份额（份）	13,798,964.12	16,007,944.35	-2,208,980.23	-13.8%
期末份额净值（元）	0.986	0.800	0.186	23.3%

净值表现：跑赢业绩基准5.12个百分点，下半年超额收益显著

2025年基金份额净值增长率为23.25%，大幅跑赢业绩比较基准（中证500指数60%+中证全债指数40%）的18.13%，超额收益5.12个百分点。分阶段看，下半年表现尤为突出，过去六个月净值增长16.00%，超越基准1.02个百分点；过去三个月增长0.61%，略低于基准0.16个百分点，显示年末市场震荡对基金短期收益形成一定压制。

阶段	份额净值增长率	业绩基准收益率	超额收益
过去一年	23.25%	18.13%	5.12%
过去六个月	16.00%	14.98%	1.02%
过去三个月	0.61%	0.77%	-0.16%

投资策略与运作：聚焦科技成长与顺周期，组合优化应对市场波动

基金管理人在报告中表示，2025年A股成长风格贯穿全年，科技成长（如创新药、机器人、半导体）与顺周期板块（有色金属、石油石化）轮动显著。组合操作上，采用“宏观-中观-微观”三层框架，结合行业景气度与估值水平动态调整，重点配置了通信、半导体、新能源等“新质生产力”行业，以及四季度表现突出的顺周期板块。

从行业配置看，制造业占比最高，达54.78%，其次为采矿业（11.49%）、建筑业（6.39%）和信息传输业（6.36%），前四大行业合计占比78.92%，集中度较高。

利润构成：公允价值变动贡献主要收益，股票交易由盈转亏

基金2025年利润主要来自公允价值变动收益，全年实现264.60万元，占利润总额的97.6%；股票投资收益呈现“股利收益弥补交易亏损”特征，股利收益27.02万元，但买卖股票差价收入亏损3.60万元，而2024年股票交易盈利10.38万元，显示年内股票操作收益下滑明显。

利润构成项目	2025年（元）	2024年（元）	变动率
公允价值变动收益	2,645,973.46	866,714.60	205.3%
股票投资收益（含股利）	234,235.20	412,568.15	-43.2%
其中：买卖股票差价收入	-35,970.94	103,824.62	-134.6%
股利收益	270,206.14	308,743.53	-12.5%

费用分析：管理费托管费双降，交易费用大幅缩减

2025年基金当期管理费15.29万元，较2024年的15.54万元下降1.6%；托管费2.55万元，较2024年的2.59万元下降1.6%，费用下降与基金规模波动基本匹配。交易费用显著优化，应付交易费用期末余额39.62元，较2024年末的626.71元下降93.7%，反映基金交易频率降低或佣金议价能力提升。

费用项目	2025年（元）	2024年（元）	变动率
当期管理费	152,936.98	155,448.77	-1.6%
当期托管费	25,489.55	25,908.07	-1.6%
应付交易费用（期末）	39.62	626.71	-93.7%

股票投资明细：制造业占比超五成，前十大重仓集中度34.6%

期末基金股票投资市值1248.58万元，占资产净值比例91.74%，前十大重仓股合计市值477.53万元，占股票投资的38.2%，集中度适中。第一大重仓股生益科技（600183）持仓市值63.55万元，占净值4.67%；山金国际（000975）、纳芯微（688052）分列二、三位，占比4.20%、3.77%。从行业分布看，制造业个股数量达32只，持仓市值745.58万元，占股票投资的59.7%，与基金“中小盘成长”定位一致。

序号	股票代码	股票名称	公允价值（元）	占净值比例
1	600183	生益科技	635,549.00	4.67%
2	000975	山金国际	571,755.00	4.20%
3	688052	纳芯微	513,452.28	3.77%
4	300866	安克创新	497,596.50	3.66%
5	603993	洛阳钼业	462,000.00	3.39%

持有人结构：个人投资者100%持有，管理人从业人员持仓近乎为零

期末基金持有人户数727户，户均持有份额1.90万份，全部为个人投资者，机构投资者持仓为0。基金管理人从业人员仅持有1.01份，占总份额比例0.00007%，显示内部人员对基金信心不足。

份额变动：净赎回220.90万份，规模持续缩水

2025年基金总申购61.60万份，总赎回282.50万份，净赎回220.90万份，期末份额较期初减少13.8%。尽管业绩显著改善，但投资者仍选择赎回，或与基金长期累计净值增长率为-20.29%（自转型以来）有关，长期业绩表现不佳可能影响投资者信心。

管理人展望：2026年关注科技国产应用与内需复苏，警惕市场波动

管理人认为，2026年A股市值面有望持续改善，居民储蓄搬家、保险资金增配权益资产、离岸资金回流等因素将支撑市场。投资主线方面，科技成长板块或从“科技出海”转向“国产应用”，与提振内需政策形成共振；顺周期板块中，PPI相关行业或先行发力，消费板块有望逐步复苏。同时提示，科技成长板块内部轮动可能加剧，需警惕交易拥挤度上升带来的波动风险。

风险提示与投资建议

风险提示：基金规模持续低于5000万元（期末净资产1360.99万元），已触发《公开募集证券投资基金运作管理办法》中的“迷你基金”条款，存在转型或清盘风险；股票投资占比超90%，市场波动对净值影响较大；管理人从业人员持仓极低，内部信心不足。

投资建议：短期可关注基金在科技国产应用与顺周期板块的配置机会，长期需警惕规模过小导致的流动性风险。投资者若持有，建议密切跟踪基金规模变化及管理人解决方案；若考虑申购，需审慎评估长期投资价值及清盘风险。

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