主要会计数据：净利润增长61.36% 期末净资产5218万元

2025年，长盛成长龙头混合实现净利润1,478,395.62元，较2024年的916,222.80元增长61.36%。期末净资产合计52,185,982.08元，较2024年末的67,786,149.79元减少15,600,167.71元，降幅23.01%。其中，A类份额期末净资产50,833,781.50元，C类份额1,352,200.58元。

指标	2025年	2024年	变动额	变动率
净利润（元）	1,478,395.62	916,222.80	562,172.82	61.36%
期末净资产（元）	52,185,982.08	67,786,149.79	-15,600,167.71	-23.01%
A类期末净资产（元）	50,833,781.50	66,400,009.38	-15,566,227.88	-23.44%
C类期末净资产（元）	1,352,200.58	1,386,140.41	-33,939.83	-2.45%

基金净值表现：A/C类份额跑输基准超33个百分点

2025年，长盛成长龙头混合A类份额净值增长率2.27%，C类1.67%，而同期业绩比较基准收益率达35.85%，A类、C类分别跑输基准33.58个百分点、35.18个百分点。过去三年A类份额净值增长率-19.98%，基准收益率24.08%，跑输44.06个百分点。

阶段	A类份额净值增长率	C类份额净值增长率	业绩比较基准收益率	A类跑输基准（百分点）	C类跑输基准（百分点）
过去一年	2.27%	1.67%	35.85%	-33.58	-35.18
过去三年	-19.98%	-21.61%	24.08%	-44.06	-45.69
自合同生效起至今	-42.82%	-44.46%	-5.16%	-37.66	-39.30

投资策略与运作：重仓价值股致业绩不佳 2026年转向上游行业

管理人在报告中指出，2025年成长股引领市场上涨，但基金持有较多价值股导致收益不佳。持仓集中在保险、银行、造纸行业：保险行业受益于存款利率下降，保费增速提升；银行业利差下滑收窄，分红稳定；造纸行业因纸浆价格上涨，上下游一体化企业盈利改善。

展望2026年，管理人认为成长股估值性价比下滑，价值股滞涨后有上涨空间，大宗商品上涨压制下游行业盈利，未来将逐步加大上游行业配置。

费用分析：管理费同比降6.89% 交易费用减少16.03%

2025年，基金当期发生管理费741,850.01元，较2024年的796,707.47元减少54,857.46元，降幅6.89%；托管费123,641.64元，较2024年的132,784.63元减少9,142.99元，降幅6.89%。交易费用310,873.27元，较2024年的370,236.90元减少59,363.63元，降幅16.03%。

费用项目	2025年（元）	2024年（元）	变动额（元）	变动率
管理人报酬	741,850.01	796,707.47	-54,857.46	-6.89%
托管费	123,641.64	132,784.63	-9,142.99	-6.89%
交易费用	310,873.27	370,236.90	-59,363.63	-16.03%

股票投资收益：买卖差价扭亏为盈 录得645万元

2025年，基金股票投资收益——买卖股票差价收入6,449,692.42元，较2024年的-8,301,399.37元实现扭亏为盈，同比增长177.70%。股利收益1,786,790.93元，较2024年的1,086,723.77元增长64.41%。

股票投资收益项目	2025年（元）	2024年（元）	变动额（元）	变动率
买卖股票差价收入	6,449,692.42	-8,301,399.37	14,751,091.79	177.70%
股利收益	1,786,790.93	1,086,723.77	700,067.16	64.41%

重仓股与行业配置：制造业、金融业占比超66% 前十大持仓集中度39.25%

期末股票投资公允价值47,996,277.04元，占基金资产净值91.97%。行业方面，制造业占比39.15%，金融业27.60%，电力、热力、燃气及水生产和供应业7.91%，三者合计74.66%。前十大重仓股集中度39.25%，第一大重仓股贵州茅台占比6.86%，中国太保、常熟银行紧随其后。

序号	股票名称	占基金资产净值比例	行业
1	贵州茅台	6.86%	制造业
2	中国太保	5.86%	金融业
3	常熟银行	5.13%	金融业
4	TCL科技	5.07%	制造业
5	中国人寿	4.78%	金融业
6	苏州银行	4.27%	金融业
7	仙鹤股份	4.01%	制造业
8	京东方A	3.68%	制造业
9	太阳纸业	1.56%	制造业
10	中国移动	2.03%	信息传输、软件和信息技术服务业

持有人结构与份额变动：个人投资者占比99.88% 全年净赎回2.99亿份

期末基金份额总额91,333,879.32份，较2024年末的121,297,721.01份减少29,963,841.69份，降幅24.70%。其中，A类份额净赎回30,527,049.85份，C类净赎回2,354,271.81份。持有人结构中，个人投资者持有91,222,564.73份，占比99.88%；机构投资者仅持有111,314.59份，占比0.12%。

项目	2025年末（份）	2024年末（份）	变动额（份）	变动率
总份额	91,333,879.32	121,297,721.01	-29,963,841.69	-24.70%
A类份额	88,899,229.57	118,760,619.73	-29,861,390.16	-25.14%
C类份额	2,434,649.75	2,537,101.28	-102,451.53	-4.04%
个人投资者持有份额	91,222,564.73	121,186,406.42	-29,963,841.69	-24.73%
机构投资者持有份额	111,314.59	111,314.59	0	0%

风险提示与投资建议

风险提示： 1. 业绩大幅跑输基准：2025年基金净值增长率显著低于业绩比较基准，反映出投资策略与市场风格不匹配风险。 2. 份额持续缩水：全年净赎回2.99亿份，份额降幅24.70%，可能引发流动性风险。 3. 行业集中度较高：制造业、金融业合计占比超66%，行业波动可能对基金净值造成较大影响。

投资建议： - 短期关注基金对上游行业的配置调整效果，若能把握大宗商品上涨趋势或改善业绩。 - 长期需观察管理人价值股投资策略在市场风格切换中的有效性，谨慎评估业绩持续性。 - 个人投资者占比过高，需警惕市场情绪波动对申赎行为的影响。

（数据来源：长盛成长龙头混合型证券投资基金2025年年度报告）

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